حذر معهد الاستثمارات التابع لـبلاك روك المستثمرين أن إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي في الوقت الحالي يقود المشهد الكلي للأسواق. وأكد مدير الأصول أن موضوعه الأول لعام 2026، "الميكرو أصبح ماكرو"، يجسد هذا التحول.
أشار المذكرة الصادرة عن الاستراتيجيين جان بويفين ووي لي إلى أن الإنفاق الرأسمالي لشركات التكنولوجيا الكبرى هذا العام يبلغ حوالي 725 مليار دولار، أي بارتفاع يقارب 10% عن التقديرات السابقة للنتائج المالية للربع الأول. وأصبح الإنفاق الرأسمالي بهذا الحجم ينافس المحركات الماكرو التقليدية للأسواق.
الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي ينافس الآن القوى الكلية التقليدية
ترى فرضية "الميكرو أصبح ماكرو" أن الإنفاق الرأسمالي من قِبل عدد قليل من الشركات يشكل النمو والأرباح والعوائد. وأصبح هذا الإنفاق اليوم ينافس سياسات البنوك المركزية كمحرك للسوق.
تُقدِر بلاك روك أن الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي قد يصل إلى 5 تريليون إلى 8 تريليون دولار خلال هذا العقد. وسجلت "السبعة العظماء" مؤخرًا نموًا في الأرباح الربعية بحوالي 57%. وأصبح الذكاء الاصطناعي القوة المهيمنة خلف مكاسب الأسهم الأمريكية.
تعتقد الشركة أن الذكاء الاصطناعي قد يكون أول ابتكار خلال 150 عام قادر على رفع النمو الأمريكي فوق 2%. وتشدد أن النتيجة لا تزال غير مؤكدة.
التضخم و مضيق هرمز يرفعان الرهانات
ارتفعت الضغوط السعرية العنيدة بالفعل قبل أن يضيف إغلاق مضيق هرمز مخاطر جديدة على أمن الطاقة. وترى بلاك روك حاليًا أن السوق تسعر حوالي ثلاث زيادات في الفائدة في أوروبا، بينما الوضع في الولايات المتحدة على حاله دون تغيير.
تُبقي الشركة موقفها متفوقًا على الأسهم الأمريكية وأسواق الدول الناشئة. وتحذر من أن سندات الخزانة طويلة الأجل لم تعد تقدم الحماية للمحفظة كما في السابق. وقد تبدأ العوائد الأعلى مع التضخم العنيد في الضغط على التقييمات إذا استمرت الاضطرابات.
بيتكوين تتأثر برياح الأسواق الكلية المتقاطعة
يعكس سوق العملات الرقمية نفس القوى. ويتداول بيتكوين (btc) بالقرب من 80 646 دولار، أي أقل بحوالي 36% عن أعلى مستوى له في أكتوبر 2025 عند 126 080 دولار. بينما إيثيريوم (eth) يدور حول 2 260 دولار، أي أقل من ذروته في أغسطس 2025 بأكثر من 50%.
يشير التقرير إلى أن رؤوس الأموال التي كانت تتدفق سابقًا إلى الأصول عالية المخاطر تُحوّل الآن إلى الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي وأمن الطاقة، ما يزيد من المنافسة على التمويل. وتقول بلاك روك إن التنويع الحقيقي الآن يتطلب الأسواق الخاصة وصناديق التحوط بدلاً من التوزيعات التقليدية بين فئات الأصول.
تُسهم الرافعة المالية المتزايدة، وغياب التحوطات التقليدية القوية، وهيمنة قوى ضخمة قليلة على كل شيء في تقليص فرص التمركز السلبي. ويتعلق السؤال الرئيسي الآن بما إذا كان الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي سيبقى محتفظًا بعلاوته على النمو أو سيبدأ في إزاحة الأصول الأخرى. قد يحدد الجواب وتيرة أسواق المخاطر خلال النصف الثاني من 2026.
