نشر مايكل سايلور نموذج ائتمان بيتكوين يوضح مدى وجود البيتكوين خلف كل دولار تدين به MicroStrategy لحاملي السندات والمساهمين الممتازين.
تمنح الأداة لكل أداة مستوى ائتماني وسعر أدنى للجهاز. يمكن للمستثمرين الآن رؤية مستوى البيتكوين الذي يتوقف عنده أي رصيد مالي عن أن يكون مضمونا بالكامل.
داخل نموذج ائتمان البيتكوين لدى سايلور
احتفظت استراتيجية ب 843,775 بيتكوين عند نهاية الربع الثاني. لا تزال ميزانيتها العمومية تحمل 6.71 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل إلى جانب عدة سلاسل أسهم ممتازة.
يختبر النموذج هذه الالتزامات مقابل حالة مرجعية واحدة، وهي عائد بيتكوين سنوي بنسبة 10٪. يحصل كل أداة بعد ذلك على فارق ائتماني، وتصنيف، وقراءة ضمان.
يقوم سايلور بترميز المخرج بالألوان. تنخفض الفروقات إلى دلاء مألوفة تتراوح من درجة الاستثمار إلى العائد العالي وصولا إلى المشاكل المنخفضة.
هذا الخيار يجذب الاستراتيجية إلى لغة الدخل الثابت التقليدي. لا توجد وكالة كبرى تقيم سندات الشركة القابلة للتحويل أو الأسهم الممتازة، لذا قام سايلور ببناء بطاقة النتائج بنفسه.
الإطار يدعو إلى المقارنة المباشرة مع سندات الشركات. يمكن لمديري الصناديق الآن وضع ورقة ستراتيجي بجانب الائتمان التقليدي بدلا من معاملتها كوكيل بيتكوين غامض.
كما توسع لوحة المعلومات العمل الذي بدأت فيه الاستراتيجية في يوليو. أدخل تقريرها للربع الثاني نسبة استثمار BTC Hurdle ARR بنسبة 10.8٪، وهي التكلفة الفعلية لحزمة الائتمان الخاصة بالشركة.
لماذا أسعار الأرضية تؤلمني
أسعار الأرضية تشكل الجزء الأكثر حدة في الإصدار. كل واحدة منها تحدد سعر البيتكوين الذي تحولت فيه أداة معينة إلى غير مضمونة.
يتداول BTC حاليا بالقرب من 63,758 دولار بعد انخفاض طفيف، أي أقل بحوالي 49٪ من سجله القياسي في أكتوبر 2025 البالغ 126,080 دولارا. هذا الفارق يترك مساحة رأس أقل بكثير مما تمتع به الثيران العام الماضي.
وبالتالي، أصبحت المسافة بين الموقع وكل طابق منشور الآن بمثابة مقياس مسوية حي.
تحتفظ ستراتيجي باحتياطي نقدي قدره 3.75 مليار دولار، وهو ما يكفي لتغطية حوالي 2.1 سنة من مدفوعات الأرباح والفوائد. وصلت الأرباح الممتازة التراكمية بالفعل إلى 1.06 مليار دولار.
كما اعتمدت الشركة على خزانتها للدفاع عن رصيد الأسهم. في أغسطس، تحولت إلى مبيعات جديدة من البيتكوين لتمويل عمليات إعادة شراء أسهم STRC الممتازة لشركة ستراتيجي، وهي ورقة مالية ذات سعر متغير بقيمة اسمية قدرها 100 دولار. وفي الوقت نفسه، استمر سايلور في تكرار هدفه البالغ 100 دولار في STRC.
يرد النقاد بأن مؤشرات دخل البيتكوين في ستراتيجي تحسن الأداء الأساسي. أسعار الأرضية انخفضت في الاتجاه الآخر. ينشرون المستوى الدقيق الذي ينكسر فيه هيكل رأس المال.
الشفافية تحمل ثمنها. المتداولون الذين كانوا يجادلون سابقا حول ما إذا كان STRC سينجو في 2026 يمكنهم الآن ربط هذا الجدل برقم قدمه سايلور بنفسه.
