اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إطارا تنظيميا جديدا يسمح لمشاريع العملات الرقمية بجمع الأموال دون تسجيل كامل للأوراق المالية، مما يمثل ما يسميه البعض في الصناعة بالفعل عودة نموذج بيع الرموز الذي اختفى تقريبا بعد 2017.
قالت المفوضة هيستر بيرس، التي ساعدت اقتراحها بالملاذ الآمن لعام 2020 في تشكيل القاعدة، إن الخطة تمنح رواد الأعمال طريقا لتجاوز ما وصفته بمجموعة قواعد غير مناسبة طبقت على الصناعة لسنوات.
ما الذي تغطيه الإعفاءات
تخلق هيئة تنظيم الأصول الرقمية مسارين حول التسجيل الكامل. المشاريع الصغيرة مؤهلة لإعفاء الشركات الناشئة، حيث يحدد الحد الأقصى 5 ملايين دولار لجمعها خلال أربع سنوات، دون الحاجة إلى مستثمر معتمد أو حد أقصى لشراء المستثمرين الفرديين.
الزيادات الأكبر تندرج تحت إعفاء جمع التبرعات يصل إلى 75 مليون دولار سنويا، رغم أن المصدرين يجب عليهم تقديم البيانات المالية المدققة ومتابعة التقارير المستمرة بمجرد دخولهم هذا المستوى. كلاهما لا يزال خاضعا لقواعد مكافحة الاحتيال والتلاعب القياسية في هيئة الأوراق المالية والبورصات.
يستند الاقتراح إلى تفسير مارس صدر بشكل مشترك من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، والذي أوضح متى يمكن للرمز أن يتوقف عن الربط بعقد استثماري، وهو الهيكل القانوني الذي يستخدمه المنظمون لتصنيف الرمز كورقة مالية.
عودة مفوض المكتب التنفيذي للتداول
انهار عروض العملات الأولية (ICOs)، وهي طفرة بيع الرموز في 2017، عندما بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات في معاملة معظمها كعروض أوراق مالية غير مسجلة ورفع دعاوى بناء عليها. مع عدم وجود طريق قانوني على اليابسة، قضت الفرق سنوات في تصميم حلول بديلة، مثل توجيه المبيعات عبر مؤسسات خارجية، وتقييد المشترين على غير المقيمين في الولايات المتحدة، وتشغيل جولات للمستثمرين المعتمدين فقط بموجب اللائحة D، أو تزيين توزيعات الرموز على أنها برامج نقل جوي ونقاط.
تنظيم الأصول الرقمية هو أول قاعدة تمنح تلك الفرق مسارا قانونيا لبيع الرموز محليا مرة أخرى. مسار الشركات الناشئة الذي تبلغ قيمته 5 ملايين دولار على وجه الخصوص يزيل بوابة المستثمرين المعتمدين التي عرفت جمع الأموال في العملات الرقمية الأمريكية لمدة ثماني سنوات، وهو صدى هيكلي لما حاولت ICOs في 2017 القيام به قبل أن تغلق الجهات التنظيمية الباب.
ما المختلف هذه المرة
على عكس الفوضى التي كانت خالية من الإفصاح في عام 2017، لا يزال المصدرون تحت أي من الإعفاءين مدينين للمستثمرين بإفصاحات قائمة على المبادئ، والطبقة الأكبر تتطلب حسابات مالية مدققة لم تقدمها معظم مشاريع عصر ICO.
كما أن القاعدة ستمنع تسجيل الأوراق المالية في الولايات للعروض المؤهلة، وهي تتوقف كثيرا عن إطار الأوراق المالية المرمزة المنفصل الذي يريده بعض العاملين في الصناعة، والذي لم يكن جزءا من اقتراح يوم الثلاثاء.
التوقيت يضيف ضغطا خاصا به. غادر المشرعون إلى عطلة الصيف دون التصويت على قانون CLARITY المتوقف، وهو تشريع يقسم الرقابة على العملات الرقمية بين هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة، مما يترك الوكالة تتحرك بمفردها عبر وضع القواعد بدلا من ذلك.
وصف بيرس الاقتراح خطوة على طريق أطول ودعا إلى تقديم آراء خلال فترة التعليق التي استمرت 60 يوما، خصوصا حول كيفية عمل الرموز كأسهم حتى يتمكن الحاملون من المشاركة في نمو الشبكة. ما إذا كانت موجة على غرار ICO ستتبع فعلا سيعتمد أيضا على العملات البديلة التي ستستفيد أكثر من القواعد الجديدة.
