تدعي التقارير أن مجموعة CME والشركة الأم لبورصة بورصة نيويورك، بورصة القارات (ICE)، تدفعان الجهات التنظيمية الأمريكية لتشديد التدقيق على هايبرليكوليد، مستندين إلى مخاوف من التلاعب بالسوق والتعرض للعقوبات.
هذا العنوان مهم لأنه يسلط الضوء على تصادم متزايد بين البورصات التقليدية ومنصات التمويل اللامركزية سريعة التوسع التي تتنافس على المشتقات والسيولة واكتشاف الأسعار العالمية.
إشراف السائل الفائق في العين في CME وبورصة نيويورك مع ازدهار التمويل اللامركزي
في قلب النقاش توجد منصة Hyperliquid، وهي منصة مشتقات عالية السرعة على السلسلة تقدم تداولا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسيولة عميقة، وعقود دائمة مدعومة بالرافعة المالية.
وقد تحدى صعودها هيمنة المؤسسات القديمة مثل CME في العملات الرقمية والعقود الآجلة المرتبطة بالسلع. يقول المؤيدون إن الشفافية وتسوية البلوك تشين تقللان من مخاطر الطرف المقابل.
يجادل النقاد بأن هيكله بدون إذن يمكن أن يخلق نقاط عمياء حول الانتحال، والتداول النظيف، والتعرض للمشاركين الخاضعين للعقوبات.
الفرق الهيكلي الحقيقي
الخطأ الذي يرتكبه العديد من المحللين هو وصف هايبرليكويد بأنه بورصة. التبادل ببساطة يتوافق بين المشترين والبائعين ويكسب رسوما بغض النظر عن الاتجاه.
CME وبورصة نيويورك لا تتحمل مخاطر السوق. بدلا من ذلك، تكون إيراداتهم محايدة ومستقلة عن فوز أو خسارة المتداولين.
السائل الفائق يختلف من الناحية الهيكلية. بدلا من العمل كبنية تحتية محايدة بحتة، يوجه السيولة عبر خزنة داخلية تسمى HLP (مزود السيولة الفائقة).
يوفر HLP السيولة من خلال استراتيجيات صناعة السوق، ويتعامل مع التصفيات، ويزود USDC في Earn، ويكسب رسوم تداول. في الواقع، يعمل فعليا كطرف مقابل للمتداولين.
وهذا يعني أن العلاقة غير متماثلة: عندما يخسر المتداولون، يربح HLP، وعندما يفوز المتداولون، يمتص HLP الخسائر. والنتيجة هي هيكل يرتبط فيه أداء HLP مباشرة بنتائج المتداولين بدلا من أن يكون محايدا اتجاهيا مثل البورصات التقليدية.
كما يولد هايبرليكويد حوالي 65 مليون دولار كرسوم شهرية، أي حوالي 700 مليون دولار سنويا.
يتدفق جزء كبير من هذه الإيرادات إلى عمليات إعادة شراء رموز HIPE عبر صندوق المساعدة. هذا يخلق حلقة معززة حيث تولد نشاط التداول رسوما، ورسوم تدعم صناديق إعادة الشراء، وتدعم عمليات إعادة الشراء سعر الرمز، وتجذب الأسعار الأعلى المزيد من النشاط التداولي.
سياق السوق: ضغط التداول على مدار الساعة
لا تزال البورصات التقليدية تعمل خلال ساعات تداول ثابتة، بينما تعمل المنصات الفائقة بشكل مستمر. أصبحت هذه الفجوة أكثر أهمية خلال الأحداث الكلية المتقلبة، حيث يتحول اكتشاف الأسعار إلى المواقع الأصلية للعملات الرقمية عندما تغلق الأسواق التقليدية.
وكانت النتيجة زيادة الضغط على الشركات الحالية لتحديث البنية التحتية وتمديد نوافذ التداول للبقاء في المنافسة.
وقد أشارت الجهات التنظيمية الأمريكية، بما في ذلك لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بالفعل إلى زيادة الاهتمام بمنصات المشتقات الخارجية واللامركزية.
على الرغم من عدم الإعلان عن إجراء رسمي ضد هايبرليكويد، إلا أن النقاش الحالي يعكس مخاوف أوسع حول معايير الامتثال، وحماية المستثمرين، والاستقرار المالي في الأسواق التي لا تسمح بها.
من المرجح أن تعتمد المرحلة التالية على ما إذا كان المنظمون سيقدمون قواعد مستهدفة للمشتقات اللامركزية أو يوسعون أطر سوق العقود الآجلة القائمة لتشمل المنصات على السلسلة.
ومع ذلك، فإن المعركة بين بنية وول ستريت التحتية وسيولة التمويل اللامركزي تنتقل من النظرية إلى الأولوية التنظيمية، وقد تعيد النتائج تشكيل هيكل تداول المشتقات العالمي.
