اتجه إلى نتائج أرباح إنفيديا في 26 أغسطس بمؤشرات قوة في السهم. قيم تقريبًا جميع المحللين الذين يتابعون السهم أنه للشراء. ارتفع السهم خلال الأسبوع، الشهر، والسنة الماضية، وتوقعت الشركة أن تضاعف أرباحها تقريبًا.
لا يظهر أي شيء على السطح يدعو للحذر. لكن الخطر الحقيقي لا يتواجد على مخطط الأسعار على الإطلاق. بل يكمن داخل الطلب الذي يحتفل به الجميع، وقد وضع مايكل بوري، المستثمر الذي توقع أزمة الإسكان في ٢٠٠٨، رقمًا عليه.
يبدو إعداد إنفيديا غير قابل للكسر
يمنح الشريط الصاعدين كل ما يريدونه. حققت إنفيديا (NVDA) ارتفاعًا بحوالي ١١% هذا العام، مرتدة من قاع الربيع قرب ١٦٤ دولارًا إلى حوالي ٢٠٨ دولارًا، رغم أنها ما تزال دون الرقم القياسي البالغ ٢٣٦ دولارًا الذي سجلته في مايو. ويعد الاتجاه هو الأهم.
يصعد السهم الآن نحو تقرير النتائج (بدءًا من ٢٩ يوليو) بدلًا من الهبوط إليه، ما يشير عادة أن السوق يتوقع أخبارًا جيدة.
يتمسك المحللون بنفس الالتزام. من بين ٣٧ شركة تتابع إنفيديا، ٣٦ صنفتها للشراء، واحدة فقط عند الاحتفاظ، ولا واحدة قالت بيع، ما يمنح السهم إجماع نادر على الشراء القوي.
تشير أهداف الأسعار التي وضعوها لنفس الاتجاه. بلغ المتوسط حوالي ٣٠٩ دولارات، أي أعلى بنحو ٤٩% من سعر السهم الحالي. تراوحت التوقعات من أدنى حد عند ٢٥٠ دولارًا إلى أعلى حد عند ٥٠٠ دولار. وذهبت شركتان عملاقتان أبعد من ذلك، حيث أعادت برنشتاين وويلز فارجو تأكيد أهدافها عند ٣١٥ دولارًا قبل التقرير بأيام.
توقع وول ستريت أيضًا أن تقوم الشركة بمضاعفة أرباحها تقريبًا مقارنة بالعام الماضي بالإضافة إلى ذلك، قامت الخيارات بتسعير حركة متوقعة تقارب 6% حول صدور النتائج.
كشف تحليلنا لـ سهم نفيديا في يوليو عن نفس التفاؤل. مع تمركز الجميع تقريبًا بالفعل من أجل أخبار جيدة، حتى الربع المالي القوي قد يكون بلا تأثير. كل ذلك يعتمد على افتراض واحد، وهو أن الطلب حقيقي. هذا هو الافتراض الذي يهاجمه بوري.
يكمن الخطر داخل النتائج
درس بوري مصدر الطلب الفعلي على نفيديا. حيث قامت الشركة بدعم حوالي 250 مليار دولار من الديون المرتبطة بمراكز بيانات أوبن إيه آي، ما ساعد في تمويل الزبائن الذين يشترون رقائقها أصلاً. ببساطة، يشبه الأمر متجرًا يقرضك المال لشراء سلع منه ليبقى البيع يُحسب كإيراد حتى لو جاء المال من البائع نفسه.
احصل على المزيد من الرؤى مثل هذه! سجل في النشرة اليومية للمحرر هارش نوتاريا من هنا.
يبقى الجزء المزعج هو من الذي يتفق مع هذا الرأي.
لفتت ستايسي رازغون من بيرنشتاين، التي لا تزال شركتها تصنف السهم كشراء عند 315 دولار، الانتباه إلى نفس القلق المتعلق بالتمويل الدائري .
عبر عن حقيقة أنه عندما يصف أكثر المتفائلين وأكثر المتشائمين نفس الآلة، يصبح خط الإيرادات في ٢٦ أغسطس أصعب في التصديق. عكس الضغوطات المشكلات التي واجهها تمويل رقائق أوبن إي آي في وقت سابق من هذا العام.
اجتمع تحتها صدعان أصغر. ما زالت الصين تحتفظ بما يصل إلى ٥ مليار دولار من المبيعات التي يمكن لأي تغيير في السياسة أن يمحوها، وداخل الشركة تم بيع حوالي ٤١٠ مليون دولار من الأسهم خلال الأشهر الثلاثة الماضية بينما كان السعر مرتفعًا جدًا. أصبح التمويل نصف القلق فقط. النصف الآخر هو ما إذا كان تقدم تكنولوجيا نفيديا آمنًا كما يبدو.
التهديد لتفوق نفيديا؟
قال مؤسس ديبسيك ليانغ وينفينغ في تصريحات انتشرت عبر الإنترنت إن الأدوات الجديدة يمكن أن تخفض الحواجز أمام كودا، نظام البرامج الذي يبقي المطورين مرتبطين بأجهزة نفيديا. أشار إلى نظام أطلَس ٩٥٠ من هواوي كطريقة لتولي بعض مهام العمل من نفيديا، رغم أن هذا الاعتراف نفسه يقر أن هواوي متأخرة بحوالي عامين.
أضف الرقاقات المخصصة التي يقوم غوغل وأمازون وميتا ببنائها داخليًا، ويواجه تفوق نفيديا تضييقًا بطيئًا بدلاً من انفصال مفاجئ.
انعكس هذا الشك نفسه الذي طغى مؤخرًا على أسهم أشباه الموصلات المتعثرة. ومع ذلك، لم تهرب الأموال، مما يجعل هذا الوضع مواجهة بدلاً من حكم نهائي.
ماذا تفعل الأموال الكبيرة مع أسهم نفيديا؟
رغم تراكم التحذيرات، تشير بيانات التدفق إلى قصة أكثر هدوءًا. تقرأ مؤشرات تشايكين موني فلو، وهي أداة تقيس ما إذا كان المال المؤسسي يدخل أو يخرج من السهم، أن نفيديا في مرحلة تجميع وليس تراجعًا.
يدل هذا على أن المشترين لا يزالون يتدخلون. عند وقت النشر، تعد واحدة من سهمي الرقاقات الوحيدين اللذين يحصلان على أموال مؤسسية.
تتداول الأسهم أيضًا وفقًا لشروطها الخاصة. تأخرت بالنسبة لمؤشر أشباه الموصلات الأوسع SOXX من حيث القوة النسبية. بشكل مبسط، يواصل كبار المستثمرين شراء نفيديا لقيمتها الذاتية رغم تساؤل المشككين بشأن الرقاقات، وهذا الانقسام هو كل القصة قبل إعلان النتائج.
تفوقت نفيديا في تجاوز التوقعات لعدة سنوات ولا يزال الطلب عليها هائلًا. ومع ذلك، يتم تداول السهم بأكثر من 30, مرة الأرباح دون أي مجال للخطأ، وهو يرتفع قبل صدور التقرير بدلًا من أن يبتعد عنه.
يحدث أكبر ضرر عندما يظهر كسر صغير في هذا الوقت بالذات. في 26 أغسطس، يكمن السؤال الحقيقي في ما إذا كانت نفيديا ستتجاوز التوقعات أم لا. الأهم هو ما إذا كان الطلب وراء هذا التفوق بالصلابة التي توحي بها 36 تصنيف شراء.
