حذرت بينانس ريسيرش من "تضخم الشرائح" كعامل تضخم غير مسعر بالشكل الكافي، مشيرة إلى أن أسعار ذاكرة DRAM ارتفعت بنحو ستة أضعاف خلال العام الماضي مع توجه مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لاستيعاب الكميات التي كانت مخصصة سابقاً لأجهزة المستهلكين.
أشارت الشركة البحثية إلى أن الأسواق قامت بتسعير تراجع تكاليف الطاقة، لكنها أهملت وجود أزمة هيكلية في سوق رقائق الذاكرة. إذا استمرت أسعار الرقائق في الارتفاع، فقد يظل التضخم مرتفعاً, مما قد يؤثر على أسعار الفائدة والأسواق المالية, بما في ذلك العملات الرقمية.
لماذا ترتفع أسعار الرقائق
يأتي هذا التحذير بالتزامن مع تلاشي تهديد تضخمي آخر. أعلنت الولايات المتحدة وإيران عن التوصل إلى اتفاق لإعادة فتح مضيق هرمز أمام حركة الشحن. من المتوقع أن يخفف هذا الاتفاق الضغط على أسعار النفط, حيث بدأت التأثيرات تظهر بالفعل. انخفضت أسعار النفط بنحو 4% اليوم.
أوضحت بينانس ريسيرش أن رقائق الذاكرة ما زالت تمثل مشكلة منفصلة وأقل وضوحاً. أدى الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية إلى إعادة تشكيل السوق. تستهلك الآن ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) وذاكرة DRAM للخوادم ومحركات المؤسسات حصة متزايدة من الإنتاج.
نتيجة لذلك، يتقلص المعروض لهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر الشخصي بسرعة. حتى مع زيادة الطاقة الإنتاجية بنحو 30% بحلول 2027، تتوقع بينانس أن ينخفض معروض الذاكرة للكمبيوترات الشخصية بحوالي 15% عن المطلوب. وقد يتخلف معروض الهواتف الذكية عن الطلب بنسبة تقارب 12%.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار في وقت حدوثها
الضغط الخفي لتكاليف الإنتاج
يبدو أن التأثير المباشر على معدل التضخم الرئيسي محدود. أشارت بينانس إلى أن تضخم الشرائح يضيف فقط حوالي 0,10 نقطة مئوية إلى مؤشر أسعار المستهلكين (CPI). وتحمل المنتجات الإلكترونية الموجهة للمستهلكين أوزاناً منخفضة في سلة المؤشر.
أوضحت الشركة أن الضغط الحقيقي يبقى خفياً. تؤدي زيادة تكاليف الذاكرة إلى ارتفاع نفقات الشركات وفواتير الحوسبة السحابية ودورات تحديث المنتجات بشكل أبطأ. وقد يعمد مصنعو الأجهزة أيضاً إلى تقليص المواصفات.
في الوقت ذاته، يبدو أن الانفراج بعيد المنال. يتطلب بناء مصانع ذاكرة جديدة أكثر من عامين لبدء الإنتاج. تتوقع بينانس وجود عجز بنحو 17% في سوق DRAM حتى عام 2026, مع إمكانية استمرار نقص NAND حتى عام 2028.
تُسيطر ثلاث شركات، سامسونج، إس كي هاينكس، وميكرون، على حوالي 90% من إنتاج ذاكرة DRAM وكل إنتاج HBM. يقوم مشغلو الحوسبة السحابية العملاقة بتأمين الإمدادات من خلال عقود لعدة سنوات.
قالت بينانس ريسيرش لا يوجد حل سياسي قريب المدى.
ماذا تعني ظاهرة تضخم الرقائق لبيتكوين
تشير بينانس ريسيرش إلى وجود تأثيرات متباينة على بيتكوين (btc). استمرار التضخم الناتج عن النقص في العرض قد يؤدي إلى تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة أكثر، بل وقد يعيد الحديث عن الزيادات. يميل تضييق السيولة إلى ممارسة الضغط على الأصول ذات المخاطر في المدى القريب.
ذكر الفريق أن مصطلح "تضخم الرقائق" دخل وعي السوق لأول مرة في 2025، وبدأ بالفعل في إعادة تشكيل توقعات السياسة النقدية. مع تقييد المعروض من الطاقة، والطعام، والرقائق جميعها في الوقت ذاته، يتم تأجيل خفض أسعار الفائدة أكثر فأكثر، ولم يعد من المستبعد العودة إلى رفع الأسعار.
تداولت بيتكوين بالقرب من 65 700 دولار يوم الاثنين، منخفضة بنسبة حوالي 17% خلال الشهر الماضي. تشير الشركة إلى أن النظرة على المدى البعيد تسير في الاتجاه المعاكس. بحسب بينانس ريسيرش،
قالت بينانس ريسيرش إن بيتكوين والأصول المشابهة لها لا تُصبح أرخص في عالم فيه تضخم دائم مدفوع بالعرض، بل تزداد أهميتها.
قد يعتمد ما إذا كانت الأسواق ستعيد تسعير هذا الخطر أم لا على مدى سرعة تعافي المعروض من الذاكرة.
اشترك في قناة يوتيوب الخاصة بنا لمشاهدة القادة والصحفيين يقدمون رؤى خبراء
