مرِّر الاستراتيجية هذا الأسبوع على بيتكوين، ووجِّه رأس المال بدلاً من ذلك نحو إعادة شراء حوالي 1,5 مليار دولار من سنداتها القابلة للتحويل بقيمة أقل من قيمتها الاسمية.
وصف الرئيس التنفيذي مايكل سايلور القرار بأنه مؤقت. وأشار إلى أن محرك تراكم بيتكوين لدى الشركة يستعد بالفعل لخطوته التالية.
ما هي سندات استراتيجية؟
تمثل السندات الممتازة القابلة للتحويل لدى استراتيجية أدوات دين شركاتية بدون معدل فائدة، من المقرر أن تستحق في 2029. ويستطيع حاملوها تحويلها إلى أسهم في الشركة إذا تجاوز سهم استراتيجية مستوى سعر محدد. وقد جمعت الشركة 3 مليار دولار من خلال هذا الهيكل في نوفمبر 2024، وقامت بتوجيه العائدات تقريبًا بالكامل إلى شراء بيتكوين (btc).
يخدم إعادة شراء هذا الدين بخصم غرضين. فهو يقلل الالتزامات المستقبلية ويحرّر مرونة الميزانية العمومية قبل جولة شراء btc القادمة. دفعت استراتيجية حوالي 1,38 مليار دولار نقداً لإطفاء التزامات بقيمة اسمية قدرها 1,5 مليار دولار، مما قفل وفراً بنحو 120 مليون دولار. وكانت الشركة قد أعلنت بالفعل عن خسارة محاسبية في الربع الأول 2026 قدرها 12,5 مليار دولار، يعود ذلك إلى حد كبير لشطب بيتكوين غير المحققة بموجب قواعد المحاسبة الجديدة.
على منصة X، صوّر سايلور خطوة الأسبوع على أنها توقف مقصود.
اشرح الاستعارة "BitVac" آلة شراء بيتكوين لدى استراتيجية. وقد أشار أبطأ عملية شراء btc في 2026 خلال هذا الأسبوع بالفعل إلى تباطؤ على المدى القصير، مما جعل التوقف الكامل ملحوظاً ولكنه ليس مفاجئاً بالكامل.
حتى 24 مايو، تحتفظ استراتيجية بـ843 738 btc بقيمة تقارب 64,45 مليار دولار متوسط سعر الشراء 75 701 دولار لكل عملة، عبر 110 معاملات منذ أغسطس 2020. وقد تفوَّق برنامج أسهم strc الذي أطلقته الشركة على تدفقات صناديق etf في تراكم btc لمعظم العام.
أثار بيتر شيف مخاوف من دوامة موت مايكرواستراتيجية، وذكر أن النموذج يعتمد على أسعار btc ترتفع باستمرار. كما أنه انتقد مخاطر الرافعة المالية في strc واعتبرها هيكلياً غير سليمة. وقد يرى شيف إعادة شراء السندات كدليل إضافي على الضغوط المالية بدلاً من الانضباط الاستراتيجي.
راقب ما إذا كانت BitVac ستشتعل مجدداً الأسبوع القادم أو إذا ستأخذ إدارة الدين أولوية أعلى.
