حذر الرئيس التنفيذي لشركة تيذر باولو أردوينو أن طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في شركات التكنولوجيا الكبرى قد تكون قائمة على اقتصاديات ضعيفة، مع تصاعد المخاوف بشأن فقاعة سوق الذكاء الاصطناعي عبر الأسواق العالمية.
في منشور على منصة X بتاريخ 4 يوليو، أوضح أردوينو أن سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يحتوي على أربعة "اختلالات هيكلية" رئيسية. تتمثل هذه في الفجوات بين التكاليف، والإيرادات، وجداول الاستثمارات الزمنية، ودرجة المنافسة.
تأتي تحذيراته في الوقت الذي تقوم فيه أكبر شركات التكنولوجيا في العالم بضخ مئات مليارات الدولارات في مراكز البيانات، والشرائح الإلكترونية، والطاقة الكهربائية. ويركز المستثمرون على التساؤل الرئيسي حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يمكن أن يحقق إيرادات كافية لتبرير هذا الإنفاق.
تدفع الشركات قليلاً جداً مقابل الذكاء الاصطناعي
أكد أردوينو أن الشركات تتقاضى مبالغ منخفضة جداً مقابل الحوسبة بالذكاء الاصطناعي مقارنة بالتكلفة الحقيقية لتقديمها. ببساطة، قد تظهر بعض خدمات الذكاء الاصطناعي بأسعار منخفضة لأن الشركات تدعم الاستخدام لجذب العملاء.
يجعل ذلك النمو يبدو أقوى من نموذج الأعمال الأساسي. إذا قامت الشركات لاحقاً برفع الأسعار، قد يقل إنفاق المستخدمين. إذا أبقوا الأسعار منخفضة، قد تبقى الهوامش تحت ضغط.
قد تستغرق أرباح الذكاء الاصطناعي وقتاً أطول للتحقق
تنفق شركات التكنولوجيا الكبرى بشكل كبير الآن، بينما قد يستغرق تحقيق الأرباح من الذكاء الاصطناعي وقتاً أطول بكثير. تتطلب مراكز البيانات، ووحدات معالجة الرسوميات، وعقود الطاقة استثمارات ضخمة مقدماً.
يخلق هذا فجوة بين الإنفاق الرأسمالي اليوم والعوائد التجارية في المستقبل. كلما كبرت هذه الفجوة، زاد الضغط على الشركات لإثبات أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يصبح مصدراً دائماً للإيرادات.
يصبح الذكاء الاصطناعي قديماً بسرعة
قد تصبح شرائح الذكاء الاصطناعي قديمة خلال 3 إلى 5 سنوات. ومع ذلك، يعتمد تمويل بنية الذكاء الاصطناعي التحتية على الديون ورأس المال على فترات سداد أطول بكثير.
يؤثر ذلك لأن الشركات قد تضطر لاستبدال الأجهزة باهظة الثمن قبل أن تفي بتكلفتها بالكامل. إذا تباطأ الطلب أو انخفضت الأسعار، يصبح من الصعب الدفاع عن الجدوى الاقتصادية.
تواجه الصناعة منافسة شديدة
تتطور نماذج الذكاء الاصطناعي مفتوحة المصدر بسرعة وقد تضعف القوة التسعيرية لمقدمي الذكاء الاصطناعي التجاري. إذا أصبحت البدائل الأرخص أو المجانية جيدة بما فيه الكفاية، قد يرفض العملاء دفع أسعار مرتفعة.
سيجعل ذلك من الصعب على الشركات استرداد الأموال التي تنفقها على البنية التحتية. كما قد يقلل من توقعات الإيرادات التي دعمت ارتفاع تقييمات الذكاء الاصطناعي.
يأتي تحذير أردوينو ضمن نقاش أوسع يتحرك الآن عبر الأسواق.
حذرت صناديق التحوط الصينية، بما في ذلك Wealspring Asset وShanghai Banxia Investment Management Center، من أن أسهم الذكاء الاصطناعي قد تكون في منطقة فقاعة. وبحسب ما ورد وصفت Wealspring أسهم الذكاء الاصطناعي العالمية بأنها "فقاعة ضخمة"، بينما قال Banxia إن سبباً محتملاً للتصحيح قد ظهر بالفعل.
اشرح أن القلق واضح وبسيط، إذ أصبحت الذكاء الاصطناعي محركًا رئيسيًا لأداء سوق الأسهم، خاصة بالنسبة للشركات التكنولوجية الكبرى. وإذا بدأ المستثمرون في الشك في عائدات الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، فقد يمتد الأثر إلى ما بعد قطاع التكنولوجيا.
يمكن أن يصل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إلى تريليونات
ذكر جي پي مورغان أن الإنفاق العالمي المرتبط بالذكاء الاصطناعي قد يصل إلى 5,5 تريليون دولار بحلول 2030. في الوقت ذاته، من المتوقع أن تنفق ألفابيت، و أمازون، و ميتا، و مايكروسوفت حتى 720 مليار دولار هذا العام.
يمنح هذا المستوى من الإنفاق الذكاء الاصطناعي دورًا محوريًا في أرباح الشركات، و طلب الطاقة، و طلب الرقاقات، و أسواق الائتمان.
حذر بنك إنجلترا في أكتوبر 2025 أن التقييمات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي اقتربت من مستويات شوهدت خلال فقاعة الدوت كوم. و أشار أيضًا إلى أن بنية الذكاء الاصطناعي قد تتطلب تريليونات الدولارات، مع تمويل حصة كبيرة منها عبر الديون.
يتخذ بعض المستثمرين وجهة نظر أقل سلبية، إذ يجادلون بأن التداول على الذكاء الاصطناعي اليوم يختلف عن حقبة الدوت كوم لأن أكبر الشركات الممولة لازدهار الذكاء الاصطناعي لديها أرباح قوية و أعمال راسخة بالفعل.
قدر أيضًا مورغان ستانلي أن يقارب 3 تريليون دولار من الاستثمارات في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية قد تمر عبر الاقتصاد بحلول 2028.
أكد أردوينو أن الخطر يكمن في اقتصاديات بنية الذكاء الاصطناعي التحتية نفسها. فإذا لم تتطابق الأسعار، و الأرباح، و عمر الأجهزة، و المنافسة، قد يكون السوق يقلل من صعوبة تحويل الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى عوائد مستدامة.
