مع تجاوز العائدات للأرقام القياسية، يرى توم لي فرصة للصعود ولكن فقط للأقوى

يجادل توم لي من Fundstrat بأن السوق يقرأ ارتفاع عوائد سندات الخزانة بشكل خاطئ، ويصورها كتهديد لسوق الأسهم بينما قد يكون في الواقع يميز بين الشركات القوية والضعيفة.

انضم لي إلى اللجنة التي كانت بالفعل في منتصف المناظرة، واستدعى خصيصا للرد على ضيفين كانا قد تصادما للتو حول ما إذا كانت ارتفاع العوائد يسبب مشاكل للأسهم. بدلا من الانحياز لأي من الفريقين، أعاد صياغة السؤال، مجادلا بأن القضية الحقيقية ليست ما إذا كانت العوائد ترتفع، بل أي الشركات يمكنها الاستمرار في النمو أثناء ذلك.

العوائد كمرشح، وليس كضريبة ثابتة

وصل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5.04٪ في 15 سبتمبر، وحقق عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاما أعلى مستوى له منذ 2004، وهو أعلى مستوى له منذ 2007، بعد أيام من قيام الاحتياطي الفيدرالي بأول رفع سعر فائدة منذ 2023، رافعا نطاق الهدف إلى 3.75٪ إلى 4.00٪.

في ظهوره في برنامج "جرس الإغلاق" على قناة CNBC، رد لي على فكرة أن مثل هذه الخطوة هي خبر سيء بلا شك، مجادلا بأن السوق لا يزال يحاول تحديد ما إذا كان ذلك تحولا حقيقيا أم تعديلا لمرة واحدة، وهو نقاش لم يؤثر كثيرا على أسعار العملات الرقمية في الأيام التي تلت القرار.

جادل لي بأن تكاليف الاقتراض الأعلى لا تضغط على كل شركة بنفس الطريقة. تحافظ الشركات ذات رأس المال الجيد على سهولة الوصول إلى التمويل، بينما يكافح المنافسون الأصغر والأضعف للمنافسة، مما يوسع الفجوة بينهم.

وأضاف أن هذه الديناميكية تفسر مرونة أسهم التكنولوجيا الكبرى حتى مع ارتفاع العوائد، حيث تزداد قيمة تميلها مع تشديد الظروف على الجميع.

قضية انخفاض التضخم يقول لي إنها منخفضة السعر

يمتد تفاؤل لي إلى التضخم. يتوقع أن تنخفض العناوين والقراءات الأساسية بشكل ملحوظ خلال الأشهر الستة القادمة مع تلاشي تأثيرات الرسوم الجمركية، وتباطؤ القفزة الأخيرة في أسعار رقائق الذاكرة، واحتفاظ سعر النفط بحوالي 100 دولار للبرميل.

كما أشار إلى محفز تقني، وهو تعديل منهجية مكتب التحليل الاقتصادي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في 30 سبتمبر ، والذي قدر أنه قد يخفض المعدل السنوي بمقدار 20 إلى 40 نقطة أساس.

تقديرات مستقلة من TD Securities وWells Fargo أظهرت التأثير أقرب إلى 15-20 نقطة أساس، وهو أكثر تواضعا لكنه يدعم وجهة نظره.

ضغط المضيف سكوت وابنر على لي حول ما يحدث إذا بقيت العوائد والتضخم مرتفعة لفترة أطول من فترة الستة أشهر التي يلعبها.

أقر لي بعدم اليقين لكنه قال إن توازن الأدلة لا يزال يؤيد تباطؤ حقيقي في نمو الأسعار، وهو تحول سيكون مهما للعملات الرقمية بقدر أهمية الأسهم نظرا لمدى تتبعهما لمسار العوائد الحقيقية هذا العام.