سجل سهم ستراتيجي المفضل، المعروف باسم STRC، أدنى مستوى له على الإطلاق عند 75$ يوم الأربعاء، بينما هبطت بيتكوين (btc) لأضعف مستوى لها منذ 2024، مما أدى إلى تراجع كبير في أوراق الشركة المدرجة في ناسداك.
لكن بينما زادت موجة البيع من المخاوف حول كيفية استمرار الشركة في تمويل توزيعات أرباح STRC السخية في الوقت الذي تنخفض فيه حيازات بيتكوين إلى ما دون متوسط سعر شرائها، ذكرت أركام أنه ليس أزمة بالنسبة لمايكل سايلور.
تراجع بيتكوين يسحب سهم ستراتيجي المفضل للأسفل
انخفضت بيتكوين إلى أدنى مستوى لها خلال اليوم عند 58 115$ يوم الخميس، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2024. تراجعت العملة بأكثر من 20% خلال شهر.
تسبب هذا التراجع في سعر بيتكوين في سحب الهيكل الرأسمالي الكامل لشركة ستراتيجي للأسفل.
يعد STRC سهمًا مفضلًا دائمًا يحمل لقب "سترتش"، وقد صُنع للتداول بالقرب من قيمته المحددة 100$. أغلق عند 87,31$ في 23 يونيو، وهو اليوم الذي انتقلت فيه ستراتيجي، التي كانت سابقًا مايكروستراتيجي، لتعديل شروط السهم. في الجلسة التالية انهار ليسجل أدنى مستوى تاريخي بالقرب من 75$.
ذكرت أركام أن المستثمرين ربما باعوا STRC لأنهم يعتقدون أن سايلور من غير المرجح أن يدفع توزيعات الأرباح مستقبلاً أو سيواجه صعوبة في جمع رأس المال في المستقبل، أو ربما بحثًا عن عوائد في أسهم أخرى، كتبت.
سجل سهم الشركة العادي MSTR أداء أسوأ، حيث خسر حوالي 72% خلال العام الماضي. أشارت ستراتيجي أيضا إلى تنفيذ مبيعات بيتكوين منضبطة كأداة رأس مال، وهو عكس الاستراتيجية السابقة التي اعتمدت فقط على الشراء لبناء الخزينة.
لماذا STRC ليست تيرا لونا التالية
أدى الانخفاض دون القيمة الاسمية إلى إحياء المقارنات مع لونا الخاصة بتيرا. تسبب فك ربط عملة تيرا المستقرة الخوارزمية في مايو 2022 في فقدان عشرات المليارات من الدولارات خلال أيام. كان ذلك الانهيار ميكانيكياً، لأن كود تيرا فرض إدخال توكنات جديدة إلى السوق وأشعل دوامة الموت.
تعمل STRC بطريقة مختلفة. يوضح نشرة الإصدار أن الأرباح يتم دفعها فقط إذا أعلن مجلس إدارة ستراتيجي عنها، ومن الأموال المتاحة قانونياً. تستطيع الشركة أيضاً تعديل النسبة حسب تقديرها لتوجيه السعر نحو 100$.
قامت شركة تحليلات البلوكتشين آركهام بتقييم STRC بحوالي 25% أقل من القيمة الاسمية. أوضحت آركهام هذه النقطة في منشور حول هبوط STRC إلى أدنى مستوى له.
أوضحت آركهام أنه، على عكس تيرا لونا، لا يمكن تصفية سايلور إذا انخفضت قيمة STRC.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
مع ذلك، يظهر الضغط واضحاً. تقدّر آركهام أن توزيعات الأرباح بنسبة 11,5% تكلف حوالي 1,2 مليار دولار سنوياً. كشفت ستراتيجي عن وجود احتياطي نقدي بقيمة 1,4 مليار دولار في 22 يونيو، وهو بالكاد يكفي لتغطية سنة واحدة فقط.
يزيد ذلك الفارق من التساؤلات حول ما إذا كانت STRC ستبقى صامدة خلال فترات الركود الطويل.
أضافت آركهام أنه إذا بدا أن ستراتيجي لن تكون قادرة على جمع رأس مال ودفع أرباح، قد يقوم المستثمرون ببيع STRC، لكن سايلور ليس مضطراً لإنفاق المال للحفاظ على السعر... هل سيقتل هذا ستراتيجي؟ لا. لكنه قد يضر بهم على المدى الطويل. للحفاظ على STRC قائمة، يجب على سايلور الاستمرار بدفع 1,2 مليار دولار سنوياً كتوزيعات أرباح. إذا أدرك مستثمرو MSTR أن أموالهم تُستخدم فقط لسداد المساهمين السابقين، قد يشترون كميات أقل من MSTR مستقبلاً.
يمثل الخزان الاحتياطي الأعمق هو خزينة بيتكوين المتزايدة لديهم. احتفظت ستراتيجي بـ 847 363 BTC في 22 يونيو، أكثر من 4% من كل بيتكوين سيُنتَج يوماً.
مع ذلك، أظهرت حسابات الربع الأول أن متوسط التكلفة يقترب من 75 500 $ لكل عملة، وهو أعلى بكثير من سعر اليوم. وابتعد مايكل سايلور، رئيس مجلس الإدارة الذي بدأ الشراء في 2020، عن عمليات البيع الكبيرة منذ أن باع 704 عملات في ديسمبر 2022، حتى وقت قريب.
تنفذ الشروط المعدلة في 30 يونيو، و تنتقل STRC إلى توزيع الأرباح مرتين شهريًا. ويحدد ما إذا كان ذلك سيبقي السعر بالقرب من 100 $، أو فقط يسلط الضوء على السيولة التي يجب على سايلور توفيرها كل شهر، المرحلة التالية من رهانه على بيتكوين.
