نفت شركة سامسونج إلكترونيكس يوم الثلاثاء ١٤ يوليو تقرير بلومبرج الذي أفاد بأنها أجرت محادثات أولية مع بنوك بشأن إدراج في السوق الأمريكية. وقال متحدث باسم الشركة إن سامسونج إلكترونيكس لا تراجع إمكانية إصدار إيصالات الإيداع الأمريكية.
لن ينهي النفي التساؤلات. جمعت إس كيه هاينيكس مبلغًا قياسيًا بلغ ٢٦,٥ مليار دولار في نيويورك الأسبوع الماضي، ويشير نفس المنطق إذا طُبق على سامسونج إلى رقم أكبر بكثير.
التقرير والنفي
ذكرت بلومبرج، استنادًا إلى أشخاص مطلعين على الأمر، أن سامسونج أجرت مناقشات مبكرة مع عدة بنوك حول إيصالات الإيداع الأمريكية (adr) وستراقب أسهم شركات الذاكرة المتقلبة قبل اتخاذ القرار. وأفادت نفس المصادر أن سامسونج سبق وراجعت الفكرة سابقًا ثم تخلت عنها.
ردت سامسونج خلال ساعات. وأكدت الشركة لرويترز أنها لا تراجع إصدار adr، وذهب بيانها لوسائل الإعلام الكورية أبعد من ذلك، إذ ذكرت أنه لم يتم التفكير أبدًا في الإدراج في السوق الأمريكية.
يمكن أن تغلق النفي التقارير، لكنه لا يغلق التساؤلات. أجابت إس كيه هاينيكس عليه في نيويورك الأسبوع الماضي، وتبقى سامسونج المنافس الوحيد الذي يملك ميزانية أقوى لطرح هذا السؤال عليه.
النموذج الذي أنشأته إس كيه هاينيكس للتو
حددت إس كيه هاينيكس سعر adr الخاص بها عند ١٤٩ دولار وجمعت ٢٦,٥ مليار دولار في ١٠ يوليو، في أكبر إدراج لشركة أجنبية في السوق الأمريكية على الإطلاق. وامتد الطلب بشكل عميق، مع تجاوز الكتاب سبع مرات بالرغم من تراجع مؤشر كوسبي.
انعكس الأثر في الاتجاهين. ارتفع السهم يوم الطرح، ثم فقد ١٠% في سيول مع موجة بيع بين شركات الرقائق الآسيوية هذا الأسبوع.
راقبت سامسونج كل هذه التطورات من موقع أقوى مما يعتقده معظم الناس.
سجلت أسهمها ارتفاعاً بحوالي 120% هذا العام مقابل 194% لشركة إس كي هاينكس، ولكن قيمتها السوقية تفوقها، حيث تبلغ أكثر من 1,1 تريليون مقابل حوالي 980 مليار، وفقاً لبيانات نافير فاينانس.
قيمة سيناريو "ماذا لو"
قامت إس كي هاينكس ببيع حصة تعادل حوالي 2,9% من قيمتها السوقية. وتطبيق نفس النسبة على سامسونج ينتج عنه تقريباً 32 مليار، وهو مبلغ كافٍ لكسر الرقم القياسي الذي تحقق قبل ستة أيام.
تحمل أرقام سامسونج نفسها الحجة. تظهر مقارنات الربع الثالث على نافير نمو الأرباح التشغيلية بنسبة 185% مقابل 96% لشركة إس كي هاينكس. ويأتي ذلك أيضاً بأقل من نصف السعر إلى القيمة الدفترية. بالإضافة إلى ذلك، توقعت سامسونج الأسبوع الماضي قفزة في الأرباح بمقدار 19 ضعفاً.
بعبارات بسيطة، تنمو أرباح سامسونج بسرعة مضاعفة. ومع ذلك، تكلف أسهمها نصف ما يكلفه كل دولار تمتلكه الشركة. سيُعرض على المستثمرين الأمريكيين الشركة الأسرع نمواً بسعر أقل.
يتمتع المستثمرون الأجانب أيضاً بمساحة أوسع. فهم يمتلكون 46,6% من سامسونج مقابل 49,8% من إس كي هاينكس، وخلال الأسبوعين الماضيين تمكنت سامسونج من الصمود بشكل أفضل من كل من إس كي هاينكس ومؤشر أشباه الموصلات الأمريكي خلال التراجع.
يكتسب هذا الفارق أهمية عند الإدراج. الأموال العالمية التي رغبت في إس كي هاينكس تمتلكها بالفعل إلى حد كبير، بينما لا تزال لدى سامسونج مساحة متاحة للبيع.
مع ذلك، أظهرت الأسابيع الأخيرة سبب تردد سامسونج، حيث تراجعت أسهمها بأكثر من 6% أسبوعيًا رغم تجاوز الأرباح للتوقعات، وانخفضت أسهم إس كاي هاينكس بعد إدراجها. الشهر الماضي، تراجعت كل من سامسونج و إس كاي هاينكس بعد إعلان خطط استثماراتهما في الرقائق، وهي حزم تبلغ قيمتها الإجمالية 1,3 تريليون دولار خلال العقد القادم، ما يعني طاقة إنتاجية جديدة قد تضغط على أسعار الذاكرة.
يظهر الجواب الحقيقي أولاً عبر الإفصاحات المقدمة في بورصة كوريا. وحتى ظهور مثل هذا الإفصاح، يبقى سيناريو "ماذا لو" مطروحًا، وأصبح السيناريو الآن أهم من الرقم القياسي.
