ابدأ صناديق التحوط الصينية الرائدة في الذكاء الاصطناعي بجني الأرباح، وسؤال فقاعة الذكاء الاصطناعي يعود مجددًا. قاد صندوق شنغهاي Everlead Capital، الذي ارتفع بنسبة 164% هذا العام، الصناديق التي بدأت الآن تقليص أكبر الفائزين لديها.
لا تعلن هذه الصناديق عن انهيار. مع ذلك، تظهر بيانات الطبقات الحصرية لـBeInCrypto أن الأموال تتناوب خارج أكثر تداولات الذكاء الاصطناعي سخونة. يدور الجدل الآن حول إنفاق عام 2027.
ابدأ صناديق الذكاء الاصطناعي الرابحة في الصين بجني الأرباح
قلّص صندوق Everlead حصته في أسهم البصريات وحزم الرقائق، وكلاهما جزء من طبقة الحوسبة التي تدير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
باع Everlead هذه الأسهم لأن قيمها ارتفعت بشكل عمودي. تُظهر القيمة السوقية التي تبلغ تريليون يوان لشركة Zhongji Innolight وارتفاع Yangtze Optical Fibre بمقدار اثني عشر مرة مدى قوة تداولات البصريات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. أرباح بهذا الحجم تدفع نحو جني الأرباح.
تحرك صندوق ثانٍ بنفس الطريقة. قلّص صندوق Hunjin Capital أكثر استثماراته اكتظاظًا في الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك أسهم شرائح الذاكرة التي يتوقع أن تفقد قوة التسعير، وتحوّل نحو الأسهم التقليدية الأرخص. ووفقًا لمقياسه الخاص، فإن دورة مكونات الذكاء الاصطناعي الصلبة اكتملت الآن بنسبة 60%، أي ضعف قياسها في فبراير.
يُعد ذلك تحركًا من صندوقين. والسؤال الحقيقي هو هل السوق بالكامل يسير باتجاههما.
أكدت بيانات الطبقات حدوث تناوب واسع في السوق
حدث ذلك بالفعل. تتناوب الأموال بين طبقات تداول الذكاء الاصطناعي، وقادة السوق تغيّروا.
حققت أسهم الحوسبة ومكونات الأجهزة مكاسب بلغت حوالي 62% خلال الفترة، لكنها انخفضت بنحو 13% الشهر الماضي. ارتفعت أسهم الطاقة والبنية التحتية حوالي 11%، ثم توقفت. القائدان السابقان يتراجعان.
اتخذت التطبيقات والبرمجيات المسار المعاكس. تراجعت طوال العام بحوالي 9%، ثم حققت مكاسب تقارب 5% في الشهر الماضي مع دخول أموال جديدة.
اشترك في النشرة الإخبارية اليومية لرئيس التحرير هارش نوتاريا من هنا، إذا أردت الحصول على المزيد من الرؤى مثل هذه.
يبدو أن الأمر هنا عبارة عن تدوير متأخر في الدورة وليس انهيارًا، حيث توجد طبقة واحدة في مركز التراجع، وهذه الطبقة هي القوة.
تتداول الآن أسهم القوة كأسهم الذكاء الاصطناعي
اعتادت أسهم القوة أن تتداول وفقًا لسردها الخاص حول الأسعار والتنظيم، لكن عنق الزجاجة في الذكاء الاصطناعي انتقل من الشرائح إلى الكهرباء، مع توقع مضاعفة الطلب على طاقة مراكز البيانات تقريبًا بحلول 2030، لذا تتحرك القوة الآن مع تداول الذكاء الاصطناعي.
يتتبع مقياس خاص الارتباط لمدة 30 يومًا بين سلتي القوة والحوسبة، حيث بلغ 0,74 بعد أن كان شبه محايد في وقت سابق من الدورة، وتستمر صفقة طاقة الذكاء الاصطناعي.
يقطع هذا الرابط في الاتجاهين، فعندما تتراجع الحوسبة، تتراجع القوة أيضًا، لذلك تراقب جميع الصناديق نفس الأمر: مقدار ما تنفقه شركات التكنولوجيا الكبرى على الذكاء الاصطناعي.
رقم الإنفاق الرأسمالي في 2027 الذي يحدد فقاعة الذكاء الاصطناعي
يطلق على هذا الإنفاق اسم الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وهو الأموال التي تضخها شركات التكنولوجيا الكبرى في الشرائح ومراكز البيانات والطاقة، وهو ما يحافظ على أرباح طبقات الحوسبة والقوة.
يتمحور كل السرد حول سؤال واحد: إذا استمر هذا الإنفاق الرأسمالي بالتدفق، فهذا يعني أن الصناديق اكتفت بجني الأرباح مبكرًا، أما إذا توقف، فقد باعت قبل الانفجار.
ستلتزم كبرى شركات السحابة بأكثر من 600 مليار دولار في البناء عام 2026، بزيادة تقارب 36%، وتشير التوقعات إلى تجاوزها 1 تريليون دولار في 2027، ويستمر تدفق الأموال حاليًا، لذا لا يزال الأمر يبدو كأنه جني أرباح.
يشكل وجود هضبة محتملة في 2027 تهديدًا، حيث قد تفرض حرب أسعار حدوث ذلك. تتمكن النماذج الصينية الآن من مجاراة أفضل الأنظمة الأمريكية بجزء بسيط من التكلفة، حيث يصل بعضها إلى حوالي 55 مرة أقل تكلفة.
تآكل النماذج الرخيصة العائد على كل هذا الإنفاق. هكذا يرتبط الأمر. إذا انهار هذا العائد، تخفض شركات التكنولوجيا الكبرى الإنفاق الرأسمالي، وتختفي طبقات الحوسبة والطاقة نهائيًا، وتصبح عمليات جني الأرباح المبكر لصناديق الاستثمار أول إشارة لانفجار الفقاعة.
يستمر المتفائلون في رؤية أرباح حقيقية، وليست فقاعة على غرار عام 2000. يرى المتشائمون أن حرب الأسعار ستكسر تلك العوائد أولاً. لذا سيبقى حجم الإنفاق الرأسمالي في 2027 هو الرقم الحاسم. إذا ثبت، فهذا كان مجرد جني أرباح. إذا انهار، ففقاعة الذكاء الاصطناعي كانت حقيقية.
