قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس السابق روبرت كابلان إن متداولي السندات يضيفون "علاوة وورش" إلى عوائد الخزانة. وأوضح أن هؤلاء المتداولين لا يستطيعون بعد فهم رئيس الفيدرالي كيفن وورش.
أوضح كابلان، نائب رئيس جولدمان ساكس ورئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق في دالاس، لقناة CNBC أن الأسواق تقوم بتسعير المزيد من التشديد النقدي أكثر مما توقعه الفيدرالي. وذكر أن عملية إعادة التسعير بدأت مباشرة بعد المؤتمر الصحفي لورش في سبتمبر.
لماذا يرى كابلان وجود علاوة وورش
رفع الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3,75% إلى 4% في 16 سبتمبر، وهذه كانت أول زيادة منذ 2023. ويُظهر الرسم البياني المحدث للنقاط، والذي يعرض توقعات كل مسؤول للفائدة، زيادة واحدة أخرى لهذا العام.
ذكر كابلان أن الأسواق لاتزال تجد صعوبة في قراءة وورش، الذي رفض تقديم توقعاته الخاصة. وأوضح برأيه أن المتداولين، نتيجة لذلك، يطالبون بتعويض إضافي، يُعرف بعلاوة المخاطر، مقابل الاحتفاظ بسندات الخزانة.
مع ذلك، ارتفعت العوائد طويلة الأجل بشكل حاد. يبلغ العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حالياً حوالي 5,25%، وهو قريب من أعلى مستوياته منذ 2007. ويزيد ذلك عن السنة الماضية بأكثر من 100 نقطة أساس. ويربط كابلان جزءاً من هذا الارتفاع بالعلاوة.
الديزل يضيف علاوة مخاطر ثانية
أشار كابلان إلى دافع ثانٍ وهو خطورة بقاء أسعار الديزل مرتفعة لفترة أطول بكثير بسبب الحرب في إيران. ولفت إلى أن تكاليف الديزل تؤثر حالياً على 30 أو 40 سلعة.
في الوقت نفسه، صرح أن الضربات الأوكرانية تسببت في تعطل أو تضرر نحو نصف مصافي روسيا. وأوضحت ميليسا براون، رئيسة قسم أبحاث قرارات الاستثمار العالمية في سيم كورب، لـ ذا ستريت أن الفيدرالي ليست لديه سيطرة تذكر على التضخم من جانب العرض.
مع ذلك، أشار كابلان إلى أنه سيتجنب رفع الفائدة في أكتوبر وسينظر في الخطوة من جديد في ديسمبر. وقال إن ذلك يتوافق مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، الذي ساهمت تصريحاته في تقليل التوقعات بحدوث رفع للفائدة في أكتوبر.
في المقابل، شكك كابلان في أن سوق السندات يقرأ الفيدرالي بالشكل الصحيح.
قال روبرت كابلان: أظن أن السوق ربما يبالغ في تقدير ما سيفعله الفيدرالي فعلياً، ولكن الوقت كفيل بإثبات ذلك.
روبرت كابلان، نائب رئيس جولدمان ساكس، عن طريق CNBC
ذكر كابلان أن استقرار أسعار النفط والديزل سيساعد في تراجع العوائد. عادة ما تؤدي العوائد الأعلى إلى الضغط على الأصول ذات المخاطر مثل بيتكوين (BTC). ومن الممكن أن يسهم أفضل شهر للدولار منذ يونيو في زيادة هذا الضغط.
قد يعتمد الآن اختفاء علاوة وورش على الديزل بقدر اعتماده على رئيس الفيدرالي.
