رفض مساهمو إيباي مقترح حوكمة في الاجتماع السنوي الافتراضي للشركة، كان سيخفض الحد الأدنى اللازم لعقد اجتماع خاص للمساهمين من 20% إلى 10%.
يتأثر رايان كوهين، الرئيس التنفيذي لشركة جيم ستوب، بهذه النتيجة بشكل مباشر، حيث يمتلك حصة تقارب 9% في إيباي. عند حد 10%، كان بإمكان كوهين فرض عقد اجتماع خاص للمساهمين بمفرده دون الحاجة إلى بناء ائتلاف أوسع.
أدى هذا الجمود إلى صراع خارج قاعة مجلس الإدارة أيضًا. بعد ظهور عرض الاستحواذ، أوقف إيباي حساب البائع الشخصي لكوهين. لاحقًا تم رفع الحظر، لكن هذه الحادثة أشعلت خلافًا علنيًا مع الشركة.
فشل المقترح الرابع، وإغلاق مسار رئيسي للحوكمة
فشل المقترح الرابع بشكل حاسم. تشير نتائج التصويت الأولية إلى أن حوالي 210 مليون سهم صوتوا ضد الإجراء، في حين صوت ما يقرب من 157 مليون لصالحه. وكان مجلس إدارة إيباي قد أوصى بالتصويت ضد هذا المقترح قبل الاجتماع.
تغلق هذه النتيجة أحد مسارات الحوكمة التي كانت متاحة أمام كوهين. سابقًا، اقترحت جيم ستوب الاستحواذ على إيباي بسعر 125 دولار للسهم في وقت سابق هذا العام. وقد مثل هذا السعر علاوة بقيمة 46% فوق سعر إغلاق إيباي غير المتأثر في 4 فبراير 2026.
تكون العرض من مزيج من النقد وأسهم جيم ستوب، مقدرًا قيمة شركة التجارة الإلكترونية بنحو 56 مليار دولار. ومع ذلك، رفض مجلس إدارة إيباي العرض معتبرًا أنه "غير موثوق ولا جذاب" ورفض الدخول في مفاوضات.
لم يتردد كوهين في انتقاد إدارة إيباي. علنيًا، تحدى ميزانية التسويق التي تبلغ 2,4 مليار دولار للشركة، حيث يرى أن هذا الإنفاق لم يقدم الكثير لتعزيز الوظائف الأساسية. كما وصف إيباي بأنه أصل مُدار جيدًا لكن الإدارة أخفقت في استغلاله.
حركت جهود الاستحواذ الأسواق أيضًا. عندما أصبح العرض علنيًا، ارتفع سهم جيم ستوب بنسبة 9%. عكس ذلك مدى ارتباط المستثمرين بطموحات كوهين وسردية تحول جيم ستوب.
تتجاوز رهانات هذه الصفقة الشركتين فقط. إذا نجح عرض الاستحواذ العدائي، فسيكون من بين أكثر صفقات الاستحواذ غرابة في الذاكرة الحديثة، إذ تستهدف شركة بيع ألعاب الفيديو الامتصاص الكامل لمنصة تجارة إلكترونية عالمية تفوقها قيمة بفارق كبير.
عرض استحواذ عدائي محتمل من جيم ستوب؟
تحول الاهتمام الآن إلى احتمال تقديم عرض استحواذ عدائي بعد أن أُغلقت تلك الخيارات الحوكمية، حيث يسمح هذا النهج لكوهين بتقديم العرض مباشرة إلى مساهمي إيباي، متجاوزًا سلطة مجلس الإدارة بالكامل. يختبر عرض الاستحواذ كذلك كيفية استجابة مستثمري إيباي بشكل مستقل عن توصية المجلس.
تبقى المناشدة المباشرة لمساهمي إيباي الخيار الأكثر واقعية أمام كوهين بعد استنفاد المسارات الحوكمية الرسمية، قد يحدد ما إذا كان سيتحرك بسرعة أو ينتظر ظروفًا أفضل إلى أي مدى سيصل هذا الصدام.
