العملات المستقرة قد تجعل الاقتراض أكثر تكلفة. كان هذا تحذيرا من رئيس بنك التسويات الدولية بابلو هيرنانديز دي كوس في 28 أغسطس، مع توسع البنوك في العملات الرقمية.
هذه الأصول الرقمية أصبحت فئة أصول محرجة للبنوك. لأنها تكاد تقتل نموذج أعمالهم وتجبرهم على تقديم منتجات جديدة.
يحتفظ سوق العملات المستقرة الآن بحوالي 304 مليار دولار، بما في ذلك حوالي 183 مليار دولار من Tether و74 مليار دولار من USDC. يصف باحثو الاحتياطي الفيدرالي هذه الرموز بأنها منافسة محتملة لحسابات المعاملات التقليدية.
قال آرثر فيريستوف، المدير التنفيذي للأعمال في ميركوريو، لموقع BeInCrypto عن سبب أهمية ذلك.
"توقفت العملات المستقرة عن كونها منتجا عملا مشفرة وأصبحت منتجا للمدفوعات. لسنوات كان بإمكان البنوك تجاهلها باعتبارها 'بنية تحتية للعملات المشفرة' – وهذا خط أصعب بكثير عندما تستخدم العملات المستقرة في المدفوعات، والخزانة، والتسوية عبر الحدود، والبطاقات، ومدفوعات التجار، والتسوية المؤسسية. في هذه المرحلة، يتنافسون مباشرة مع أحد أكثر المنتجات قيمة التي يمتلكها البنك: حساب المعاملات."
البنوك تستجيب. وجد استطلاع أجرته الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2025 أن حوالي نصف المشاركين كانوا يعطون الأولوية للنمو في مجال واحد على الأقل من العملات المستقرة أو الأصول الرقمية خلال السنوات الثلاث التالية.
ماذا يحدث للوديعة؟
عملة JPM الخاصة ب J.P. Morgan تمثل وديعة بنكية على سلسلة الكتل. عملة CoinVertible التابعة لشركة Société Générale-FORGE هي عملة مستقرة منظمة من قبل MiCA مدعومة بضمانات منفصلة. تحمل تقنية مماثلة وعودا مختلفة للعملاء.
نيتين غور، رئيس المؤسسات في نذرمايند، يشرح هذا التمييز.
"السؤال المثير للاهتمام توقف عن ما إذا كان البنك يمكنه إصدار المبلغ وأصبح ما يصدره البنك. الوديعة المرمزة والعملة المستقرة الصادرة من البنك هما التزامان مختلفان لهما طابع قانوني مختلف، ومعاملة رأسمالية مختلفة، وحالة تأمين مختلفة، وخصائص تسوية مختلفة."
الوديعة المرمزة تظل تمويلا بنكيا. بموجب قانون GENIUS الأمريكي، تتطلب العملات المستقرة للدفع دعما واحدا لواحد على الأقل مع احتياطيات مؤهلة، مثل النقد أو سندات الخزانة المؤجلة. اقترحت وزارة الخزانة قواعد تنفيذ في 17 أغسطس.
يصف غور ما يمكن أن يعنيه ذلك لميزانية البنك.
"العملة المستقرة الصادرة تحت مسار GENIUS ليست إيداعا. إنها أداة دفع مدعومة باحتياطيات مفصولة لا يمكن للمصدر الإقراض ضدها. عندما ينقل أمين الصندوق مئة مليون من وديعة الطلب إلى عملة البنك نفسها، يكون البنك قد حول مصدر تمويل إلى مخزون احتياطي مماثل وغير قابل للإقراض،" قال غور.
يعتمد التأثير الأوسع على مكان وصول الاحتياطيات. الأموال المودعة في البنوك لا تزال قادرة على توفير التمويل، رغم أنها قد تكون أكثر تركيزا وأسرع في الخروج.
يحدد أدريان وول، المدير العام لتحالف السيادة الرقمية، المخاطر.
"إذا أدى اعتماد العملات المستقرة في النهاية إلى تحويل التمويل بعيدا عن ودائع البنوك بدلا من إعادة تدوير تلك الأموال إلى النظام المصرفي، فقد تواجه البنوك تكاليف تمويل أعلى وربما قدرة أقل على تقديم الائتمان."
مدفوعات تتجاوز ساعات العمل المصرفية
لدى العملاء بالفعل أسباب لاستخدام هذه المنتجات. في يوليو، أبلغت سيتي عن دفع دولار من لندن إلى تايلاند خلال عطلة نهاية أسبوع في الولايات المتحدة، باستخدام خدمة الإيداع المرمزة إلى جانب المقاصة على مدار الساعة.
أطلقت ويسترن يونيون نظام USDPT في مايو، حيث أصدرت بنك أنكوراج الرقمي العملة المستقرة على سولانا.
تنمو النماذج على مستويات مختلفة. يبلغ جي. بي. مورغان عن نشاط يومي يقارب 7 مليارات دولار عبر منتجات كينيكسي. أبلغت كوين فيرتيبل عن مبلغ 156.6 مليون يورو من رموز اليورو و12.55 مليون دولار من الرموز المستحقة في 31 أغسطس.
تقيس هذه الأرقام حجم المعاملات والعرض المتداول على التوالي، لذا لا يمكنها تحديد أي نموذج هو الفائز.
37 بنكا، عملة واحدة
مع دخول المزيد من البنوك، قد تترك العملات المنفصلة الأموال متناثرة عبر مجموعات أصغر، مع اضطرار المستخدمين لاستبدال رمز بنك بآخر. ربط التقنية لا يضمن التحويل بالقيمة الاسمية أثناء ضغوط السوق.
جمعت شركة كيفاليس الأوروبية 37 بنكا في 15 دولة حول عملة يورو مستقرة مخططة. تستهدف إطلاقها في النصف الثاني من عام 2026، مع مراعاة الموافقات التنظيمية.
يقول إرنستو أولميدو بيريرا، رئيس الاستراتيجية والتمويل اللامركزي في كيفاليس، إن مشاركة العملة مقصودة.
"إذا أطلق كل بنك رمزه الخاص، ستحصل على عشرات من البرك الرقيقة وغير المتوافقة بدلا من أداة يورو عميقة وسائلة واحدة. كيفاليس، وهي شركة مستقلة مدعومة من 37 بنكا، موجودة تحديدا لأن البنوك التي تقف وراءها قررت بناء سكة حديد يورو مشتركة وقابلة للتشغيل البيني معا بدلا من التنافس مع 37 بنكا منفصلا."
يمكن للبنوك بعد ذلك التنافس من خلال الخدمات المتعلقة بهذا الأموال، مثل الصرف الأجنبي والإقراض المؤسسي. كانت العملة المشتركة تحمل المدفوعات بينها.
سيختبر إطلاق كيفاليس ما إذا كان هذا التعاون قادرا على جذب الأعمال العادية خارج البنوك المؤسسة.
يحتاج العملاء إلى أموال يمكنهم استخدامها عبر العلاقات المصرفية. سيتعين على البنوك إثبات أن الخدمات التي تباع حول تلك المدفوعات تبرر أي تكلفة أعلى لتمويل قروضها.
