السندات تقدم الآن أفضل عوائدها الحقيقية منذ عقود. هل لا تزال الأسهم تستحق الاستثمار؟

يقول جيريمي سيغل إن سندات الخزانة المحمية بالتضخم لمدة 30 عاما تحقق الآن عوائد حقيقية تبلغ حوالي 3.35٪، وهو مستوى لم يشهد منذ عقود. هذا العائد يضغط على الحجج لامتلاك الأسهم.

قال سيغل، أستاذ المالية في كلية وارتون وكبير الاقتصاديين في إدارة الأصول WisdomTree، إن الأسهم لا تزال تتفوق على السندات. ومع ذلك، فإن هذا الوسادة تتقلص مع وصول عوائد سندات الخزانة إلى مستويات لم تشهد آخر مرة في عام 2002.

هل لا تزال الأسهم تتفوق على السندات من حيث العوائد الحقيقية؟

خلال مقابلته مع CNBC ، أشار سيغل إلى الأوراق المالية المحمية بالتضخم في الخزانة (TIPS)، التي تدفع عائدا ثابتا فوق التضخم. وقال إن نسخة الثلاثين عاما لم تحقق عائدا بهذا القدر خلال 20 إلى 30 عاما.

وفقا لحساباته، فإن السوق الذي تقدر بعشرين ضعف الأرباح يعود بحوالي 5٪ فوق التضخم. وهذا يترك حوالي 1.65 نقطة مئوية من المكافأة عند تحمل مخاطر الأسهم، وهو فجوة قال إنها تتقلص.

وفي الوقت نفسه، وصل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5.33٪ يوم الخميس، وفقا لبلومبرغ.

لماذا تتجاهل شركات التكنولوجيا الكبرى أسعار الفائدة الأعلى؟

قال سيغل إن أسهم السبعة الكبرى، وهي سبعة أسهم ضخمة تقودها التقنية، تحقق هوامش ربح تتراوح بين 50٪ إلى 70٪. على النقيض من ذلك، تحقق الشركات خارج قطاع التقنية أرباحا تتراوح بين 7٪ إلى 10٪.

لذلك، فإن تكاليف الاقتراض الأعلى تأخذ حصة أكبر من تلك الأرباح الأقل. قال سيغل إن ذلك أوقف التدوير إلى أسهم أوسع كما حدث في النصف الأول.

يظهر هذا الضغط، حيث انخفض حوالي 75٪ من الأسهم في مؤشر S&P 500 في سبتمبر بينما ارتفع المؤشر قليلا.

قال سيغل، الذي حث على زيادة في سبتمبر، إن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى زيادتين إضافيتين هذا العام. تشير توقعات البنك المركزي إلى زيادة إضافية.

اقترح سيغل أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش قد يوجه زملاءه لتخطي أكتوبر وزيادة الزيادة نصف نقطة في ديسمبر. يأتي اجتماع أكتوبر قبل ستة أيام من انتخابات منتصف المدة.

ومع ذلك، قال نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون يوم الخميس إن الزملاء قد يحتاجون إلى مزيد من الوقت للحكم على الخطوة التالية.

روبرت كابلان، نائب رئيس جولدمان ساكس ورئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق في دالاس، يقول إن المتداولين يطالبون بالفعل بعلاوة وارش. يعكس هذا العائد الإضافي حالة من عدم اليقين بشأن رئيس الاحتياطي الفيدرالي. إذا بقيت العوائد الحقيقية قريبة من 3٪، فقد تحتاج الأسهم إلى أرباح أقوى لتبرير التقييمات الحالية.