أوضح المدير التنفيذي لمنصة كريبتوكوينت كي يونغ جو أن تعافي بيتكوين يتم بدفع من متداولي العقود الدائمة وليس من المشترين الفعليين في السوق الفورية. ظل الطلب الظاهر على السلسلة سلبيًا بشكل صافٍ، رغم التدفقات الكبيرة إلى صناديق ETF وعمليات تجميع الشركات.
تداول بالقرب من 77 500 بيتكوين (btc) بعد فشله في اختراق مستوى 80 000. أصبحت الفجوة بين تموضع العقود الآجلة وتدفقات السوق الفورية هي السمة الأساسية لسوق أبريل.
يراهن المستثمرون على سعر بيتكوين وليس على الشراء الفعلي
شارك كي يونغ جو رسمًا بيانيًا من كريبتوكوينت يُظهر نمو الطلب على بيتكوين في السوق الفورية والعقود الدائمة عبر 30 يومًا. ارتفعت أشرطة العقود الآجلة البنفسجية مرة أخرى إلى المنطقة الإيجابية حتى أبريل 2026.
ومع ذلك، بقيت الأشرطة الرمادية للسوق الفورية أسفل خط الصفر لمعظم الشهر. استمر تراجع نمو الطلب الفوري على مدار 30 يومًا، حتى مع تعافي حركة السعر.
أبرز أهمية هذه الفجوة أن مراكز العقود الدائمة يمكن فتحها بالرافعة المالية وإغلاقها بسرعة كبيرة، بينما يتطلب الشراء الفوري رأس مال جديد لامتصاص المعروض عند العرض.
لم تغير تدفقات صناديق ETF وعمليات شراء مايكروستراتيجي الإشارة
استقطبت صناديق بيتكوين ETF الفورية في الولايات المتحدة 786 مليون دولار في أقوى تدفق أسبوعي منذ فبراير منتصف أبريل. استمرت التدفقات بقيمة 823 مليون دولار في الأسبوع التالي، وتصدرت IBIT التابعة لبلاكروك الطلب.
نفذت مايكروستراتيجي، الشركة التي يقودها مايكل سايلور، أيضًا شراءًا لـ34 164 بيتكوين بقيمة 2,54 مليار دولار في ثالث أكبر عملية شراء فردية لها. تم الشراء بسعر متوسط قدره 74 395 دولار، لترتفع إجمالي الحيازات إلى 815 061 بيتكوين.
على الرغم من كلا التدفقين، بقي الطلب الظاهر على السلسلة سلبيًا بشكل صافٍ خلال أبريل. أظهرت بيانات كريبتوكوينت أن الطلب الظاهر خلال 30 يومًا كان قريبًا من -87 600 بيتكوين في وقت سابق من الشهر.
أشارت الفجوة إلى أن عمليات شراء صناديق ETF واستراتيجية الاستثمار يتم مضاهاةها أو تجاوزها من خلال بيع الحائزين الحاليين ومن قبل المعدنين.
متى سينتهي السوق الهابط؟
تابع كي يونغ جو دورات الطلب على بيتكوين لسنوات عديدة. صرح سابقًا بأن نظرية الدورة انتهت، مشيرًا إلى الدوران البنيوي بين الحيتان القدامى والحائزين الجدد طويلو الأجل.
تشير أحدث رؤيته إلى أن القيعان المستدامة تتشكل فقط عندما يتعافى الطلب في السوق الفورية والعقود الآجلة معًا في الوقت نفسه. أوضح أن الارتداد الذي تقوده العقود الآجلة دون تعافٍ في السوق الفورية تم حلّه تاريخيًا بمزيد من الهبوط مع تراجع الرافعة المالية.
تطابق الوضع الحالي هذا النمط. ارتفعت معدلات التمويل، وزاد حجم الفتح في السوق، لكن الطلب الفوري الأساسي لا يزال ضعيفًا.
يراقب المتداولون الآن ما إذا كان الطلب الفوري، كما تقيسه CryptoQuant، سيتحول إلى الإيجابية في الأسابيع المقبلة. سيشير هذا التحول إلى أن رأس المال الجديد بدأ أخيرًا في امتصاص ضغط العرض الذي تم التنبيه إليه في التحذيرات السابقة.
إذا استمر تموضع العقود الآجلة في قيادة السوق بينما يبقى الطلب الفوري سلبيًا، فستواجه الارتفاع مخاطرة معروفة مسبقًا. شهدت القفزات المتوسطة السابقة في دورة 2025 نفس النهاية، من خلال التصفية القسرية وليس تدفقات الدولار الجديدة.
