تقول شركة يوريزون SLJ Capital إن الدولار بلغ ذروته مقابل الين بعد التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان. وترى الشركة أن الين سيصل إلى 125 لكل دولار، أي زيادة تزيد عن 20٪ من اليوم.
السوق لا يستمع بعد. انخفض الين بنسبة 1٪ يوم الاثنين ليصل إلى 159.27 دولارا للدولار، وهو الأضعف بين العملات الرئيسية في مجموعة العشرة (G10).
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
لماذا تعتقد يوريزون أن الدولار والين قد بلغ ذروته
ستيفن جين، الرئيس التنفيذي لشركة يوريزون SLJ كابيتال، أجرى هذا القرار في مذكرة يوم الثلاثاء مع مديرة المحفظة جوانا فريري. ابتكرت جين "ابتسامة الدولار"، وهي النظرية التي تقول إن الدولار يرتفع في فترات الازدهار والأزمات العالمية في الولايات المتحدة لكنه يتراجع بينهما.
الاسم مشتق من المنحنى على شكل حرف U الذي يرسله هذا الاسم. منطقه هنا بسيط. كلتا الحكومتين أنفقت أموالا حقيقية على الدفاع، ولا تستطيع أي منهما تحمل الخسارة.
"من المرجح أن الدولار-الين قد بلغ ذروته، حيث لن تستسلم الولايات المتحدة ولا اليابان أو تتنازل للسوق. ... المقاومة بلا جدوى"، ذكرت بلومبرغ نقلا عن يوريزون.
أنفقت واشنطن وطوكيو حوالي 87 مليار دولار لشراء الين في 30 و31 يوليو. كانت هذه أول عملية شراء مشتركة للين منذ عام 1998. لكن استجابة فوكوشيما عام 2011 كانت أكبر.
لاحظ المضاربون ذلك. أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن صناديق التحوط خفضت رهاناتها القصيرة بالين في الأسبوع حتى 4 أغسطس.
مكاسب تدخل الين قد اختفت بالفعل إلى نصفها
المشكلة هي ما حدث بعد ذلك. انخفض الدولار والين من ما يقارب 164 إلى 155.2 بسبب هذا التدخل. يتداول الآن بالقرب من 159.3. في أقل من أسبوعين، استعاد الين نصف مكاسبه من التدخل.
السبب لم يتغير. أسعار الفائدة الأمريكية لا تزال أعلى بكثير من اليابان، لذا تستمر الأموال اليابانية في التدفق إلى الخارج. تظهر بيانات جولدمان ساكس أن المستثمرين اليابانيين اشتروا سندات أجنبية بوتيرة قوية خلال يوليو.
تجعل الوضع المالي لليابان الدفاع أصعب. وصل الدين الحكومي إلى رقم قياسي بلغ 1,346.7 تريليون ين في نهاية يونيو، أي حوالي 69,000 دولار لكل ساكن. عوائد السندات تصل إلى أعلى مستوياتها خلال 31 عاما، وتحتفظ أكبر أربع شركات تأمين بحوالي 14.5 تريليون ين من خسائر السندات غير المحققة.
يقول وزير الخزانة سكوت بيسنت إن الولايات المتحدة لا تزال مستعدة لدعم اليابان. تسعر الأسواق حوالي 63٪ من احتمالية رفع سعر الفائدة من بنك اليابان (BOJ) في سبتمبر. أظهر ملخص البنك يوم الاثنين أن ثلاثة من أصل تسعة أعضاء مجلس الإدارة دفعوا نحو زيادات أسرع في يوليو.
المشككون يرون فخا، وليس نقطة تحول
روبن بروكس غير مقتنع. تحدث الباحث الأول في مؤسسة بروكينغز واستراتيجي العملة السابق في جولدمان ساكس في مقابلة مع قناة 4 نيوز يوم الثلاثاء. جادل بأنه لا يمكن أن يستمر أي تعافي للين طالما أن شراء سندات بنك اليابان يحافظ على العوائد طويلة الأجل منخفضة بشكل مصطنع.
مايكل غايد، ناشر نشرة Lead-Lag Report، يتوقع شيئا أكثر مفاجأة.
"العوائد ترتفع لأن اليابان تتخلص من سندات الخزانة. أم كل اللاعبين القصير قادمة من أجل الين. انهيار الأسهم. وفر السندات. تبادل الحمل العكسي. "نداء الهامش جودزيلا"، أوضح ذلك في منشور على X.
التاريخ يقدم درسا للطرفين. لم يمنع تدخل 1998 تراجع الين أيضا. جاء التحول في أكتوبر من ذلك العام. أدى التراجع المفاجئ في تداول الين إلى رفع العملة بحوالي 15٪ خلال أسبوع واحد. في تلك الصفقة، يقترض المستثمرون ين رخيصا لشراء الأصول في الخارج.
زيادة في سبتمبر ستقلص فجوة أسعار الفائدة التي تحافظ على تداول الين اليوم. إغلاق تلك المراكز يفرض البيع عالميا. اجتماع بنك اليابان هو الاختبار الحقيقي. قد يمنح الين الدعم الذي لا يمكن شراؤه بقيمة 87 مليار دولار، أو يبدأ في التراجع الذي يصفه المشككون.
