ثبت الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي يوم الأربعاء 29 يوليو، للمرة الخامسة على التوالي. مع ذلك، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا ليصل إلى 5,21%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007.
عارض ثلاثة أعضاء من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وصوتوا لصالح رفع الفائدة بدلاً من الثبات. تسجل هذه أول معارضة ثلاثية في نفس الاتجاه منذ عام 2016.
لماذا أثار عدم التحرك قلق متداولي السندات
أرادت الأسواق تصريحًا قويًا بشأن التضخم. ارتفعت أسعار النفط بعدما تصاعدت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران مجددًا. بدلاً من ذلك، امتنع رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفين وورش عن إعطاء أي توجيه مستقبلي. قال عبر تصريح أنه يريد من الأسواق أن تتفاعل مع البيانات الفعلية، وليس مع تلميحات من الاحتياطي الفيدرالي.
حرك هذا الغموض، وليس قرار الفائدة نفسه، نهاية منحنى السندات الطويلة الأجل. لخّص ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في شركة Interactive Brokers، إحباط المتداولين.
ذكر سوسنيك عبر تصريح أنه من السهل التحدث عن مكافحة التضخم، ومن الصعب تنفيذ ذلك فعلياً، ومرة أخرى، ليس واضحًا ما الذي يفعله وورش حيال ذلك.
فعليًا، حددت أسعار الفائدة طويلة الأجل -وليس سعر الفائدة القياسي للاحتياطي الفيدرالي- تكاليف الرهن العقاري وباقي تكاليف الاقتراض. بلغ سعر الفائدة على الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا نسبة 6,58% الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى منذ نحو عام.
عندما يشك المستثمرون في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على السيطرة على التضخم، يطالبون بعوائد أعلى على الديون طويلة الأجل. يؤدي ذلك إلى رفع تكاليف الاقتراض، بغض النظر عن ما يقوله سعر الفائدة الرسمي للاحتياطي الفيدرالي.
انقسام بين دفاع وورش وشكوك وول ستريت
دافع وورش عن فكرة أن تثبيت الفائدة لا يعني الجمود. سبق وأن صرح بأنه يرغب في وجود خلاف حقيقي بين صناع القرار، وقد تحقق له ذلك.
أوضح وورش عبر تصريح أنه طلب مواجهة عائلية جيدة، وقد حصل عليها.
رفض البعض هذا التوصيف. رأى جاي كيديا من معهد كاتو، وهو مركز أبحاث يدعم الحكومة المحدودة، مشكلة أعمق.
يجادل بأن لجنة السوق المفتوحة الفدرالية لا تملك إطار عمل ثابت لقراراتها. يريد كيديا من الاحتياطي الفدرالي اتباع قاعدة سياسة محددة بدلاً من السماح لكل عضو باتخاذ القرار بنفسه.
قال اقتصاديون بنك أوف أمريكا إن قرار يوم الأربعاء يُعد اختباراً للمصداقية. في مذكرة بعنوان "Doved and Confused"، أشاروا إلى أن الشكوك قد تدفع الاحتياطي الفدرالي نحو رفع الفائدة في شهر سبتمبر، بحسب رويترز
سجلت بيتكوين (btc) والذهب ارتفاعاً في غضون دقائق من الإعلان. رأى بعض المتداولين أن التصويت المنقسم يعتبر مؤشراً لصالح التضخم، حتى مع تحرك عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل في الاتجاه المعاكس.
يأتي الاختبار المقبل مع صدور بيانات التضخم والوظائف الجديدة قبل اجتماع الاحتياطي الفدرالي في سبتمبر. سيحتاج وارش أن يؤمن سوق السندات فعلاً بأن "الخلاف العائلي" الذي يقوده سينتج القرار الصحيح.
