أسهم النفط ترتفع حتى مع تلاشي علاوة الحرب

حافظت أسهم النفط على أسعارها رغم تلاشي علاوة الحرب مع إيران من أسعار الخام. يشير هذا النمط إلى أن هناك شيئاً أعمق من الأخبار العاجلة يدعم هذه الأسهم.

ازدادت المراكز الشرائية على الخيارات في صندوق الولايات المتحدة لعقود نفط برنت (BNO) بعد تمديد وقف إطلاق النار في 22 أبريل، ولم تتراجع. تفسر 3 أسباب ما يراهن عليه المتداولون فعلاً.

لماذا يراهن متداولو الخيارات على النفط رغم تلاشي علاوة الحرب

يظهر الإشارات الإيجابية في أسهم النفط بوضوح من خلال مراكز الخيارات في صندوق الولايات المتحدة لعقود نفط برنت (BNO). إنه صندوق مؤشرات يتبع عقود برنت الآجلة.

في 25 مارس، ومع تداول برنت أعلى من 105, دولار عند ذروة الصراع مع إيران، بلغ معدل الفتح لعقود البيع إلى الشراء في BNO مستوى 0,24، أي أنه مقابل كل عملية بيع مفتوحة توجد أربع عمليات شراء تقريباً. كان ذلك تموضعاً لعلاوة الحرب وكان متوقعاً.

هل ترغب في المزيد من الرؤى مثل هذه؟ سجّل في النشرة اليومية لرئيس التحرير هارش نوتاريا من هنا.

ثم جاء تمديد وقف إطلاق النار يوم 22 أبريل. تم تسعير معظم مخاطر الحرب بالفعل. إذا كان المتداولون يراهنون فقط على صدمة هرمز، فيفترض أن يرتفع المعدل مع إغلاق تلك الرهانات.

لكن تحرك المعدل في الاتجاه المعاكس. هبط معدل الاهتمام المفتوح إلى 0,17، أي تقريباً ستة عقود شراء لكل عملية بيع. وشهدت حركة التداول اليومية تشديداً أكبر، حيث بلغ معدل الأحجام 0,05.

لاحظ قلة التحوطات المتوجهة نحو الشراء القوي بعد تلاشي مخاوف الحرب، فهذه ليست سلوكيات التحوط المعتادة. يجدد المتداولون رهاناتهم ويدفعون المزيد لقاء ذلك، إذ تتجاوز أسعار الخيارات أعلى 12% من مستوياتها التاريخية.

يعكس هذا المستوى من الاقتناع، رغم تراجع أكبر محفز قصير الأجل، أن الرهان يقوم على ما يدوم أطول من مجرد عنوان إخباري. تفسر 3 أسباب لماذا بقي تدفق الخيارات قوياً، وكل سبب يدعم سهماً نفطياً مختلفاً.

تدفّق الأموال المؤسسية إلى إكسون موبيل

كان إشارة BNO واضحة للغاية في إكسون موبيل (XOM).

مع بداية تلاشي العلاوة المرتبطة بالحرب في 17 أبريل بعد إعلان أول وقف إطلاق نار، تراجع سهم XOM من ذروته في أوائل أبريل نحو متوسط الحركة الأسي لـ100 يوم (EMA)، وهو خط يتابع متوسط السعر خلال آخر 100 يوم. دعم خط الـ100 يوم السهم، وارتد السهم ليصعد فوق 149 $ في 23 أبريل.

بقي حجم الشراء ثابتاً خلال الانخفاض والتعافي، دون وجود بيع مكثف بسبب الذعر أو موجة شراء مضاربية سريعة. وتوضح هذه النمط أن هناك تراكم مستمر.

يؤكد مؤشر Chaikin Money Flow (CMF)، وهو مؤشر يتتبع ما إذا كانت الأموال المؤسسية الضخمة تتدفق إلى السهم أو خارجه، هذا التحليل.

بين 8 أبريل و20 أبريل، تراجع XOM بينما ارتفع CMF، وهو إشارة كلاسيكية على أن المشترين المحترفين كانوا يتدخلون عند الضعف.

ترى وول ستريت الشيء ذاته. في 10 أبريل، عندما بدأت تهدئة التصعيد بين إيران تزداد وضوحاً وكانت علاوة هرمز قد بدأت تتلاشى، كرر المحلل في TD Cowen جيسون جابلمان توصيته بالشراء لسهم XOM مع تقليص صغير فقط من 175 $ إلى 172 $.

توضح سبب هذا التقييم بسهولة. دفعت إكسون موبيل للمساهمين 37,2 مليار $ في 2025، و17,2 مليار $ كأرباح نقدية و20 مليار $ أخرى لإعادة شراء الأسهم.

أعلنت الإدارة التزامها بإعادة شراء 20 مليار $ إضافية هذا العام. عندما تعيد أي شركة الأموال بهذا المعدل، يكون لسهمها أرضية سعرية طبيعية حتى مع تقلب أسعار النفط.

إذا استُعيد مستوى 150 $ بشكل واضح ودُفع فوق 155 $، وهو أول مستوى فيبوناتشي يراقبه المتداولون، سيفتح ذلك الطريق نحو 163 $.

إذا تم كسر مستوى 141$ للأسفل، سيتم اختراق متوسط EMA لـ100 يوم ويمهد الطريق لمناطق دعم أعمق عند 131$ و114$.

سهم فاليرو يتحضر كما في 3 فبراير

تعرض سهم فاليرو إنرجي (VLO)، وهي شركة أمريكية يقتصر عملها على تحويل النفط الخام إلى البنزين والديزل ووقود الطائرات، لاختبار انخفاض علاوة الحرب أيضاً.

تراجع سهم VLO من ذروته في أوائل إبريل، ثم عاد سريعًا ليتجاوز متوسط EMA لـ50 يوم، وهو الآن يحاول اختراق متوسط EMA لـ20 يوم عند 235$.

كانت أحجام الشراء منخفضة خلال الارتداد. لتأكيد الصعود التالي، يحتاج VLO إلى اختراق واضح فوق متوسط EMA لـ20 يوم مع حجم تداول قوي يدعمه. آخر مرة فعل فيها VLO ذلك بالضبط كانت في 3 فبراير، ومنذ ذلك الحين ارتفع السهم بنسبة 41,65%. يظل الاتجاه الصاعد الأوسع مستمراً منذ منتصف ديسمبر، مع بقاء السعر فوق متوسطات EMA لـ50، 100، و200 يوم.

لا يحتاج السيناريو الأساسي إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط الخام. يحقق المصافي أرباحها من الفارق بين ما تدفعه مقابل النفط الخام وما تبيعه من البنزين والديزل ووقود الطائرات. يسمى هذا الفارق بـ"فرق التكسير".

تسجل هذه الفروقات الآن مستويات قياسية على الإطلاق.

كشف تقرير أسواق النفط لشهر إبريل 2026 الصادر عن الوكالة الدولية للطاقة أن المصافي العالمية ستعالج مليون برميل يوميًا أقل في 2026، مما يساهم في إبقاء أسواق الوقود ضيقة حتى مع استقرار أسعار النفط الخام.

عزّزت جولدمان ساكس هذا السيناريو في 20 إبريل قبل إعلان نتائج الربع الأول، وسمّت فاليرو كواحدة من ثلاث أسهم في قطاع الطاقة يُوصى بامتلاكها بسبب هوامش التكرير القوية وخطة إعادة نحو 5 مليارات دولار للمساهمين في 2026.

يفتح اختراق واضح فوق مستوى 237$ مع أحجام تداول قوية الطريق إلى 252$ و263$، وهما مستويان فيبوناتشي يراقبهما المتداولون.

يؤد إلى كسر مستوى 214 دولار للأسفل إلى إبطال النموذج وتعريض السهم لمتوسط الحركة الأسي 100 يوم عند 208 دولار.

يمكن لكونوكو فيليبس أن تخترق فوق 126 دولار قبل إعلان الأرباح

تنتمي التهيئة الثالثة إلى كونوكو فيليبس (COP). تركز هذه الشركة النفطية على استخراج النفط الخام فقط من الأرض، حيث تقع معظم آبارها في حوض بيرميان في تكساس، ولديها محفظة دولية قوية.

تراجع سهم COP إلى 112 دولار خلال انخفاض علاوة الحرب، ثم ارتفع مجدداً فوق 121 دولار وهو أول مستوى رئيسي. يتداول السهم اليوم عند 122 دولار بتاريخ 23 أبريل، مرتفعاً بنسبة 1,95%.

يُظهر مؤشر Chaikin Money Flow قيمة 0,09 وتجاوز مجدداً خط الصفر، مما يشير إلى أن المستثمرين المحترفين يضيفون إلى مراكزهم بدلاً من البيع.

يعكس معدل البيع إلى الشراء في COP نفس القصة. في 6 أبريل، بلغ معدل عقود البيع مقابل الشراء في العقود المفتوحة 0,75 ونشاط التداول اليومي عند 0,76.

بحلول 22 أبريل، انخفض النشاط اليومي إلى 0,36 بينما بقيت العقود المفتوحة عند 0,72. أصبح عدد المتداولين الذين يراهنون ضد السهم أقل، مما يعكس نفس النمط على BNO.

يكون الدافع الأساسي بسيطاً. تنفق الشركات النفطية حول العالم أموالاً أقل على اكتشاف وحفر آبار جديدة. يعني انخفاض الحفر اليوم تراجع العرض في المستقبل.

تدير كونوكو فيليبس عمليات منخفضة التكلفة بالفعل. وبذلك، تستمر في توليد السيولة حتى عندما يكون سعر النفط الخام حول 70 دولار، بينما تضطر بقية الشركات إلى تقليص الإنفاق.

أعلن شركة COP عن أرباح الربع الأول لعام 2026 في 30 أبريل قبل افتتاح السوق. صنّف مركز زكس للأبحاث الاستثمارية السهم عند أعلى تصنيف له، "الشراء القوي" رقم 1، ويشير نموذج مفاجأة الأرباح لديهم إلى احتمالية مفاجأة إيجابية تقارب 16%، مما يشير إلى أن الشركة على الأرجح ستتجاوز توقعات المحللين. كما توقّع مركز زكس نمواً في الأرباح بحدود 17,5% لعام 2026.

اخترق مستوى 126 دولار بنقاء، حيث يمثّل مستوى فيبوناتشي الرئيسي التالي، ويفتح الطريق نحو 135 دولار وما فوق. ومع ذلك، فإن هبوط السعر إلى ما دون 112 دولار يلغي هذا السيناريو ويكشف عن مناطق دعم أعمق.