يعلن الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة (الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي) قراره بشأن سعر الفائدة يوم الأربعاء، في اجتماع محوري آخر للأسواق لتقييم موقف صانعي السياسات والرئيس الجديد كيفن وورش.
يأتي ذلك مع تراجع أسعار الطاقة بعد أن توصلت الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق إطاري لإعادة فتح مضيق هرمز.
يتوقع الأسواق على نطاق واسع أن تُبقي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أسعار الفائدة دون تغيير في النطاق من 3,5% إلى 3,75% للاجتماع الرابع على التوالي في يونيو.
وبما أن هذا القرار مسعر بالكامل بالفعل، يستحوذ الملخص المعدل لتوقعات الاقتصاد الكلي (SEP) وتعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي وورش في مؤتمره الصحفي الأول بعد الاجتماع على كل الاهتمام، حيث يمكن أن يقدما مؤشرات هامة حول آفاق السياسة النقدية وبالتالي يدفعان أداء الدولار الأمريكي (USD).
رغم الانخفاض الأخير في أسعار النفط الخام، لا يزال يرى الأسواق احتمالاً قوياً نسبياً بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا العام.
وفقاً لأداة CME FedWatch Tool، يقوم المستثمرون حالياً بتسعير احتمال بنحو 58% أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps) مرة واحدة على الأقل بحلول نهاية 2026.
سجل ويست تكساس إنترميديت (WTI) ارتفاعًا إلى أعلى مستوى له منذ يونيو 2022 فوق 110$ بحلول منتصف مارس بعد أن ظل يتذبذب حول 65$ للبرميل قبل قيام الولايات المتحدة وإسرائيل بشن هجوم مشترك على إيران في 28 فبراير.
منذ الإعلان عن أول اتفاق لوقف إطلاق النار المؤقت بين الولايات المتحدة وإيران في أوائل أبريل، صححت أسعار النفط مسارها نزولاً لكنها ظلت مرتفعة مقارنة بمستويات ما قبل الحرب.
مع قيام الاتفاق الأخير أخيراً بتمهيد الطريق لإعادة فتح مضيق هرمز، انخفض WTI أكثر وتراجع دون 80$.
يأخذ صناع السياسات هذا التطور في الاعتبار عند وضع توقعاتهم للاقتصاد الكلي وانتظاراتهم لسعر الفائدة.
قال محللو TD سيكيوريتيز عند استعراض اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: "سيظل معدل السياسة دون تغيير مع احتمالية حدوث تغييرات متشددة في الاتصالات".
أضافوا محللو TD سيكيوريتيز أنه "سيتم التخلي عن الميل للتيسير مع إدخال تعديلات متشددة على SEP ومخطط النقاط، وتكمن حالة عدم اليقين في المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد وورش، ومن غير المرجح أن يتخذ وورش موقفًا معاكسًا قويًا حيث أن ذلك سيضر بمصداقيته وفعاليته تجاه أجندته الإصلاحية طويلة الأجل".
متى سيعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة وكيف يمكن أن يؤثر ذلك على EUR/USD؟
من المقرر أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة وينشر بيان السياسة النقدية، بالإضافة إلى SEP عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش، يتبع ذلك المؤتمر الصحفي لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش والذي يبدأ في الساعة 18:30 بتوقيت غرينتش.
أظهرت أحدث توقعات SEP التي نُشرت في مارس أن التوقعات المتوسطة لصانعي السياسات تشير إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس (bps) هذا العام، دون تغيير عن SEP الذي تم نشره في ديسمبر 2025.
لا تتوقع حدوث مفاجأة إذا طرأت مراجعات متشددة في SEP بسبب التغييرات في الخلفية الاقتصادية الكلية.
تشير تموضع السوق مع ذلك إلى أن الدولار الأمريكي USD لديه مجال للصعود إذا أظهر المستند أن أغلبية صانعي السياسات يتوقعون رفع سعر الفائدة بمقدار مرة واحدة على الأقل بحلول نهاية العام.
في هذا السيناريو، قد يواصل المشاركون في السوق احتساب رفع الفائدة وينعشون ارتفاعًا إضافيًا في عائدات سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي USD، مما يدفع زوج اليورو/الدولار EUR/USD للانخفاض.
على الجانب الآخر، يمكن أن يقع دولار USD تحت الضغط إذا أظهر SEP أن أغلبية صانعي السياسات يتوقعون الحفاظ على سعر الفائدة كما هو لبقية العام.
مع أن هذا سيظل يمثل مراجعة متشددة بالمقارنة مع SEP في مارس، إلا أنه سيظل توقعًا أقل تشددًا مما تتوقعه الأسواق حاليًا.
في هذه الحالة، قد يحصل اليورو/الدولار EUR/USD على زخم تعافي.
ساهم تعليقات وارش في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع أيضًا في التأثير على تقييم الدولار الأمريكي USD.
إذا دفع وارش بتوقعات السوق لرفع الفائدة نحو الخلف واعتمد نبرة متفائلة بشأن التضخم، مع عودة أسعار النفط إلى الانخفاض، فقد يجد الدولار الأمريكي USD صعوبة في تحقيق طلب.
في السيناريو الأقل احتمالًا، يمكن أن يعترف وارش بقوة بيانات سوق العمل ويمتنع عن تقديم رسالة تميل إلى التيسير.
أشار استراتيجيون من ING فرانشيسكو بيسولي، كريس تيرنر وفرانتسيك تابورسكي إلى أن الدولار الأمريكي USD يحظى بدعم بيانات أمريكية قوية وتوقعات الفيدرالي على الرغم من هبوط أسعار النفط بشكل حاد.
قالوا إن الدولار يمكنه البقاء قويًا، لكنه يحتاج لإشارة من صانعي السياسة (خاصة من الرئيس الجديد كيفين وارش) بأن رفع الفائدة احتمال حقيقي. أوضحوا أن ذلك يبقي التساؤلات حول مدى استمرار موجة بيع النفط قائمة، بينما لا تزال أسواق الصرف حتى الآن تتردد في تسعير ذلك التفاؤل بالكامل.
يمكن تلخيص أن تقييم الدولار الأمريكي USD وأداء اليورو/دولار EUR/USD سيتوقفان على مدى اقتناع صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي بعودة سريعة إلى انخفاض التضخم.
ما لم تصدر رسالة واضحة، سواء خلال SEP أو من الرئيس وارش، بأن تشديد السياسة لم يعد هو المسار المفضل، قد يظل ضعف الدولار الأمريكي USD قصير الأمد فقط.
قدم إيرين سينجيزر، المحلل الرئيسي لجلسة أوروبا في إف إكس ستريت، نظرة فنية قصيرة المدى لزوج اليورو/الدولار EUR/USD:
قال إن النظرة الفنية لم تشر بعد إلى انعكاس صعودي. في الرسم البياني اليومي، تعافى مؤشر القوة النسبية (RSI) لكنه لم يخترق بعد مستوى 50 بشكل حاسم. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال زوج اليورو/الدولار EUR/USD أقل بكثير من متوسطات الحركة البسيطة SMA لفترة 100 و200 يوم.
قال المصدر أن هناك منطقة مقاومة رئيسية تشكلت عند 1,1655-1,1675 ، حيث يلتقي تصحيح فيبوناتشي 38,2% للاتجاه الهابط من فبراير إلى أبريل مع المتوسط المتحرك لـ100 يوم والمتوسط المتحرك لـ200 يوم. إذا تمكن زوج يورو/دولار من تجاوز هذه المنطقة، فقد يواجه مقاومة مؤقتة عند 1,1730 (تصحيح فيبوناتشي 50%) قبل 1,1800 (تصحيح فيبوناتشي 61,8%).
يرى سينجيزر أن أول مستوى دعم يمكن رصده عند 1,1560 (تصحيح فيبوناتشي 23,6%) قبل 1,1500 (مستوى ثابت، مستوى دائري) و1,1410 (أدنى مستوى في 13 مارس).
تسلم وورش قيادة الاحتياطي الفيدرالي ذو النهج المتشدد
يتسلم رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد وورش لجنة تتكون في الغالب من أعضاء مصوتين وغير مصوتين متشددين.
يتصدر رؤساء الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان، وكليفلاند بيث هاماك، ومينيابوليس نيل كاشكاري قائمة المصوتين الأكثر تشدداً بحسب نتائج FXStreet Speechtracker.
قال كاشكاري في خطاب بتاريخ 27 مايو أنه حصل على 7,4/10 في FXStreet Speechtracker، أي أعلى بشكل طفيف من متوسطه التاريخي البالغ 7/10، وبالتالي أكثر تشدداً من القاعدة المتعارف عليها.
أظهر الخطاب ميلاً واضحاً نحو اليقظة بخصوص التضخم، حيث شدد على أن مخاطر التضخم في الولايات المتحدة الآن تتفوق على مخاطر تدهور سوق العمل.
ذكر كاشكاري أيضاً أن معظم البيانات بعد أبريل تشير إلى مخاطر تضخمية أعلى وأن صدمة حرب في الشرق الأوسط قد تبقي الضغوط السعرية العالمية مرتفعة.
قالت لوغان من الاحتياطي الفيدرالي في 3 يونيو أنها اتخذت نبرة أكثر تشدداً بشكل واضح، حيث حصلت على 8,2/10 في FXStreet Speechtracker.
أشارت لوغان إلى أن "التضخم يتجه نحو نطاق منتصف اثنين% وليس إلى 2%" وأن متوسط التضخم المُعدّل "ليس مؤشراً موثوقاً في الوقت الحالي"، إضافة لتعليقاتها عن ظروف مالية ميسّرة، واستقرار سوق العمل، وأن أرباح الشركات "تسجل نمواً هائلاً"، ما يؤكد القلق من أن عودة التضخم إلى الهدف تستغرق وقتاً طويلاً.
عزز الخطاب السرد المتشدد للسياسة عبر تشديد أن السياسة النقدية لا تقيّد الاقتصاد، وإبداء قلق متزايد من أن رفع أسعار الفائدة قد يصبح ضرورياً لاحقاً هذا العام.
إذا كان وورش ينوي إقناع صناع السياسة بضرورة التيسير، فسوف يواجه معركة صعبة.
قد يكون بعض الأعضاء المعتدلين، مثل رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز وعضو مجلس إدارة الفيدرالي جيروم باول، ميّالين إلى إبقاء السياسات دون تغيير.
مع ذلك، من غير المرجح أن يدعموا خفض الفائدة حتى تظهر أدلة واضحة ومقنعة على عودة التضخم نحو الهدف أو تدهور واضح ومُستمر في أوضاع سوق العمل.
