خلص مسح بنك أوف أمريكا لشهر يوليو أن مديري الصناديق الآن يعتبرون الذهب (XAU) أصلًا مقومًا بأقل من قيمته بشكل لم يُشهد له مثيل منذ مارس 2023، حيث صعد المعدن بنسبة 3,5% خلال يومين انطلاقًا من منطقة دعم 3 900-4 000 دولار.
شهد آخر مرة انقلب فيها المسح بهذا الشكل تداول الذهب دون 2 000 دولار، ثم ارتفعت أسعاره لتصل إلى 5 598 دولار في يناير. قد يتوقف تكرار هذا السيناريو على الاحتياطي الفيدرالي وهدنة محتملة بين الولايات المتحدة وإيران.
انقلب موقف مديري الصناديق تجاه الذهب لأول مرة منذ مارس 2023
كشف إصدار يوليو من بنك أوف أمريكا لمسح مديري الصناديق العالميين عن قيام 181 مديرًا مؤسسيًا يديرون 484 مليار دولار من الأصول بالإجابة. صرح صافي 6% منهم الآن بأن الذهب أقل من قيمته العادلة، وهو أول قراءة تشير إلى قلة التقييم منذ أكثر من ثلاث سنوات.
وصف التغير بأنه حاد. أظهر المسح ذاته خلال عامي 2025 وبداية 2026 قراءات متطرفة، حيث كان صافي 40% أو أكثر من المديرين يرون أن الذهب مبالغ في قيمته قرب ذروة يناير.
عاد الشعور بالسوق إلى وضعه بعد تصحيح قاسٍ في الأسعار. يتم تداول الذهب حاليًا أقل بنسبة 26% من أعلى مستوى تاريخي له، وهو هبوط دفع بالمعدن سابقًا هذا الشهر إلى منطقة سوق هابط.
سلط حساب بيانات السوق بارتشارت الضوء على هذا الإشارة في منصة X، موضحًا أن الذهب أصبح الآن الأكثر تقليلًا من قيمته منذ أكثر من ثلاث سنوات. في مارس 2023، جاءت نفس التركيبة قبيل موجة صعود مثلت ثلاثة أضعاف في السعر تقريبًا.
مستويات السيولة تطلق إشارة بيع في جميع الأسواق باستثناء الذهب
برز تقييم الذهب لأن مديري الصناديق لم يكونوا حذرين بهذا القدر في أماكن أخرى. انخفض متوسط مستويات السيولة من 4,1% إلى 3,6% من الأصول، كما ذكرت أولًا منصة analizy.pl. أي قراءة عند أو دون 4% تطلق إشارة بيع معاكسة وفق قاعدة السيولة التي تعتمدها بنك أوف أمريكا.
بيّن أن التمركز يبدو متضخماً عبر الأصول ذات المخاطر. صرّح 82% من المشاركين في الاستبيان أن شراء أسهم شركات أشباه الموصلات هو أكثر الصفقات تكدساً، بينما أشار 45% إلى أن فقاعة الذكاء الاصطناعي هي أكبر المخاطر. في الوقت نفسه، توقع 83% عدم رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة قبل انتخابات منتصف المدة في نوفمبر.
يوجد الذهب على النقيض تماماً، دون اهتمام وبعيد عن التكدس. إذا سبق إشارة السيولة تصحيحاً في الأسهم، قد تستهدف عمليات التدوير الطبيعي فقط مديري الأصول الكبار الذين يعتبرون الأصول رخيصة.
يبرز استثناء واحد. امتدت فترة الاستبيان من 2 إلى 9 يوليو، قبل انهيار وقف إطلاق النار وارتفاع النفط فوق 90$ وتجدّد نبرة التشدد من الفيدرالي. وتبدو توقعات المدراء لمتوسط سعر النفط في نهاية العام عند 71$ قديمة بالفعل.
ارتد XAU من دعم 3 900$، لكن خط الاتجاه يحد التعافي
يعرض الرسم البياني اليومي تزامن إعادة ضبط المشاعر مع رد فعل فني. حقق الذهب مكاسب بنسبة 1,74% يوم الأربعاء ليغلق عند 4 148$، وهو أعلى إغلاق منذ 7 يوليو، بعد الدفاع عن منطقة دعم 3 900-4 000$.
تتوافق تلك المنطقة الخضراء مع ارتداد فيبوناتشي 0,5 طويل الأجل عند 3 943$. تدخل المشترون تمامًا حيث اقترحت النسبة الذهبية ذلك، وهو ما يعكس المستويات التي تم الإشارة إليها في توقعات للذهب سابقة.
يتحسن الزخم بهدوء. يتجه مؤشر القوة النسبية اليومي صعوداً إلى 52، ليعود إلى المنطقة المحايدة بعد أسابيع من القراءات الضعيفة. وساهم تعافٍ مشابه مؤخراً في اختراق سعر الفضة.
ومع ذلك، لا تزال البنية طويلة الأجل هابطة. يتداول السعر حتى الآن دون خط الاتجاه الهابط المرسوم من أعلى مستوى تاريخي عند 5 598$، والذي يقترب الآن من المستويات الحالية.
تشكّل الخط الاتجاهي الحاجز الأول حالياً. بعد ذلك، تتوافق منطقة المقاومة 4 300-4 400 دولار مع مستوى تصحيح فيبوناتشي 0,382 عند 4 334 دولار، أي حوالي 4% إلى 6% فوق السعر الحالي.
يؤدي الرفض عند الخط الاتجاهي إلى كشف منطقة الجيب الذهبي 0,618 عند 3 552 دولار، أي حوالي 14% أقل من السعر الحالي. يبرز قرار الفيدرالي الأسبوع المقبل، مع تسعير الأسواق لاحتمالية تقدّر بنحو 60% لرفع الفائدة في سبتمبر، وهدنة العشرة أيام المقترحة بين الولايات المتحدة وإيران كأقرب المحفزات.
وصّف مدراء الصناديق الذهب حالياً بأنه رخيص. يجب أن يحدد الرسم البياني الآن ما إذا كانوا متقدمين أو فقط مخطئين.
