ارتفع سهم نفيديا (NVDA) بنسبة 15٪ فقط في عام 2026 بينما يتقدم بقية قطاع الرقاقات بسرعة، وتساعد إشارة تدفق واحدة في تفسير سبب تأخر القائد السابق في السوق.
الانفصال عن القطاع هو القصة السطحية. تحتها، تسحب رهانات الخيار، والمتداولون الدائمون، والتدفقات المؤسسية في اتجاهات مختلفة، ولا يحل سوى واحد منها اللغز.
ارتفاع الرقائق يترك سهم نفيديا خلفه
تحركت نفيديا ومؤشر أشباه الموصلات في اتجاهين متعاكسين في حوالي نصف جميع جلسات التداول خلال الخمسين يوما الماضية، وهو قريب من أعلى معدل منذ بداية سوق الصاعد لعام 2022. وقد تضاعف هذا التكرار أكثر من أربعة أضعاف منذ بداية أبريل.
هل تريد المزيد من الرؤى مثل هذه؟ اشترك في النشرة اليومية للمحرر هارش نوتاريا هنا.
الفارق في الأداء واسع بنفس القدر. ارتفع سعر سهم نفيديا بحوالي 15٪ خلال العام، بينما ارتفعت شركة برودكوم (AVGO) بحوالي 20٪ وارتفعت AMD بشكل كبير.
خلال عامي 2024 و2025، قادت نفيديا هذا القطاع وتجاوزت نظرائها. وقد توسع الارتفاع منذ ذلك الحين ليشمل شرائح أخرى غير نفيديا، مما ترك سؤالا واحدا مفتوحا. إذا كان القطاع يشهد ازدهارا بدونها، فأين تذهب الأموال التي كانت تدعم نفيديا؟
تتزايد رهانات الخيارات الهابطة على سهم نفيديا
أول مكان يجب النظر فيه هو سوق الخيارات. نسبة بيع البيع إلى الشراء في نفيديا، التي توازن بين عقود البيع الهابطة وعقود الشراء الصاعدة، تميل نحو البيعات منذ آخر تقرير أرباح للشركة.
في يوم الأرباح، كانت نسبة الحجم قريبة من 0.46 ونسبة الفائدة المفتوحة بالقرب من 0.79. وقد تحركت تلك القراءات منذ ذلك الحين إلى حوالي 0.45 و0.85، مع ارتفاع نسبة الفائدة المفتوحة نحو البيع.
نسبة الفائدة المفتوحة الأعلى تعني أن المتداولين يضيفون رهانات هبوطية أو حماية. التحول صغير، لكنه يتناسب مع تأخر الأداء ويشير إلى أن القناعة في أسهم Nvidia بدأت تتلاشى.
الخيارات تشير إلى اتجاه واحد، لكنها مكان واحد. سوق آخر يراهن على العكس، مما يعمق اللغز بدلا من حله.
على السائل الفائق، لا يزال المتداولون يفضلون سهم نفيديا
على منصة العقود الآجلة الدائمة Hyperliquid، يظهر عقد NVDA المرمز أن المتداولين يميلون إلى الشراء (الشراء الشبي). مجموعات المال الذكي ومجموعات الرجل العام تحتفظ بمراكز شراء صافية، بينما مجموعة الحيتان الأكبر لا تتجاوز صافي المراكز، ولكن بشكل طفيف فقط.
هذا الموقف يبرز مقارنة ب AMD وBroadcom على نفس المنصة، حيث يميل التموضع بشكل أكبر إلى حد أقصر، على الأقل عبر مجموعتين، مقارنة بمجموعة NVDA التي تعتمد فقط على الحيتان.
حتى مع انفصالها عن القطاع، تظل Nvidia المفضلة هنا.
التقلب يساعد في تفسير هذا الجذب. تحمل نفيديا أعلى تقلبات سنوية خلال 30 يوما بين أسماء الشركات الكبرى بنسبة حوالي 33٪، وتأتي في المرتبة الثانية بعد تسلا وأعلى بكثير من السوق الواسعة.
التقلبات الكبيرة تجذب المتداولين الذين يرغبون في التداول بناء على الحركة، وهو ميل شائع في منصات مثل Hyperliquid.
كما أن أرباح برودكوم في 3 يونيو أبقت انتباه القطاع على منافسي نفيديا. لذا تختلف الأماكن مع ذلك. الخيارات تميل إلى النزول، والمتداولون الدائمون يميلون إلى الشراء الشاق، ولا أحد منهما يحسم السؤال بمفرده. إشارة أخيرة تكسر التعادل.
الإشارة الوحيدة: الأموال المؤسسية تخرج
هذا المؤشر هو تدفق أموال تشايكين (CMF)، وهو مؤشر يتتبع تدفق الأموال المؤسسية إلى أو خارج السهم. انخفض مؤشر CMF من Nvidia إلى ما دون الصفر.
القراءة تحت الصفر تشير إلى صافي المبيعات من المؤسسات، وهي أكبر وأبطأ حركة للنقود في السوق. هذا ما تخفيه أرقام العناوين. خلال الأيام الخمسة الماضية، ارتفع سهم نفيديا بحوالي 2٪، لكن التدفق تحول إلى سلبي تحت هذا السعر الثابت.
أما CMF من AMD، فهو إيجابي للغاية عند وقت النشر.
هذا التباعد يربط الصورة الكاملة معا. تراجع المؤسسات يفسر تأخر العائد العام وارتفاع فائدة البيع في السوق، بينما تبدو المراكز الطويلة ذات السائل الفائق كمتداولين أقصر الأجل يطاردون التقلبات بدلا من عرض دائم.
يختبر صندوق CMF الآن خط اتجاه تصاعدي تم رسمه منذ أوائل يناير. الانقطاع أدناه سيعمق التدفق الخارجي ويؤكد أن القطاع قد تحرك بدون قائده.
التعافي من فوق الخط والتدفقات الجديدة سيظهر أن البيع كان مجرد توقف مؤقت. في الوقت الحالي، التدفق المؤسسي هو الإشارة التي تفسر سبب ارتفاع الشريحة حتى مع تأخر سهم نفيديا.
