سجل سعر إكس آر بي (XRP) انخفاضًا بنسبة 50% خلال العام الماضي، بينما ارتفعت النشاطات على شبكته إلى مستويات قياسية. قد يكون تدفق المال خلف هذا النشاط جزءًا من سبب استمرار صعوبة تعافي السعر.
يقود هذا الاتجاه عملة آر إل يو إس دي (RLUSD)، وهي العملة المستقرة لشركة ريبيل، وهي توكن مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة قريبة من دولار أمريكي واحد. تجتذب أموالًا جديدة إلى الشبكة، وتعزز السيولة في أماكن تداول إكس آر بي، دون أن ترفع الطلب على الرمز نفسه. أصبح هذا التغيير جزءًا متكررًا في أخبار ريبيل الأخيرة.
انفصل سعر إكس آر بي ونشاط الشبكة
لفهم سبب انخفاض إكس آر بي رغم نمو شبكته، دعونا نعرض أحد الانقسامات في البيانات. خلال معظم العامين الماضيين، تحرك النشاط على السلسلة بشكل متوافق بشكل فضفاض مع السعر. ارتفع الاستخدام أثناء فترات الصعود وتراجع في فترات التصحيح، وتؤكد فحوصات الارتباط خلال تلك الفترة وجود هذا الرابط.
هل ترغب في معرفة المزيد عن تحليلات التوكنات مثل هذه؟ اشترك في النشرة اليومية للعملات الرقمية من المحرر هارش نوتاريا من هنا.
سجل النشاط على منصة التبادل اللامركزي (DEX) للشبكة، وهي سوق تنفذ التداولات مباشرة على السلسلة دون وسيط مركزي، حوالي +0,6 مقارنة بالسعر.
اخترق مقياس واحد هذا النمط. أظهرت السيولة المودعة في مجموعات صانع السوق الآلي (AMM) ارتباطًا إيجابيًا شبه معدوم مع السعر، وفي الآونة الأخيرة، تحركت في الاتجاه المعاكس.
يتيح صانع السوق الآلي للناس التداول مقابل مجموعة مشتركة من الأموال المودعة بدلًا من التداول ضد متداول آخر، لذا فإن حجم تلك المجمعات يعكس رأس المال الملتزم أكثر من المضاربة اليومية. هنا يبدأ اختلاف القصة.
ارتفاع سيولة المجمعات مع انخفاض السعر
شهدت الفترة حتى عام 2026 اتجاهًا مستمرًا نحو انخفاض السعر، مع هبوط حوالي 22% خلال الشهرين الأخيرين، ويبلغ سعر إكس آر بي الحالي أدنى مستوياته خلال سنة، وهو تراجع هيمن على أخبار إكس آر بي مؤخرًا. سارت المجمعات في الاتجاه المعاكس. بلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، وهي القيمة المجمعة لكل الأموال المودعة عبر مجمعات AMM، أكثر من ثلاثة أضعاف في نفس الفترة. استمرت الأموال في التدفق رغم فقدان التوكن قيمته.
أشر حجم التداول في بورصة DEX الأصلية إلى نفس الاتجاه. وصل حجم التداول اليومي على البورصة المدمجة ضمن الشبكة في عام 2026 إلى قرابة ثلاثة أضعاف متوسط عام 2024، مع ارتفاع تدريجي تجاهل انخفاض السعر. لم يكن هذا التراكم عشوائياً، ويعود إلى أصل واحد دخل الشبكة بحجم كبير.
يواصل RLUSD تعبئة المجمعات بهدوء
بات RLUSD يدعم ثاني أكبر مجمع AMM على الشبكة حالياً، حيث يوجد مجمع واحد فقط يحتوي على كمية أكبر من XRP. اتسع تأثيره بشكل ملحوظ.
بلغ المعروض على الشبكة نحو 785 مليون دولار تقريباً موزعة على حوالي 45 500 حامل، بعد ارتفاعها بنحو 30% خلال شهر واحد.
يُعد وصول هذا المعروض مهماً. ارتفع بنحو 30% خلال شهر. لكن عدد الحائزين تحرك بشكل طفيف فقط، حيث ازداد بنسبة أقل من 1% خلال نفس الفترة. تدفقت الدولارات الجديدة إلى المحافظ القائمة أو القليلة بدلاً من قاعدة جديدة واسعة.
يبدو أن هذا النمو يفسر زيادة السيولة، لأن وجود زوج دولار عميق ومنظم يتيح للمتداولين طريقة مستقرة للدخول والخروج من XRP. ومع ذلك، يحمل نفس البيانات تحذيراً.
يتركز حوالي 82% من RLUSD في أعلى عشرة محافظ فقط، لذلك يبقى أساس الحاملين ضعيفاً ومتركزاً. يثير ذلك أيضاً سؤالاً أصعب بشأن السعر.
لماذا قد يؤثر ازدهار العملات المستقرة سلباً على إكس آر بي
تلتقي هنا نصفي القصة. لم يستقطب ازدهار السيولة موجة جديدة من المشترين، ويظل المتداولون النشطون ومستخدمو AMM يتغيرون مع السعر. يشير ذلك إلى أن النمو يعكس السيولة والتسوية وليس الطلب المضاربي الجديد على الرمز.
يشير ذلك إلى وجود مخاطرة حقيقية للرمز. إذا بدأت البنوك والشركات في تسوية القيم مباشرة باستخدام RLUSD، فقد لا يحتاجون أبداً إلى الاحتفاظ أو شراء XRP لتحويل الأموال عبر الشبكة. يمكن للعملة المستقرة أن تضخ الدولارات في الشبكة بينما تتنافس بهدوء مع الأصل الأصلي، والبيانات حتى الآن تدعم هذا التفسير. تمتلئ البرك، ولكن الطلب على XRP لا يتبع. يتخذ متداولو المشتقات، مع ذلك، موقعاً عكسياً ويراهنون على أن السعر سيرتد.
يتجه متداولو المشتقات إلى الشراء رغم الضعف
يظهر هذا الرهان في سوق العقود الآجلة. يبلغ إجمالي الفائدة المفتوحة على XRP، أي القيمة الإجمالية للعقود الآجلة النشطة، حوالي 3,45 مليار دولار عبر 125 منصة دائمة. يمثّل ذلك تعرضاً كبيراً لسوق يتجه للانخفاض، ومعظم هذه المراكز متجهة للشراء، أي أن المتداولين يراهنون على ارتفاع الأسعار. تبقى معدلات التمويل، وهي الرسوم الدورية التي يدفعها المتداولون المراكز الطويلة والقصيرة لبعضهم، إيجابية في معظم المنصات. تعني المعدلات الإيجابية أن المراكز الطويلة تدفع للقصيرة، مما يدل على أن الرهانات الصاعدة تسيطر على السوق.
تشير بعض المنصات إلى العكس، حيث يدفع حملة الشورت بدلاً من ذلك، لذا فإن القناعة قوية لكن ليست بالإجماع. يمثل هذا هو التوتر الكامن تحت سعر إكس آر بي. يواصل المال القادم من العملات المستقرة التدفق إلى الشبكة على سلسلة الكتل دون أن يرفع الطلب على الرمز. ومع ذلك، يواصل المتداولون في سوق العقود الآجلة المراهنة على انتعاش، مما قد يكون أكثر خطورة بسبب احتمالية تصفية المراكز الطويلة.
حالياً، تعتمد أي توقعات لسعر إكس آر بي على ما إذا كانت تلك السيولة ستتحول أخيراً إلى طلب حقيقي على إكس آر بي. قد يحدث ذلك بشكل ميكانيكي. أكبر مجمع لـ RLUSD مرتبط بإكس آر بي، وغالباً ما توجه الشبكة المدفوعات عبر إكس آر بي كجسر. لذلك، سيؤدي الاستخدام الكثيف للعملات المستقرة إلى جذب المزيد من إكس آر بي إلى المجمعات والتحويلات.
يبقى نفس السؤال يلوح فوق أي توقع أوسع لـ ريبل يعتمد على نمو الشبكة وحده، ويفصل هذا الاحتمال الوحيد بين تعافٍ حقيقي وجولة هبوطية بطيئة أخرى.
