تحوّل المتغير المهيمن هذا الأسبوع من سردية جيوسياسية واحدة إلى مسارين: تباطؤ تدفقات هرمز بالتزامن مع إعادة تسعير الاحتياطي الفيدرالي. ودخل إغلاق المضيق أسبوعه الثامن. ارتفع سعر النفط الخام بأكثر من 27% خلال الأسبوعين الماضيين، بينما انخفض سعر الذهب بنحو 6% خلال الفترة نفسها، في حين حافظ مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك على مستويات قريبة من أعلى مستوياتهما على الإطلاق. يشير هذا التزامن السعري إلى أن السوق لا يُقيّم هرمز على أنه خطر حقيقي؛ إذ لا يزال رأس المال يدفع مبالغ طائلة مقابل التعرض لأرباح شركات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي العملاقة.
فاجأ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان الجميع مرة أخرى بارتفاعه، وعزز بنك اليابان أسعار رفع أسعار الفائدة، مما رفع قيمة الين. ثم أوقفت وزارة العدل الأمريكية تحقيقها الشخصي مع باول، وركزت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مجدداً على وتيرة توجيهات الاحتياطي الفيدرالي. بالتزامن مع قوة طفيفة للدولار الأمريكي وارتفاع مؤشر تقلبات السوق (VIX) في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية،
لقد تحول نظام التسعير الكلي من "صدمة جيوسياسية مدفوعة بالأحداث" إلى "تضخم جامد مدفوع بالطاقة بالإضافة إلى بنك مركزي سلبي على الهامش".
رأي كوين إكس للأبحاث:
"إن إصلاح الأصول الخطرة يسبق استعادة إمدادات الطاقة الفعلية، ويظهر ضعف الذهب في الوقت نفسه أن رأس المال لا يشتري تحوطًا جيوسياسيًا؛ بل يراهن على خط الأساس المزدوج بأن الحدث لن يتفاقم وأن أرباح التكنولوجيا ستظل قوية."
إذا استمر تباطؤ عبور مضيق هرمز وإصلاح البنية التحتية للطاقة في الشرق الأوسط، فإن التضخم المصاحب لارتفاع أسعار النفط الخام سيُبقي عوائد السندات طويلة الأجل والدولار عند مستوى ضيق. حتى الاحتياطي الفيدرالي الذي يلتزم الصمت لن يتمكن من إرسال الإشارة التيسيرية اللازمة لإعادة إطلاق حركة الاتجاه في الأصول الخطرة. هذا المزيج من "انخفاض التضخم + ارتفاع أسعار الفائدة + استقرار مؤشر الدولار" يؤثر بشكل مباشر على العملات الرقمية: تبقى قناة بيتا محصورة بفعل العوامل الاقتصادية الكلية، وتبدو مرونة البيتكوين النسبية أقرب إلى كونها نتاجًا ثانويًا للوضع الهيكلي منها إلى طلب جديد. يتطلب التحرك المستقل محفزًا أقوى
2. انقلاب تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين مع توقف عرض العملات المستقرة
يمثل هذا الأسبوع أول إشارة ضعف في سيولة العملات المشفرة. بيتكوين ىتراجعت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية بنحو 350 مليون دولار بعد ثلاثة أسابيع متتالية من تدفقات صافية تراكمية بلغت حوالي 2.6 مليار دولار. كما انقلب إصدار العملات المستقرة الأسبوعي من توسع بلغ 2.1 مليار دولار في الأسبوع السابق إلى تدفقات صافية خارجة طفيفة. ويشهد كلا مساري التمويل الرئيسيين تباطؤًا متزامنًا.
تُظهر صورة المشتقات المالية صورةً أوضح: فقد انخفضت المراكز المفتوحة من ذروتها في منتصف أبريل، والتي بلغت حوالي 62 مليار دولار، بأكثر من 10%، وظل التمويل عند مستويات سلبية منخفضة لعدة أيام، كما غابت بوضوح محاولات الشراء بالرافعة المالية. ويستمر التقلب الضمني للبيتكوين في الانخفاض نحو أدنى مستوياته منذ بداية العام. وبالمقارنة مع الوضع في الفصل السابق، حيث تفوق أداء البيتكوين على الذهب على مدار 14 يومًا ولكنه كان أقل من أداء الأسهم الأمريكية، فإن هذه المؤشرات تُشير إلى حقيقة واحدة: أن الطلب الخارجي الذي قاد الاتجاه السائد خلال الأسبوعين الماضيين قد بدأ بالتراجع تدريجيًا.
ترى شركة Coinex Research أن العملات الرقمية تمر بمرحلة انتقالية مبكرة من مرحلة "التأكيد" إلى مرحلة "التباين". لا يزال الاقتصاد الكلي عالقًا في دوامة التضخم المتضخم وأسعار الفائدة المرتفعة، إلا أن القناتين اللتين دفعتا أداء العملات الرقمية المتميز خلال الأسابيع القليلة الماضية، وهما صافي تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة وصافي إصدارات العملات المستقرة، تشهدان تباطؤًا متزامنًا. بدأ الطلب الخارجي الإضافي بالتلاشي تدريجيًا. ولا يعود انخفاض الرافعة المالية للمشتقات إلى عمليات بيع جديدة، بل إلى تصفية مراكز الشراء بشكل غير مباشر، مما يؤدي إلى انخفاض حجم المراكز.
يعكس معدل التمويل الضعيف المستمر محدودية رغبة المستثمرين في الشراء بالرافعة المالية، ويشير انخفاض التقلبات الضمنية إلى معنويات قصيرة الأجل تنتظر محفزًا بدلاً من التخلص من الذعر، ولم يشكل السوق إجماعًا قويًا على الاتجاه.
يعني هذا أنه مع انحسار السيولة الخارجية، يتقلص نطاق تقلبات العملات الرقمية بوتيرة أسرع من الأسبوع الماضي، مما يُضيّق نافذة مرونة البيتكوين.
3. سولانا تفوز بالمزايدة الوحيدة بينما تتراجع العملات البديلة
تراجعت قيمة العملات البديلة بشكل عام، وكان أداؤها أقل من المتوقع. بيتكوين هذا الاسبوع. يستمر الإقبال على المخاطرة في الانخفاض باتجاه قمة المنحنىوتُعدّ منصة SOL النظام البيئي البديل الوحيد الذي لا يزال يجذب رؤوس أموال مخصصة وسط نزيف واسع النطاق في السوق. وعلى أساس القوة النسبية، فقد تراجع سعر البيتكوين بنسبة 2% تقريبًا خلال الأربعة عشر يومًا الماضية، واتسع نطاق انخفاض مؤشر العملات البديلة (TOTAL3) إلى -3.1%، وانخفض سعر الإيثيريوم مقابل البيتكوين بنسبة 5.3%.
سولانا هي منصة L1 الوحيدة التي سجلت تدفقات صافية كبيرة من العملات المستقرة هذا الأسبوع
في حين سجلت شبكة إيثيريوم الرئيسية أكبر صافي تدفقات خارجة. وشهدت شبكات أفالانش، ومانتل، وأبتوس، وهايبرليكويد (شبكات الطبقة الأولى والثانية من المستوى الثاني) نزيفًا متزامنًا.
شهدت منصة سولانا تقدماً ملموساً في مجال الجوانب المؤسسية والامتثال خلال الأسبوعين الماضيين. ففي أواخر أبريل، تم إطلاق نظام التوقيع المقاوم للحوسبة الكمومية لشركة فالكون، كما تم إطلاق عملة BILS السيادية المستقرة الإسرائيلية رسمياً على منصة سولانا، واستمرت التجارب الرائدة لتداول العملات الأجنبية على البلوك تشين من عدة بنوك أوروبية في التقدم. هناك نقطتان تستحقان المتابعة: الأولى، استمرار تدفق العملات المستقرة الصافية إلى سولانا، والثانية، استمرار قوة سعر عملة SOL مقارنةً بعملات البيتكوين.
خاتمة:لقد تحوّل النظام الاقتصادي الكلي من مخاطر هرمز الناجمة عن حدثٍ ما إلى تضخمٍ جامدٍ مدفوعٍ بالطاقة، وتجاوزت عملية إصلاح الأصول الخطرة عمليةَ تطبيع العرض الفعلي، بينما لم يكن الذهب كذلك. أما في عالم العملات الرقمية، فإن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة وإصدار العملات المستقرة يتباطآن معًا، تاركين بيتكوين تعتمد مرونة النظام النسبي على مكانته الراسخة بدلاً من الطلب الجديد. وتستمر العملات البديلة في التراجع، حيث يُعد نظام SOL النظام البيئي الوحيد الذي لا يزال يحظى بطلب مخصص للعملات المستقرة.
نبذة عن CoinEx
تأسست عام 2017، كوين إكس CoinEx هي منصة تداول عملات رقمية حائزة على جوائز، مصممة خصيصًا لتلبية احتياجات المستخدمين. منذ إطلاقها من قبل مجمع التعدين الرائد ViaBTC، كانت المنصة من أوائل منصات تداول العملات الرقمية التي طبقت آلية إثبات الاحتياطيات لحماية أصول المستخدمين بنسبة 100%. توفر CoinEx أكثر من 1400 عملة رقمية، مدعومة بميزات وخدمات احترافية، لأكثر من 10 ملايين مستخدم في أكثر من 200 دولة ومنطقة. كما تُعد CoinEx موطنًا لعملتها الرقمية الخاصة، CET، التي تحفز أنشطة المستخدمين وتُعزز نظامها البيئي.
بيانات التدفق
