سجل خام برنت أكبر انخفاض أسبوعي له منذ شهور، ومع ذلك لم يتحرك سعر بيتكوين (btc) تقريبًا. للتوضيح، انخفض برنت بنسبة 9% خلال الأسبوع مقابل 1% لبيتكوين. هذا الانقسام يضع على المحك العلاقة بين النفط وبيتكوين التي يعتبرها الكثير من المتداولين والخبراء في السوق قاعدة ثابتة.
يفسر العديد من المشاركين في السوق انخفاض النفط كإشارة إيجابية لانتعاش بيتكوين. تدور القصة الحقيقية حول التضخم، وتموضع السوق، وعمال تعدين الشبكة أنفسهم، وتشير إلى اتجاه غير متوقع.
لماذا يربط المتداولون قاع بيتكوين بانخفاض النفط؟
شهد خام برنت، وهو معيار النفط العالمي، تراجعًا إلى أقل من 80 دولارًا هذا الأسبوع، بانخفاض حوالي 9%. وتبع خام غرب تكساس الوسيط، وهو المعيار الأمريكي، نفس الاتجاه وتراجع إلى منتصف السبعينيات.
أدى اتفاق الولايات المتحدة وإيران على إعادة فتح مضيق هرمز إلى انخفاض حاد في أسعار النفط الخام.
ينتشر بين المتداولين رأي مفاده أنه كلما انهار النفط، تقوم بيتكوين بتسجيل قاع كبير بعد ذلك بفترة قصيرة. يتوقع بعضهم عودة أسعار النفط إلى الصعود لاحقًا هذا العام بسبب توتر إيران وإسرائيل مجددًا وفرض تعرفة محتملة على مرور هرمز. يرى هؤلاء أن هذا الارتداد سيضغط على بيتكوين لتهبط مرة أخيرة إلى أدنى نقطة.
وفي الوقت نفسه، فإن هذا الخطر ليس خيالياً. أعلن موقع X أن إيران علقت محادثاتها التي استمرت 60 يومًا مع الولايات المتحدة، مما قد يؤدي إلى ارتفاع النفط مرة أخرى. ومع ذلك، نادرًا ما يروي ارتباط سعري واحد القصة الكاملة، كما أن بيانات السنوات الخمس الأخيرة بالكاد تدعم العلاقة بين بيتكوين والنفط.
تشير بيانات السنوات الخمس الأخيرة إلى أن العلاقة بين بيتكوين والنفط شبه معدومة
تكشف بيانات السنوات الخمس الأخيرة أن ارتباط بيتكوين بالخام لا يتجاوز 0,036. يتراوح معامل الارتباط بين +1 عندما تتحرك الأصول معًا تمامًا، إلى −1 عندما تتحرك عكس بعضها. عند 0,036، لا تظهر أي علاقة موثوقة بين النفط وبيتكوين.
رغم ذلك، يُمكن أن يضلل المتوسط الواحد. كثيراً ما يُشتبه أن الرابط يظهر فقط عندما يصبح النفط متقلباً. لذا قمنا بتقسيم التاريخ إلى مجموعتين، أسواق نفط هادئة وأخرى شديدة التقلب. إذا تصرف النفط وبيتكوين بشكل مختلف في كل واحدة، فإن رقمًا واحدًا سيطمس الاختلاف.
قسّم، يظهر كلا القراءتين بالقرب من الصفر. يبلغ الارتباط −0,02 عندما يتقلب النفط بقوة و+0,05 عندما يبقى هادئًا. كلاهما قريب من الصفر، إذًا لا يظهر أي وضع ارتباط حقيقي.
هل تريد مزيدًا من رؤى التوكن المشابهة؟ اشترك في النشرة اليومية للعملات الرقمية مع المحرر هارش نوتاريا من هنا.
يبلغ أحدث قراءة لمدة 30 يومًا −0,21. هذا يعني أن النفط وبيتكوين تحركا في اتجاهين متعاكسين قليلاً مؤخرًا (تم التوافق على ذلك)، لكن بشكل ضعيف فقط. باختصار، لا يوجد أي ظرف في السوق يجعل النفط محركًا يعتمد عليه لبيتكوين.
تُكسر السلسلة من النفط إلى بيتكوين جزئيًا أيضًا. يُحرك النفط معدل التضخم المتوقع بمتوسط 0,41 ، وهو مؤشر السوق لنمو الأسعار المتوقع. مع ذلك، هذا المؤشر بالكاد يصل إلى العوائد الحقيقية، وهي عائدات السندات بعد التضخم. تلك العوائد ترتبط ببيتكوين بشكل ضعيف فقط. لذلك، يفقد ارتباط بيتكوين-النفط قوته أثناء انتقاله من النقطة الأولى إلى الأخيرة.
تأتي الآن الضغوط المباشرة بشكل أكبر من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. قرر الرئيس الجديد كيفن وورش الإبقاء على أسعار الفائدة في 17 يونيو، وتوقع تسعة من أصل 18 مسؤولاً رفعًا للفائدة في 2026.
لهذا السبب، تصل سياسة أسعار الفائدة إلى بيتكوين بشكل أسرع من النفط الخام. إذا لم يكن النفط هو من يتحكم في بيتكوين، فالسؤال التالي هو ما الذي يتحكم فيها، وتشير المخططات إلى السلوك.
عندما قفز النفط، حافظت أقوى الأيدي على بيتكوين
توضح ذلك الأحداث التاريخية. عندما وصل خام برنت إلى قمة دورة قريبة من 119 $ في أواخر مارس، بقيت بيتكوين مستقرة ولم تنهار.
استمر حاملو البيتكوين على المدى الطويل، وهم المحافظ التي تحتفظ بالعملات لأشهر عديدة (أكثر من ١٥٥ يوم)، في إضافة المزيد خلال تلك الفترة. وظلت صافي مراكزهم إيجابية حتى يونيو، وهو تحول واضح عن عمليات البيع الكبرى في أواخر ٢٠٢٥. تشير هذه النمطية إلى أن أكثر المالكين صبراً لم يتأثروا بارتفاع أسعار النفط.
يتمثل الارتباط الحقيقي الوحيد بين النفط وبيتكوين في التعدين. يشكل الطاقة المدخل الرئيسي لإنتاج بيتكوين، لذا فإن استمرار ارتفاع أسعار النفط قد يضغط على هوامش أرباح المعدنين. ومع ذلك، ارتفع معدل الهاش لبيتكوين، وهو إجمالي القدرة الحاسوبية التي تؤمّن الشبكة، مؤخراً حتى مع انخفاض أسعار WTI. يشير ارتفاع معدل الهاش مع انخفاض أسعار الطاقة إلى قناعة المعدنين، وليس استسلامهم.
المثير للاهتمام أن معدل الهاش بقي مستقراً حتى عندما قفزت أسعار النفط في مارس.
استمر كل من الحامِلين والمعدنين، بينما يأتي الضغط حالياً من مكان مختلف، وهو سوق المشتقات المالية.
ما الذي يضغط حقاً على بيتكوين في الوقت الحالي
يظهر الضغط في المشتقات المالية. ارتفعت الفائدة المفتوحة لبيتكوين، أي إجمالي قيمة العقود المستقبلية النشطة، منذ ١١ يونيو. ارتفعت من ٢١,٨٣٠٬٠٠٠٬٠٠٠ $ إلى حوالي ٢٣,٤٥٠٬٠٠٠٬٠٠٠ $. خلال نفس الأيام، تحولت نسبة التمويل لبيتكوين من حوالي +٠,٠٠٢٣% إلى نحو −٠,٠٠٢%.
يشير التمويل إلى المدفوعات الدورية التي يتم تبادلها بين المتداولين أصحاب المراكز الطويلة والقصيرة. القراءة السلبية تعني أن البائعين على المكشوف الآن يدفعون لمالكي المراكز الطويلة، وهو ما يعكس ميلاً هبوطياً. زيادة عدد العقود مع تمويل سلبي توحي بأن المتداولين يبنون مراكز بيع، وليس الدخول في صفقات شراء مع تراجع الأسعار بفعل النفط.
اعتمد على المنطق. إذا كان انخفاض سعر النفط ينعكس إيجاباً بشكل مباشر، لمالت المراكز نحو الشراء. بدلاً من ذلك، تميل نحو البيع. قد يؤدي هذا الوضع إلى إثارة ضغط قصير. في حالة الضغط، يجبر ارتداد بسيط البائعين على الشراء والتغطية، مما يسرّع المكاسب.
حدد الفخ هنا. إذا حدث الضغط القصير، سيعزو الكثيرون الارتفاع مرة أخرى إلى انخفاض النفط. لكن الارتداد سيأتي نتيجة تغطية صفقات البيع المكشوفة، وليس بسبب النفط الخام. سيبقى الشعور السلبي سائداً، لذا سيكون الارتفاع آلياً وليس إشارة واضحة من النفط.
انظر الآن، إذ أن رابط بيتكوين بالنفط لا يزال ضعيفاً جداً لدفع السوق. يتداول برنت بالقرب من 79$، منخفضاً حوالي 9% هذا الأسبوع. وتجلس بيتكوين قرب 62 800$، أي نصف أعلى مستوياتها في أكتوبر قرب 126 200$، لكنها انخفضت فقط 1% لنفس الفترة. من المرجح أن التحرك الحقيقي القادم سيعتمد على التمويل والسياسة النقدية الفيدرالية، وليس على سعر النفط.
إذا استسلم البائعون على المكشوف، قد يؤدي الضغط لرفع بيتكوين بسرعة. إذا بقي الاحتياطي الفيدرالي متشدداً، سيظل الضغط قائماً، سواء بوجود النفط أو بدونه. يبقى النفط مؤثراً في التضخم ومسار الفيدرالي. لكن العلاقة بين بيتكوين والنفط تضعف في كل مرحلة من هذه السلسلة، وتختفي قبل أن تؤثر على السعر.
