قدمت شركة Anthropic رسميا طلبها للاكتتاب العام، مما سيجعل مطور Claude AI متداولا علنا في سوق الأسهم تحت رمز ANT. لكن الملف يكشف عن مخاطرة ضخمة بقيمة 265.5 مليار دولار لم يلاحظها معظم المستثمرين.
يجب على Anthropic دفع حوالي 265.6 مليار دولار مقابل قوة الحوسبة سواء استخدم العملاء ذكائها الاصطناعي أم لا.
وهذا يعادل تقريبا 16 ضعف إيراداتها البالغة 16.3 مليار دولار في النصف الأول. هذا يعني أن أنثروبك تدفع بالفعل مئات المليارات من تكاليف التشغيل التي تفوق أرباحها.
تضطر أنثروبيك إلى دفع رواتب لعمالقة السحابة لما يقرب من 10 سنوات، بغض النظر عن ربحيتها
هذه الفاتورة الضخمة مخصصة لعمالقة السحابة مثل جوجل، مايكروسوفت، وأمازون. تستأجر Anthropic قوتها الحاسوبية لتشغيل Claude AI.
لذا، بغض النظر عن مقدار الأرباح التي تحققها الشركة، يجب على أنثروبيك أن تدفع:
- 114.5 مليار دولار لجوجل حتى يوليو 2033
- 110 مليار دولار لأمازون حتى أبريل 2036
- 44.9 مليار دولار لمايكروسوفت حتى مايو 2033
هذه أرقام تقريبية. الأوراق النهائية قد تكون أعلى بكثير.
كل صفقة تتطلب الدفع بغض النظر عن الاستخدام الفعلي. إذا كانت Anthropic تقلل من الإنفاق مع جوجل أو أمازون، فإنها تدفع لهم الفرق. لا يمكن إلغاء أي منها إلا إذا خرق المزود الشرط وفشل في إصلاحه.
ماذا يحدث إذا تباطأ الطلب على الذكاء الاصطناعي؟
يكمن الخطر في كيفية كسب Anthropic للأموال. حوالي 80٪ من إيرادات النصف الأول كانت تعتمد على مدى استخدام العملاء لنماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، بدلا من الاشتراكات الثابتة.
"إيراداتنا تعتمد بشكل أساسي على الاستهلاك، والكثير منها لا يخضع لالتزامات تعاقدية طويلة الأجل، بينما تمتد التزاماتنا في مجال الحوسبة والبنية التحتية عادة على مدى سنوات متعددة."
إذا تأخرت الإيرادات عن تلك المدفوعات، تقول أنثروبيك إنها "قد لا تتمكن من الوفاء بهذه الالتزامات." يحذر الطلب من أن التخلف عن السداد في بعض الصفقات قد يجبرك على سداد معظم ديونها مبكرا.
ماذا سيحدث لمستثمري الطرح العام الأولي في الطرح العام الأولي في البشر؟
إذا تخلفت Anthropic عن السداد، فإن التقديم يصف سلسلة من التفاعلات، وسيكون مستثمرو الطرح العام الأولي آخر من يتلقون الأرباح.
إذا أدى التخلف عن بعض الصفقات إلى تفعيل بنود التخلف عن السداد المتقاطع، يحذر الملف من:
- عدة دائنين يتحركون في نفس الوقت لاسترداد ما يستحقونه.
- العقود التجارية الرئيسية التي تم إنهائها.
- إجراءات تنفيذية ضد أصول الشركة.
- نقص حاد في النقد.
يقول الملف إن فقدان الدين ومراكز البيانات معا "قد يعيق قدرتنا على تدريب ونشر النماذج، وخدمة العملاء، وتمويل العمليات الجارية".
ماذا يعني ذلك للمساهمين:
[إذا حدثت هذه المخاطر]، "قد ينخفض سعر السوق لسهمنا العادي من الفئة A، وقد تخسر جزءا أو كل استثمارك."
الفئة A هي الأسهم التي تباع في الطرح الأولي.
المقرضون والأطراف المقابلون في العقود يحصلون على أموالهم قبل المساهمين. إذا تم استدعاء الديون مبكرا ونفدت المال، يأخذ الدائنون ما تبقى أولا. يحصل المساهمون على ما تبقى، والذي قد يكون لا شيء.
"لا أحد يشكك في العمل الاستثنائي المعتاد. القضية هي من يتحمل المخاطر إذا كان الإنفاق يسبق الإيرادات. بعد هذا الإدراج، الجواب هو الجمهور،" قال نايجل غرين، الرئيس التنفيذي لشركة الاستشارات المالية ديفير جروب، في بيان ل BeInCrypto.
وأضاف غرين أن إدراج بهذا الحجم من المرجح أن يصل إلى صناديق المؤشرات والمعاشات التقاعدية بسرعة كبيرة. وهذا قد يترك ملايين المدخرين يمتلكون أسهما دون أن يختاروا ذلك.
لا يوضح الملف مدى احتمالية حدوث أي من ذلك، وكان لدى Anthropic 131.7 مليار دولار نقدا واستثمارات قصيرة الأجل في نهاية يونيو.
ومن الجدير بالذكر أن Anthropic قد أخطأت في تقدير الطلب من قبل، ولكن في الاتجاه الآخر. تقول إنها "قللت بشكل كبير" من احتياجات الحوسبة السابقة ونفدت طاقتها الإنتاجية.
لماذا تشير أرقام أنثروبيك إلى الاتجاه الآخر
تقدم أرقام النمو وجهة نظر معاكسة. ارتفعت الإيرادات بنسبة 1,368٪ على أساس سنوي في الربع الثاني، بينما نمت تكاليف الحوسبة بنسبة 300٪.
كما سجلت أنثروبيك أرباحا تشغيلية بلغت 974 مليون دولار في ذلك الربع، وهي الأولى من بين الأرباع الستة المعروضة. احتفظت ب 131.7 مليار دولار نقدا واستثمارات قصيرة الأجل في نهاية يونيو.
ومع ذلك، تزداد الشكوك حول من يدفع تكاليف بناء الذكاء الاصطناعي. تظهر بيانات الاندفاع أن مجموعة صغيرة من المنفجين الكثافة هي التي تقود معظم ميزانيات الذكاء الاصطناعي للأعمال.
حذر الرئيس التنفيذي لسيتادل، كين غريفين، من أن فائض شرائح الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انهيار أسعار الحوسبة.
جوجل، وأمازون، ومايكروسوفت تقع على الجانب الآخر من هذه العقود. أبلغت ألفبت وأمازون ومايكروسوفت عن أرباح ربع سنوية هذا الأسبوع. أنثروبيك، التي تدرج في ناسداك باسم ANT، لم تحدد بعد نطاق سعري.
وصف غرين الإدراج بأنه "استفتاء على كامل تجارة الذكاء الاصطناعي." وأضاف أن الظهور القوي قد يجذب قائمة من قوائم الذكاء الاصطناعي، بينما قد يؤدي التعثر إلى إعادة ضبط تقييمات التقنية بسرعة.
