انخفض سهم برودكوم بحوالي 16% حتى بعد أن أعلنت الشركة عن ربع قياسي في مجال الذكاء الاصطناعي وحققت زيادة جديدة في الأهداف من بنك أوف أمريكا ومورننغستار.
يطرح الانخفاض الحاد في السهم سؤالاً محيراً. تحقق ربع قياسي ووصلت التوقعات المتفائلة، ومع ذلك انخفض السهم بشكل كبير، والجواب يكمن في جودة الأرباح وتدفق الأموال، وليس في العناوين الرئيسية.
حقق سهم برودكوم ربعاً قياسياً وزيادة في الأهداف
قدم برودكوم (ناسداك: AVGO) الكثير للمتحمسين. بلغ إيرادات الربع الثاني 22,2 مليار دولار، بزيادة 48% عن العام الماضي، وهو رقم قياسي. ومع ذلك، يواجه السهم الآن انخفاضاً كبيراً.
بلغت إيرادات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي 10,8 مليار دولار، بزيادة 143%، وتجاوزت الطلبات 30 مليار دولار مقابل 10,8 مليار تم شحنها. يمتد هذا التراكم في الطلبات ليمنح رؤية حتى عام 2028.
ذهبت التوقعات أبعد من ذلك. أعلنت الإدارة أن إيرادات الربع الثالث ستصل إلى حوالي 29,4 مليار دولار، بزيادة 84%، وقدرت إيرادات الذكاء الاصطناعي لعام 2026 بالكامل بحوالي 56 مليار دولار، أي بنمو يقارب 180%، وأكدت مرة أخرى أن الإيرادات الإجمالية ستتجاوز 100 مليار دولار في عام 2027.
ساهمت البرمجيات أيضاً. أضاف برنامج البنية التحتية 7,2 مليار دولار، بزيادة 9%، مع ارتفاع الإيرادات السنوية المتكررة بنسبة 17%.
هل ترغب في مزيد من التحليلات كهذه؟ اشترك في النشرة اليومية لرئيس التحرير هارش نوتاريا من هنا.
تفاعل المحللون. قامت مورننغستار برفع هدفها إلى 650 دولار من 550 دولار، حسب منصة FinViz، وتلتها بنك أوف أمريكا. ارتفع سهم برودكوم بنسبة 37,86% هذا العام وحقق ارتفاعاً بحوالي 70% منذ أواخر مارس.
هذه الأرقام القياسية تخفي في الواقع قصة كل سهم، تفسر سبب الانخفاض الحاد.
تعرف على الأرقام الخفية تحت غطاء سهم برودكوم
اعرض الصورة لعدة أرباع، ستجد أن المخططات الثلاثة لا تتفق. تظهر المبيعات نموًا واضحاً من 11,96 مليار دولار في بداية 2024 إلى 19,31 مليار، ثم 22,2 مليار في هذا الربع.
اعرض أرباح السهم بحسب مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً على أنها ليست صافية. تشير أرباح السهم بحسب المبادئ المحاسبية إلى الربح الرسمي عن كل سهم، محسوبة بعد جميع التكاليف. يتضمن ذلك البنود لمرة واحدة مثل فواتير شراء الشركات الأخرى، ولهذا السبب يتغير هذا الرقم كثيرًا.
سجلت ربحية السهم 0,28 $، ثم 0,44 $، ثم سجلت خسارة بقيمة 0,40 $ في أحد أرباع عام 2024 نتيجة رسوم الاستحواذ. تعافت بشكل غير متوازن لتصل إلى 1,50 $ وآخر قيمة عند 1,91 $.
ارتفع عدد الأسهم بشكل طفيف. ازداد من 4 63 مليار إلى 4 74 مليار، لذلك يعمل التخفيف ضد المساهمين حتى مع قيام الشركة بإعادة شراء الأسهم.
تشير نتائج الربع الحالي إلى نفس الضغط على الجودة. بلغ هامش الربح الإجمالي، وهو نسبة المبيعات المتبقية بعد التكلفة المباشرة لصناعة الشرائح، 77,1%. انخفض هذا الهامش بمقدار 230 نقطة أساس، أو 2,3%، عن العام الماضي.
توجه شركة Broadcom هذا الرقم إلى حوالي 74% في الربع القادم. السبب في ذلك هو تركيبة الذكاء الاصطناعي نفسها. صرحت الشركة أن الشرائح المخصصة للذكاء الاصطناعي تحقق هوامش ربح أقل من خطوط الشرائح التقليدية وخطوط البرمجيات. لذلك كلما زاد نموها، كلما انخفض هامش الربح الكلي.
يحمل هذا الإنذار الصامت في ربع قياسي. يدفع نفس الطلب على الذكاء الاصطناعي بالأرقام الرئيسية إلى الأعلى، لكن يجعل كل دولار جديد من المبيعات أقل ربحية. الأرقام القياسية في الإيرادات، وجودة أضعف في الخلفية.
إذا كان هذا النمو جيدًا ولكن الجودة تضعف، يكون السؤال التالي بسيطًا. هل الأموال التي تحدد السعر قد لاحظت ذلك وبدأت في الخروج؟
تدفق الأموال ومُتداولو الخيارات يتحولون إلى الحذر
شهد التدفق تراجعًا قبل الإعلان. يبقى مؤشر تدفق الأموال Chaikin (CMF)، وهو مؤشر قوي لقياس ضغط الشراء والبيع المؤسسي، إيجابيًا عند 0,11 لكنه انخفض من حوالي 0,5 في أوائل مايو.
ارتفع السعر تقريبًا من 14 مايو إلى 2 يونيو بينما تراجع مؤشر CMF. تشير هذه الاختلافات السلبية، مع حجم بيع يقارب 50 مليون سهم، إلى أن المشترين المؤسسيين كانوا يقللون الشراء مع تقدم الارتفاع.
مال متداولو الخيارات في نفس الاتجاه. يقارن معدل عقود البيع إلى الشراء بين نشاط البيع والشراء، حيث تشير قراءة فوق 1 إلى ميل سلبي. قبل التقرير، كانت قراءة الاهتمام المفتوح عند 1,12.
تراجعت هذه القراءة بعد نتائج 3 يونيو فقط إلى 1,09. ارتفعت نسبة الحجم حتى من 0,51 إلى 0,54 مع عمليات شراء جديدة لعقود البيع. استمر متداولو الخيارات في دفع ثمن الحماية من الهبوط بدلاً من مطاردة الصعود.
يرتبط هذا بتدفق الأموال. يتتبع مؤشر CMF ما إذا كانت السيولة تتدفق إلى الأسهم أو تخرج منها، وكان يتراجع. يتتبع معدل عقود البيع إلى الشراء كيفية تموضع سوق الخيارات، وبقي دفاعياً.
يقرأ أحدهما حركة السيولة، ويقرأ الآخر دفاتر المشتقات، وكلاهما يظهر نفس الحذر خلال الارتفاع.
مع تراجع الشراء وزيادة التحوط، تقرر بيانات التموضع بقية الحركة.
بيانات التموضع التي تحسم الأمر
يستعد متداولو الكريبتو الأصليون الذين تحولوا للأسهم لنفس النتيجة. على منصة Hyperliquid، يتخذ فريق المستثمرين الدائمين موقف بيع كامل بقيمة تقارب 1,06 مليون دولار، دون أي مركز شراء.
يروي الحيتان قصة أوضح. تحتفظ هذه المجموعة بنحو 4,00 مليون دولار في AVGO، مقسمة إلى 2,63 مليون دولار بيع مقابل 1,36 مليون دولار شراء. هذا يشير إلى اتجاه عام للبيع. المجموعة الوحيدة التي تتخذ مراكز شراء فقط، وهم الشخصيات العامة، تمتلك فقط 2 100 دولار، وهي قيمة صغيرة جدًا ولا تؤثر على السوق.
يُظهر كتاب أحد الحيتان لماذا يتعلق الأمر بAVGO فقط، وليس تراجع الذكاء الاصطناعي. يدير هذا المتداول مركز شراء بقيمة 1,69 مليون دولار على S&P 500 ومركز شراء آخر بقيمة 1,42 مليون دولار على نفيديا.
مع ذلك، يحمل نفس المحفظة فقط ما يقارب 25 000 دولار من AVGO، وهو مركز شراء صغير تم فتحه قرب 409 دولار بعد الهبوط. بالتالي يميل هذا المستثمر إلى الاتجاه الصاعد في السوق العام وصفقة الذكاء الاصطناعي الأشمل بينما يكاد لا يقترب من برودكوم.
تتبع هذه العقود الاصطناعية للعملات الرقمية الشعور العام ولا تحرك الأسهم المدرجة. مع ذلك، يعكس الميل الحذر الذي يظهر في بيانات النقد والخيارات.
تروي الإشارات مجتمعة قصة واحدة. سلمت برودكوم أرقاماً قياسية، ومع ذلك يميل المتداولون الذين يحددون السعر إلى البيع أو يلتزمون الحياد بعد الانخفاض الذي حدث عقب إعلان الأرباح. يسري ذلك حتى على المحافظ التي لا تزال تحتفظ بمراكز طويلة في بقية قطاع الذكاء الاصطناعي.
لم يكن الانخفاض مدمراً للأعمال. اجتمع العديد من المتداولين في صفقة مزدحمة، مع تأكيد التوجيه على القوة دون تجاوز أعلى التوقعات. بالنسبة للمستثمرين، القراءة هي إعادة ترتيب المراكز، وليس الذعر.
