قال المستثمر الملياردير راي داليو إن الهامش الذي يحمي الأسهم من ارتفاع عوائد السندات يتقلص بسرعة. تأتي تحذيراته مع اقتراب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من أعلى مستوياته منذ عدة عقود.
تناول ماذا تعني حجته بالنسبة للأرباح، وتدفقات النقدية، والمستثمرين الذين يراقبون سوق السندات.
لماذا يؤدي ارتفاع عوائد السندات إلى الضغط على أسعار الأسهم
تشير عوائد السندات إلى العائدات التي يحققها المستثمرون من الديون الحكومية، وتتنافس مع الأسهم على رأس المال. عند ارتفاع العوائد، تظهر السندات وكأنها أكثر أمانًا، لذا يجب على الأسهم أن تقدم نموًا أقوى لتعويض خطرها.
قال راي داليو إن الأسهم يمكنها امتصاص العوائد الأعلى طالما استمرت الأرباح في النمو بسرعة كافية. وصرح لـ CNBC في قمة ميلكن آسيا في سنغافورة أن أرباح الشركات القوية تمكنت حتى الآن من حماية الأسهم.
وضح أن هذه الميزة بدأت تضيق مع تقدم الدورة. وقال داليو، مؤسس بريدجووتر أسوشيتس، إن المستثمرين الذين يدخلون مرحلة متأخرة من الدورة لديهم حماية أقل بمجرد تقلص الهامش.
أشار داليو إلى أن ذلك التغير في التسعير تسبب في تراجع الهامش، والآن بدأت فروقات الائتمان تتسع.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها.
تفسر عدة ضغوط هذا التضييق. تسبب العجز الحكومي الكبير، والتضخم المستمر، والاقتراض الكبير من قبل الشركات من أجل إنشاء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في إبقاء الضغط على العوائد نحو الأعلى. يبلغ عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات حوالي 5,3% إلى 5,36%، وهي مستويات لم تشهدها الأسواق منذ أوائل العقد الأول من الألفية الثانية.
أوضح المحلل الاستراتيجي ستان وونج أن العوائد فوق 5,25% ترفع سقف التحدي أمام الأسهم. يتعين على الأسهم عندها أن تحقق نموًا وتدفقات نقدية أقوى لتبرير تفوقها على السندات.
هل التدفق النقدي الحر هو إشارة التحذير التالية؟
قال داليو إنه يجب على المستثمرين النظر إلى ما هو أبعد من أرباح العناوين الرئيسية. وشدد على أهمية التدفق النقدي الحر ، الذي يقيس النقد الذي تحتفظ به الشركة بعد تمويل عملياتها واستثماراتها.
توقع استمرار تحسن الأرباح ، لكن قد يتدهور التدفق النقدي الحر. تواصل الإنفاق الرأسمالي الضخم الذي تقوم به شركات التكنولوجيا لبناء قدرات الذكاء الاصطناعي الضغط على التدفق النقدي حتى مع ارتفاع الأرباح المعلنة.
اعتقد داليو أيضا أن موجة بيع السندات حول العالم لم تنته بعد. ووصف الوضع بأنه سوق هابطة للسندات ، وأشار إلى أن الحكومات تمول العجز والشركات تجمع الأموال من أجل التقنيات الجديدة.
قدمت بعض أبحاث غولدمان ساكس رؤية أكثر توازنا. حققت الأسهم غالبا مكاسب خلال فترة 12 شهرا بعد بدء دورات رفع معدلات الفائدة ، لكن تظل أسهم النمو طويلة الأجل أكثر عرضة للخطر.
امتنع داليو عن توقع حدوث انهيار وشيك. لم تتشدد الأوضاع المالية بما يكفي لتقييد الائتمان والإنفاق بشكل حاد. مع ذلك ، أصبح هامش الخطأ واضحا أنه يتقلص.
اشترك في قناتنا على يوتيوب لمتابعة القادة والصحفيين وهم يقدمون رؤى خبراء.
