جدد بيتر شيف هجومه على مايكروستراتيجي (MSTR)، مؤكداً أن استراتيجية الشركة لتراكم بيتكوين خلال خمس سنوات أدت إلى عائد إجمالي سلبي وأن هيكل أسهم STRC الممتازة يعتمد على ارتفاع سعر بيتكوين الذي لم يتحقق.
ذكر شيف على منصة X أن شركة MSTR استثمرت تقريباً 64 مليار دولار في بيتكوين (btc) منذ تبنيها استراتيجيتها المالية. وأشار إلى أن العائد الإجمالي لهذا الاستثمار ما زال سلبياً حتى 23 مايو ، موضحاً أن هيكل STRC بالكامل يعتمد على ارتفاع قيمة بيتكوين بما يقارب 30 % سنوياً لتمويل توزيعات أرباح سنوية بمعدل 11,5 %.
تحليل عوائد STRC تحت المجهر
حددت ستراتيجي معدل توزيعات أرباح STRC عند 11,50 % لشهر مارس 2026، وهو الارتفاع الشهري السابع على التوالي منذ إطلاق الأسهم الممتازة في يوليو 2025. ويجري تعديل المعدل شهرياً للحفاظ على تداول أسهم STRC بالقرب من قيمتها الاسمية عند 100 دولار.
تركز انتقادات شيف على استدامة هذا الالتزام، مؤكداً أن دفع توزيعات أرباح سنوية بنسبة 11,5 % يتطلب من بيتكوين تحقيق نمو مركب بمعدل يفوق المتوسطات التاريخية بكثير.
أشار أيضاً إلى أن إصدار STRC المستمر يرفع هذا العائق كل شهر مع دخول المزيد من الأسهم إلى السوق.
سبق أن وصف شيف شركة MSTR بأنها مخطط بونزي، مشيراً إلى أن هذا الهيكل يعزز نفسه نحو الأسفل. ووفقاً لما طرحه، فإن الأداء الضعيف لبيتكوين يقلل من قدرة MSTR على إصدار أسهم جديدة بعلاوة، مما يحد من رأس المال المتاح لتمويل الأرباح.
قال شيف: "لم تستطع حتى الآن تحقيق 2,5 % حتى خلال خمس سنوات، ناهيك عن كل سنة خلال خمس سنوات. بالإضافة إلى ذلك، شركة MSTR تستمر في إصدار المزيد من STRC، لذلك يزداد معدل العائق 2,5 % كل أسبوع."
الاعتراضات من النقاش
رفض بعض المتابعين هذا الطرح، حيث رأى أحد المعلقين أن حيازة MSTR من بيتكوين تتجاوز بكثير التزاماتها بتوزيعات الأرباح، وأن معدل النمو المركب السنوي بـ2,5 % سيكون كافياً لتغطية المدفوعات.
رفض شيف هذا الرقم، مشيراً إلى أن بيتكوين لم يتمكن حتى من الوصول إلى هذا الحد المتواضع منذ بدأت MSTR عملية التراكم.
ناقش مشارك آخر قضية مختلفة، معتبراً أن المشكلة الحقيقية تكمن في فشل المستثمرين الأفراد في فهم تقلبات منتج بيتكوين المعتمد على الرافعة المالية، وليس في غياب الإفصاح.
تحدى سايلور علناً شيف للدفاع عن موقفه، مستشهداً بأداء سعر MSTR على المدى الطويل مقارنة بالأصول التقليدية.
احتفظ بالإستراتيجية بعدد 818 869 من بيتكوين بمتوسط تكلفة يبلغ تقريبًا 75 540 $ لكل عملة. ومع تداول بيتكوين بالقرب من 76 800 $ في 23 مايو، فإن المركز لا يزال فوق نقطة التكلفة بقليل فقط.
يتوقف ما إذا كان هذا الهامش يبرر تحذير شيف بوجود دوامة هبوطية أو يشير إلى قاع مؤقت على مسار بيتكوين. تواصل استراتيجية الاستحواذات على بيتكوين في MSTR، مع استمرار سايلور في عدم الاعتراف بأي حد هيكلي لهذا النهج.
