تداول بيتكوين (BTC) خلال تدخلين في السوق الأمريكية خلال أقل من ثلاثة أسابيع. كان يتحرك في الاتجاه المعاكس في كل مرة. دعم الين دفعه للأسفل. الهجوم على العوائد الطويلة رفعه بنسبة 8.8٪.
ذهب وزير الخزانة سكوت بيسينت إلى أبعد من ذلك يوم الخميس. قال إن عمليات إعادة الشراء قد تتجاوز 4 مليارات دولار لكل إصدار وستصبح روتينية، مع نفي أن الأسعار هي التي دفعت القرار.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
تدخلان، وردة فعل متعارضة من البيتكوين
النمط أضيق مما يبدو. البيتكوين لا يكافئ التدخل نفسه. يكافئ التدخل الذي يقلل من تكاليف الاقتراض الأمريكية طويلة الأمد.
هبطت الأولى في بداية أغسطس. اشترت اليابان عملتها الخاصة بقيمة تقدر ب 53 مليار دولار. ثم اشترى الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك الين لصالح الخزانة في الأول من أغسطس.
لم تشتر واشنطن الين منذ عام 1998. استمر البيتكوين في الانحدار نحو 63,000 دولار، بانخفاض 1.25٪، بينما أغلقت الأسهم الأمريكية على ارتفاعها.
الرافعة المالية تفسر لماذا امتصت البيتكوين صدمة الين بمفرده. يقترض المتداولون بسعر رخيص بالين لشراء أصول ذات عائد أعلى، وهي استراتيجية تسمى تداول الحمل.
عندما يرتفع الين، تكلف تلك المناصب أكثر للحفاظ عليها. العملات الرقمية تقع في الطرف الأكثر خطورة من تلك السلسلة، لذا فهي تباع أولا.
التفصيل الحاسم يكمن في سوق السندات. العوائد الطويلة لم تنخفض أبدا في ذلك الأسبوع. أنهى الإصدار العشر سنوات بالقرب من 4.74٪، وهو الأعلى منذ يناير 2025، بينما ظل الإصدار الذي استمر 30 عاما قريبا من أعلى مستوياته بعد 2007.
إحدى القراءات تقول إن العملية أنقذت اليابان من بيع سندات الخزانة الأمريكية. كان يحمي العملة، وليس النهاية الطويلة، لذا لم يكن لدى البيتكوين شيء ليكافأ.
وصل التدخل الثاني في 19 أغسطس وضرب سوق السندات مباشرة. ضاعفت وزارة الخزانة عمليات إعادة الشراء طويلة الأمد، مما رفع الحد الأقصى لكل عملية إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار.
جاء ذلك بعد يوم واحد من وصول عائد الثلاثين عاما إلى 5.337٪، وهو أعلى قراءة منذ عام 2007.
أجاب البيتكوين خلال ساعة. تم تصفية حوالي 1.23 مليار دولار من مراكز البيع المكشوفة للعملات الرقمية خلال 60 دقيقة. تداول البيتكوين بالقرب من 69,803 دولار يوم الخميس، بزيادة 8.8٪ خلال 24 ساعة.
لماذا العائد الطويل أهم من الين
العوائد طويلة الأمد تحدد العائد المتاح لتجنب المخاطرة تقريبا. سند لمدة 30 سنة يدفع أكثر من 5٪ هو منافسة قوية.
إذا دفعت هذا العائد إلى الأسفل، فإن الحساب ينقلب. يصبح الاقتراض أرخص، ويضعف قيمة الدولار، وينتقل المال أبعد من منحنى المخاطرة.
قال جيف مي: "عندما تنخفض العوائد ويضعف الدولار، تميل الأصول الخطرة إلى الارتفاع"، قال جيف مي. يشغل منصب المدير التنفيذي للعمليات في بورصة BTSE.
تختلف الحلقات في السلوك القهري. قوة الين تجبر المتداولين على الخروج من مراكزها. انخفاض العوائد يدعوهم للدخول. الدعوة أدت إلى الانتقال الأكبر.
اعتراض واحد يستحق إجابة. وقد تعزز الارتفاع بنسبة 8.8٪ بسبب المتداولين الذين تم ضبطهم على المكشوف، وليس المشترين الجدد. هذا عادل، لكن الضغط يحتاج إلى زناد، والمحفز كان انخفاض العائد.
ما الذي قد يقتل التجمع
التهديد هو العوائد نفسها. كلا التدخلين فقدا بالفعل سيطرتهما.
تغير الدولار الأمريكي/الين المالي بالقرب من 158.79 يوم الخميس، أي تقريبا من حيث البداية. أنفقت حكومتان عشرات المليارات، وتلاشى تدخل الين.
الروابط تنفتح أسرع. وضعت بيانات TradingView المؤشر لعشر سنوات عند 4.692٪ يوم الخميس، وهو أقل قليلا من 4.710٪ التي كانت تحتفظ بها قبل الإعلان. ارتفع مؤشر الثلاثين عاما إلى 5.237٪ بعد أن انخفض إلى 5.192٪.
المقياس يفسر التلاشي. تضيف هذه الزيادة حوالي 14 مليار دولار مقابل سوق تتجاوز قيمته 30 تريليون دولار. لا يبدأ أي منها حتى 9 سبتمبر.
كتب كريس تورنر من ING يوم الخميس: "بينما قد يبدو زيادة عمليات إعادة شراء السيولة بمقدار 2 مليار دولار كإعادة ترتيب الكراسي على متن التايتانيك نظرا للدين الوطني الأمريكي البالغ 40 تريليون دولار، فقد لاقى تدخل وزارة الخزانة الأمريكية أمس ترحيبا حارا من المستثمرين حول العالم."
تلتقط الفجوة بين التدفق والإشارة.
ثم تحرك بيسينت لتقليص تلك الفجوة. قال يوم الخميس إن عمليات إعادة الشراء قد تتجاوز 4 مليارات دولار لكل عدد، حسبما أفادت بلومبرغ. وقال أيضا إن وزارة الخزانة ستديرها بشكل روتيني، مما يحول مفاجأة لمرة واحدة إلى سياسة دائمة.
كما وصف المدير التنفيذي في وزارة الخزانة السيولة لمدة 30 عاما بأنها ضعيفة بشكل خاص وقال إن العوائد لا تعكس الأسس الأساسية. كلاهما اعترافات غير معتادة من وزير خزانة حالي.
ومع ذلك، نفى أن الأسعار كانت هي التي دفعت هذا القرار. وهذا يجلس بشكل غير مريح مع البقية، لأن السوق تداولها بهذا الشكل بالضبط.
وأضاف أن العجز ربما بلغ ذروته في ظل هذه الإدارة. إذا كان الأمر كذلك، فإن ذلك يضعف الضغط الإملائي وراء عبء الدين الأمريكي البالغ 40 تريليون دولار .
هناك أمران سيختتميان الانتقال:
- الأول هو اختراق كامل فوق 5.34٪ خلال فترة الثلاثين عاما.
- والآخر هو الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، بعد أن أظهرت الدقائق أن ثلاثة مسؤولين أرادوا زيادة الراعة.
هذا هو التوتر الآن. التدفق يستمر في التلاشي بينما يستمر الالتزام في النمو. يعمل سعر البيتكوين الحالي كلوحة نتائج مباشرة يفوز فيها.
