باعـت مايكروستراتيجي (الآن ستراتجي) أسهماً من MSTR بقيمة 263,5 مليون دولار الأسبوع الماضي و لم تشتر بيتكوين (btc). الصفقة لمستثمري MSTR بسيطة. امتلك حصة أصغر اليوم مقابل شركة تم بناؤها للبقاء غداً.
كشفـت الشـركة عن هـذه البيوع في ملف قُدم يوم الإثنين. بقي رصيدها من بيتكوين ثابتاً عند 843 775 btc للأسبوع الثاني على التوالي. ارتفع رصيد السيولة إلى 3,2 مليار دولار بدلاً من ذلك.
ماذا تشتري مبيعات أسهم MSTR فعلياً
باعـت ستراتجي 2,73 مليون سهم جديد مباشرة في السوق من خلال برنامجها في السوق (ATM). قامـت الشركة بإيداع الملف لدى هيئة الأوراق المالية و البورصات الأمريكية (sec). في المقابل، بقي برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة مليار دولار دون أن يلمسه أحد.
جمعت الشركة قبل أسبوع 466,7 مليون دولار بالطريقة نفسها. تذهب كل تلك الأموال إلى إطار الائتمان الرقمي لرأس المال. يقوم هذا النظام الذي أُطلق في يونيو بحجز الأموال لغرض واحد: دفع أرباح الأسهم الممتازة و فوائد الديون.
ذكرت الشركة في إعلانها أن تلك المصاريف تصل سنوياً إلى حوالي 1,76 مليار دولار. يغطي الاحتياطي البالغ 3,2 مليار دولار ما يقارب 22 شهرًا. يتطلب مجلس الإدارة فقط 12 شهرًا.
قال مايكل سايلور، مؤسس ورئيس مجلس إدارة ستراتيجي التنفيذي، إن الاستراتيجية تظل ملتزمة ببيتكوين كأصل احتياطي أساسي للخزينة، وفي الوقت نفسه، تتطلب القروض الرقمية السيولة والانضباط والإدارة النشطة لرأس المال، وذلك عند تقديم الإطار الجديد. قال
الخيار الصعب أمام مستثمري MSTR
إليك سبب أهمية السيولة النقدية. دفعت مايكروستراتيجي في المتوسط 75 476$ لكل بيتكوين، أو 63,7 مليار دولار بشكل إجمالي، حسب إفصاحها في يوليو هنا. يتداول بيتكوين حالياً قرب 64 700$، منخفضاً تقريباً 48% عن ذروته في أكتوبر 2025. هذا الفارق تسبب بخسارة دفترية بقيمة 8,32 مليار دولار في الربع الماضي.
أظهر شهر يونيو الخطر. باعت ستراتيجي 3 588 btc قرب 60 000$ لكل واحدة فقط لدفع التوزيعات. باعت دون تكلفتها الخاصة. الاحتياطي موجود حتى لا يحدث ذلك مرة أخرى أبداً.
يأتي التأمين بسعر. الطرحان في يوليو أصدرا تقريباً 7,6 مليون سهم جديد. يعني ذلك تقريباً 2% تخفيض في الحصة خلال أسبوعين، مقارنة بإحصاء أبريل هنا البالغ 327 مليون. ما يزال يوجد 23,5 مليار دولار أخرى من القدرة في نافذة البيع المباشر.
تشير التداولات المبكرة إلى قبول المستثمرين الصفقة. تغير سهم MSTR عند 96,22$ في تداولات الاثنين قبل جلسة السوق، مرتفعاً 1,45% عن إغلاقه السابق عند 94,85$. لا يزال السهم أدنى بكثير من أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 437$.
افهم أن ليس الجميع يفسر التحول بنفس الطريقة. يرى مات هوغان، مدير الاستثمار في Bitwise، أن دور الشركة كمشتري مهيمن قد انتهى. وضحت شركة Grayscale أن مبيعات بيتكوين المنضبطة قد تدعم استقرار btc بدلاً من أن تؤدي إلى هبوطه. لا يزال سايلور يؤكد أن تبني الشركات لبيتكوين أمر لا مفر منه.
يتساءل مستثمرو MSTR ببساطة. هل حصة أصغر من شركة أكثر متانة تتغلب على حصة أكبر من شركة هشة؟ تأتي الإجابة في المرة القادمة التي تختار فيها مايكروستراتيجي بين المزيد من بيتكوين أو المزيد من الاستقرار الاحتياطي.
