اتسع الفارق بين الذهب والفضة بشكل حاد هذا الشهر. ارتفع سعر الفضة (XAG/USD) بنسبة 15,47% مقابل مكاسب الذهب (XAU/USD) التي بلغت 6% مع هبوط خام برنت إلى ما دون 99$ بسبب استمرار محادثات خفض التصعيد.
يظهر هذا الفارق بوضوح ولا يأتي بشكل عشوائي. تميل المؤشرات الخاصة وتدفقات الخيارات وهيكل المخططات جميعها في نفس الاتجاه ، إلا أن قوة هيكلية واحدة ما زالت تدافع عن الجانب السفلي للذهب.
ثلاث قوى تفصل الذهب عن الفضة
كونت نسبة الذهب إلى الفضة نموذج كأس ومقبض مقلوب منذ نهاية مارس. تضغط النسبة الآن على خط الاتجاه السفلي للمقبض. سيؤدي الانخفاض بشكل نظيف إلى توسيع تقدم الفضة، بينما سيبطل استرداد الحد العلوي للنمط فرصة الفضة لتواصل تفوقها.
يقع أدنى مستوى للمقبض بالقرب من 58، وكسر هذا المستوى يستهدف انضغاطًا إضافيًا بنسبة 16%، ما يعني أن الفضة تعزز تقدمها. بينما يعيد استرداد مستوى 68 التوازن مجددًا لصالح الذهب.
تجاوز نموذج التأخر الشمسي للفضة، الذي يتتبع الفضة مقابل التدفقات الصناعية المدفوعة بالطلب الشمسي بتأخر عشرة أيام، فوق الصفر لأول مرة منذ نهاية 2025. كان التقاطع يوم 28 نوفمبر قد سبق صعود الفضة لعدة أسابيع.
انخفض مؤشر تأخر العوائد الحقيقية للذهب، وهو مؤشر خاص بمنصة BeInCrypto يقيس حركة الذهب مقابل عوائد السندات الحقيقية لعشر سنوات، في الاتجاه المعاكس. بلغ ذروته عند 2,685 في وقت سابق من هذا الشهر، والآن يسجل 0,308. يعكس انحداره نفس الانقلاب الذي حدث في فبراير عندما انخفض إلى ما دون الصفر ووصل إلى -3,497 خلال تصحيح الذهب.
استمر في الدفاع عن الذهب قوة هيكلية واحدة. تشير بيانات ذكرتها رسالة كوبيسي إلى أن البنوك المركزية الآن تحتفظ بنحو 38 666 طن، أي حوالي 17% من إجمالي الذهب الذي تم تعدينه على الإطلاق. حتى إذا خسر الذهب السباق النسبي أمام الفضة، فسيظل هبوطه محدودًا بفضل قاعدة مشترين لا تستجيب لتقلبات الاقتصاد الكلي قصيرة الأمد.
عند الجمع بين ذلك، لاحظ أن النسبة تميل لصالح الفضة، ونموذج الفجوة الصناعية للفضة يرتفع، وانحسار العلاوة النقدية للذهب، بينما يحافظ طلب البنوك المركزية على الأرضية الدنيا للذهب بدلاً من رفعه أعلى. تشير النتائج إلى ثلاث قوى لصالح الفضة، وخط دفاعي واحد للذهب.
توضح بيانات التموضع ما إذا كان متداولو الخيارات يرون الاختلاف بنفس الطريقة.
تكديس متداولي الخيارات للشراء طويل الأجل على أحدهما، والبقاء متوازنين في الآخر
تحولت نشاطات الخيارات المتعلقة بصندوق آي شيرز سيلفر ترست (SLV ETF)، وهو أكبر صندوق مدعوم بالفضة والرئيسي الذي يستخدمه المتداولون لاتخاذ مراكز على الفضة دون التعامل مع العقود الآجلة، إلى اتجاه صعودي حاد منذ أواخر مارس.
انخفضت نسبة حجم البيع إلى الشراء، حيث تعني القراءة دون الواحد أن صفقات الشراء تفوق البيع، من 0,77 في 26 مارس إلى 0,49 في 21 أبريل. كما هبطت نسبة الاهتمام المفتوح من 0,60 إلى 0,56 خلال نفس الفترة. تتفوق صفقات الشراء على البيع على الأفقين اللحظي والهيكلي.
سجل تقلب SLV المتوقع 54,26% مع نسبة مئوية لتقلب ضمني تبلغ 69%، مما يعني أن الخيارات تسعّر حركة متوقعة أعلى من معظم نطاق السنة الماضية. يميل المتداولون للاستثمار على المدى الطويل ويدفعون مقابل هذا النطاق.
إذا رغبت في الحصول على المزيد من التحليلات مثل هذه، اشترك في النشرة اليومية للمحرر هارش نوتاريا من هنا.
يبدو التموضع في صندوق SPDR Gold Shares (GLD ETF)، وهو المركبة الرئيسية المدعومة فعليًا لمنح التعرض على الذهب، مختلفًا. انخفضت نسبة الحجم من 1,35 في 26 مارس إلى 0,87، في تحول من الاتجاه الهابط إلى الميل الصعودي الخفيف. بالكاد تحركت نسبة الاهتمام المفتوح من 0,53 إلى 0,54. توقف المتداولون عن تكديس الحماية من الهبوط على الذهب لكنهم لم ينتقلوا إلى عمليات شراء مكثفة أيضًا.
حدد الرسوم البيانية القرار عندما تشير المؤشرات والتمركزات في نفس الاتجاه.
يعتمد حكم الذهب مقابل الفضة على شكلين عكسيين
أظهر الرسم البياني اليومي لسعر الفضة (XAG/USD) تكون شكل الرأس والكتفين العكسي، وهو نموذج انعكاس صاعد يتكون من ثلاثة قيعان، يكون الوسط فيها هو الأعمق. يقع الرأس بالقرب من 60$، ويمتد خط العنق قرب 80$. يظهر حجم الشراء في الكتف الأيمن أعلى قليلاً من حجم البيع المقابل له، مما يوفر تأكيدًا خفيًا للقوة.
يدفع اختراق واضح فوق منطقة 80$ إلى 83$ توقعًا بارتفاع بنسبة 43% نحو حوالي 115$، ليقترب السعر من أعلى مستوى تاريخي عند 121$. أما الهدف المتفائل فيقع عند 133$ كهدف ممتد. يضعف النموذج مع كسر 75$، وتعرض الحركة لما دون 69$ النموذج لخطر الفشل، ويؤدي اختراق 60$ إلى إنهاء الفرضية الصاعدة نهائيًا.
يبني سعر الذهب نفس النمط ولكن بتأكيد أضعف. يظهر عمود حجم البيع في الكتف الأيمن فوق كمية الشراء المماثلة، بعكس ما نشاهده في الفضة، مما يدل على ضعف القوة. يقع خط العنق بالقرب من 4 848$، ويتيح اختراق مؤكد لذلك المستوى مجالا لصعود بنسبة 24% حتى 5 934$ من خط العنق. هذه الزيادة تعادل تقريباً نصف الحركة المقاسة للفضة.
يوفر معدل الذهب إلى الفضة الذي ذكرناه سابقًا السياق الحاسم إذ أن النموذج يفضل الفضة في الوقت الحالي.
يقود الفضة السباق أمام الذهب بتأكيد حجمه، وتدفق خيارات أنظف، وإسقاط مستهدف أكبر. لكن أرضية الأمان لدى الذهب تعتمد على طلب البنوك المركزية. يوفر اختراق الفضة لمستوى 80$ مسارًا إلى 115$ ويعزز الصدارة. أما رفض عند هذا المستوى وخسارة 75$ فقد يعيد الزخم لصالح الذهب.
