أوضح استقالة جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لنيفيديا، الرجل الذي قاد طفرة الذكاء الاصطناعي، أن المستثمرين باتوا يتساءلون ما إذا كانت الطفرة ستستمر من دونه. سجلت أسهم نيفيديا انخفاضاً بأكثر من 10% يوم الخميس.
تستعد نيفيديا للإبلاغ عن أرباحها خلال خمسة أيام من دونه. تشكل أكبر عشر شركات أمريكية بين 36% و40% من مؤشر S&P 500، لذا فإن أي بيع مكثف في مجال الذكاء الاصطناعي يؤثر على ملايين صناديق التقاعد الأمريكية.
ظهرت العلامات السلبية قبل استقالته. دخلت نيفيديا سوقاً هبوطياً، متراجعة بنسبة 20% عن ذروتها، في 9 نوفمبر.
ما مدى تراجع أكبر الرابحين من طفرة الذكاء الاصطناعي؟
استقال هوانغ من نيفيديا يوم الخميس بعد اعترافه بعلاقة مع امرأة يشتبه المسؤولون الأمريكيون بأنها جاسوسة صينية.
أضاف خروجه مخاطره الخاصة. على غرار إنتل عام 2018، سلمت نيفيديا المنصب الأعلى لرئيسها المالي كمدير تنفيذي مؤقت.
ثم خسرت أسهم إنتل 11,7% في ذلك العام، بينما حقق مؤشر S&P 500 مكاسب قدرها 6,8%.
شهد مؤشر S&P 500 في 5 نوفمبر، بعد فوز الديمقراطيين في الانتخابات النصفية، خسارة بنحو 3 تريليون دولار في يوم واحد. هبط ناسداك 100 بنسبة 6,36% في انهيار ذلك اليوم.
سجلت كورويف تراجعاً بلغ 55,96% عن أعلى مستوياتها في 2026، وانخفضت أوراكل بنسبة 47,89%.
من يدفع ثمن طفرة الذكاء الاصطناعي؟
تشير التوقعات إلى أن أمازون, مايكروسوفت, ألفابت, ميتا وأوراكل سينفقون 660 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام. يعادل هذا زيادة بنسبة 60% عن 2025, حسب تقديرات فاكت سيت وغولدمان ساكس.
كشف طلب الاكتتاب العام لشركة أنثروبيك عن التزامها بإنفاق حوالي 895,4 مليار دولار أمريكي على مراكز البيانات حتى عام 2045، بحسب ما أفادت مجلة Fortune .
تحرك بعض هذه الأموال داخل دائرة واحدة. يمكن لشركة برودكوم إقراض أنثروبيك ما يصل إلى 42 مليار دولار أمريكي لدفع إيجار القدرة الحاسوبية، معظمها من عتاد برودكوم. وتعتبر برودكوم المورد، والمُقرض، وربما مساهم مستقبلي أيضاً.
أظهر مخطط صفقات الذكاء الاصطناعي من بلومبرج أن شركة انفيديا تقف في قلب هذه الدائرة. استثمرت في، وباعت إلى أو اشترت من أوبن إيه آي، وأنثروبيك، وكور ويف، وغيرهم.
لذلك يرى البعض أن رحيل هوانغ قد يؤثر خارج انفيديا أيضاً. وصرح المستثمر والمحلل نيك باكرين أن هوانغ تفاوض على معظم هذه الصفقات. و تساءل عما إذا كان بإمكان الخليفة بناء مثل هذه الصفقات.
قال نيك باكرين أن استبدال جينسن كرئيس تنفيذي لشركة انفيديا قد يؤدي إلى نتائج عكسية على طفرة الذكاء الاصطناعي بأكملها. السبب؟ بسبب هذا الرسم البياني. حيث أن جينسن كان أحد أكبر مهندسي التمويل الدائري. هذا الأمر دعم تلك التقييمات، وقام شخصياً بالتفاوض على تقريباً جميع هذه الصفقات. هل يستطيع الخليفة هندسة هياكل مماثلة؟ وهل حالة عدم اليقين بالنسبة لاتجاه انفيديا تضع هذه المغامرة الأوسع محل شك؟
كشف أستاذ جامعة كولومبيا ستين فان نيوويربورغ عن النقطة الجوهرية.
قال البروفيسور أن تمويل الموردين يدعم مرحلة البناء لكن في النهاية، يتطلب دفع ثمن ذلك تحقيق إيرادات من العملاء النهائيين.
أشار حساب بول ثيوري إلى أن سندات كور ويف المستحقة في 2032 يتجاوز عائدها 16%.
هل طفرة الذكاء الاصطناعي فقاعة أم فرصة للشراء؟
وصف حساب أبحاث السوق بول ثيوري الفقاعة في وقت مبكر في فبراير. وقيّم بطاقته الجديدة بست علامات متأخرة من أصل ثمانية إشارات تحذيرية، رغم أنه ما يزال يرى الذروة في 2027 أو 2028.
اقترب نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا (CAPE) لمؤشر S&P 500، التي تقارن الأسعار بأرباح 10 سنوات، من 40. كان الرقم القياسي لعام 2000 هو 44,2.
توقف الاقتراض لشراء الأسهم. أظهر بيانات FINRA أن ديون الهامش ، الأموال التي يقترضها المستثمرون من الوسطاء، بلغت 1,48 تريليون دولار في سبتمبر. وهذا أقل من الرقم القياسي لشهر يونيو البالغ 1,502 تريليون دولار.
غادر المال الرخيص أيضاً. دفعت تضخم أكتوبر الأعلى من المتوقع عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات للارتفاع مجدداً إلى حوالي 5%. ويقف الآن احتمالات CME FedWatch فوق 90% لرفع الفيدرالي للفائدة في ديسمبر.
واصل المشترون الشراء. تسعى شركة أنثروبيك لجمع ما يصل إلى 64,4 مليار دولار الأسبوع القادم عند تقييم يصل إلى 1,4 تريليون دولار.
ارتفع سهم AMD 40% منذ أدنى مستوى له في 5 نوفمبر.
ما زال مؤشر S&P 500 يبعد 2,5% عن أعلى مستوى قياسي.
إلى أين ستتجه الأموال إذا انهارت أسهم الذكاء الاصطناعي؟
عندما انفجرت فقاعة الدوت كوم، تراجع مؤشر ناسداك حوالي 78% من مارس 2000 إلى أكتوبر 2002. قفزت السندات مع قيام الفيدرالي بخفض الفائدة، وبدأ الذهب موجة صعود استمرت عقداً كاملاً.
أوضح نظرية بول أن الذهب والسندات وبيتكوين (btc) يمكن أن تستوعب السيولة الخارجة. يقبع الذهب 25,67% دون أعلى مستوى له في يناير، وبيتكوين منخفضة 16,76% هذا العام.
ذكر المصدر أن العملات الرقمية لا تحمل في الوقت الحالي خطر الفقاعة الذي تحمله التكنولوجيا... وإذا انهارت أسهم الذكاء الاصطناعي وأُجبرت الفدرالي على خفض أسعار الفائدة، فسيبحث المال عن أصول قد صححت أسعارها مسبقاً وما زال لديها قصة نمو، حيث تلبي العملات الرقمية كلا الأمرين.
جادل المدافع عن الذهب بيتر شيف الأسبوع الماضي أن بيتكوين، وليس الذكاء الاصطناعي، هي الخطر الحقيقي للفقاعة المصدر.
تساءل البعض عما سيحدث لازدهار الذكاء الاصطناعي بدون هوانغ. وبالاستناد إلى الأدلة، لا ينتهي الأمر برحيله، لكنه مغادرته ترفع أهمية ثلاثة تواريخ:
- ستعلن نفيديا تقاريرها في 17 نوفمبر
- من المتوقع إدراج أنثروبيك في 19 نوفمبر و
- سيلتئم اجتماع الفدرالي في 9 ديسمبر.
