انهار موجة الطروحات العامة الأولية المتوقعة للعملات الرقمية في عام 2026 إلى سلسلة من التأجيلات. أوقفت شركات كراكن وليدجر وكونسينسس وغرايسكيل جميعًا خطط الإدراج في الأسواق العامة الأمريكية هذا العام، مشيرين إلى ضعف أوضاع سوق العملات الرقمية وقلة نشاط التداول.
لا تحدث عمليات التوقف هذه في فراغ. بينما تنتظر شركات العملات الرقمية، يتدفق رأس المال الاستثماري إلى بنية الذكاء الاصطناعي التحتية وطابور إدراجات التكنولوجيا ذات التريليون دولار بقيادة سبايس إكس ، آنثروبيك وأوبن إيه آي.
خط أنابيب الطروحات الأولية للعملات الرقمية في 2026 الذي توقف
أوقفت بايوارد، الشركة الأم لكراكن، تحضيراتها في مارس 2026، حتى بعد تقديم نموذج S-1 سري في نوفمبر 2025.
بلغت قيمة بيع أسهم ثانوي إلى دويتشه بورصه في أبريل البورصة 13,3 مليار دولار، أي أقل بحوالي الثلث عن مستوى الـ20 مليار دولار في جولة التمويل السابقة.
قامت الشركة أيضًا بتسريح حوالي 150 وظيفة أثناء إطلاق أدوات أتمتة جديدة، وفقًا لتحديث تقييم طرح كراكن الأولي الذي تم الإبلاغ عنه في مايو.
أوقفت ليدجر خطتها للإدراج في السوق الأمريكية في منتصف مايو دون تقديم نموذج S-1، واختارت بيع أسهم خاص بقيمة 50 مليون دولار بدلًا من السعي نحو تقييم يتجاوز 4 مليارات دولار كانت تستهدفه مع غولدمان ساكس وجيفريز وباركليز.
يشرح القرار في تقرير توقف طرح ليدجر الأولي على موقع BeInCrypto.
دفعت كونسنسيس، الشركة التي تقف خلف ميتاماسك، خطتها للإدراج بقيمة 7 مليارات دولار إلى خريف 2026 على الأقل.
أوقفت غرايسكيل طرحها الأولي في أواخر مايو ، رغم تقديم ملف علني في نوفمبر 2025 مع استبعاد إعادة التشغيل قبل الربع الرابع، لتنضم إلى موجة تأخير طروحات العملات الرقمية الأوسع.
نجحت بيتغو فقط هذا العام، حيث جمعت 213 مليون دولار بسعر 18 دولار للسهم في إدراج 22 يناير مما منح مدير الحفظ تقييمًا بـ2,08 مليار دولار.
هبط السهم تقريبًا بنسبة 22% في اليوم الثاني من التداول وتداول أحيانًا أقل بـ36% من سعر الاكتتاب.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
جرّب الآن موقع blockchain.com، الذي تقدّم بطلب سري في أواخر مايو، سوق الاكتتابات الباردة بنفسه.
إلى أين ذهب رأس المال
يعود سبب ندرة المستثمرين العموميين إلى عدم وجود غموض في الأمر. تتجه الشركات الأمريكية الخمس العملاقة وهي أمازون، وميكروسوفت، وجووجل، وميتا وOracle إلى إنفاق أكثر من 600 مليار دولار على البنية التحتية في 2026.
أشار بحث استشهدت به IEEE إلى أن حوالي 450 مليار دولار من هذا المبلغ يتم توجيهه مباشرة نحو حوسبة الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. يُمثل الالتزام المشترك بالنفقات الرأسمالية زيادة بنسبة 36% عن 2025.
طرح مقدم برنامج Mad Money جيم كريمر تساؤلاً: لنرى : 80 مليار دولار لـ GOOGL، ربما 100 مليار دولار لأنتروبيك، 100 مليار دولار لـ OpenAI (ربما أكثر) و100 مليار دولار لـ SpaceX و100 مليار دولار لأمازون؟ هل هذا السوق يملك 500 مليار دولار كاحتياط. ما الذي يجب بيعه لجمع هذا المبلغ؟؟؟... أرهن على أن ميكروسوفت لا تحتاج 100 مليار دولار. ربما أكون متفائلاً بشكل مفرط. هذا السوق لا يملك 600 مليار دولار،
استعد أيضاً وول ستريت لأكبر اكتتاب في التاريخ. قدّم SpaceX ملفه S-1 في 20 مايو ويستهدف تقييمًا بين 1,75 تريليون و2 تريليون دولار مع جمع 75 مليار دولار، مع توقع تحديد السعر في منتصف يونيو.
أفادت NPR أن أنتروبيك تقدمت بطلب اكتتاب سري في 1 يونيو بقيمة تقييم 965 مليار دولار، متجاوزة OpenAI على الورق لأول مرة.
علق أحد المستخدمين بأن سوق الاكتتابات في 2026 نشط وقد يسجل أرقامًا قياسية، لكنه انتقائي ويفضل الشركات ذات إثبات النجاح في الذكاء الاصطناعي/الفضاء على مشاريع العملات الرقمية البحتة.
استعد OpenAI لظهور خريفي، مما يُشعل تكهنات حول اكتتاب SpaceX وتأثيره على دوران رأس المال في سوق العملات الرقمية، حيث اتجهت الأسواق الرقمية إلى اتجاه معاكس.
تَداوَل بيتكوين (btc) بحوالي 69,552 دولار، منخفضًا بحوالي 45% عن ذروته في أكتوبر 2025 البالغة 126,080 دولار، وفقًا لبيانات الأسعار من BeInCrypto.
سَجَّلَت صناديق مؤشرات بيتكوين الفورية الأمريكية تدفقات خارجة صافية بقيمة 2,3 مليار دولار خلال مايو، وهو أكبر نزيف شهري لهذا العام، مع تزامن سلسلة تدفقات خارجة استمرت 10 أيام من صناديق مؤشرات بيتكوين مع انتقال رأس المال المؤسساتي نحو أسهم الذكاء الاصطناعي.
التكلفة الحقيقية على العملات المشفرة
لا تكمن القصة فقط في تراجع بعض الإدراجات. من بين العديد من الأشياء التي كلفها ازدهار الذكاء الاصطناعي عام 2026 سوق العملات المشفرة، تبرز خمسة عوامل:
- تُقدِّم أسواق المال العامة لشركات العملات المشفرة أكثر من مجرد سيولة نقدية.
- تمنح تلك الشركات شرعية تنظيمية من خلال التدقيق والإفصاح،
- تُوسِّع قاعدة المساهمين المؤسساتيين،
- تُنشِئ عملة استحواذ، و
- تَجذب تغطية محللين من جانب البيع التي تزيد من الاهتمام مع مرور الوقت.
اشترِك في قناة اليوتيوب الخاصة بنا لمتابعة القادة والصحفيين يقدمون تحليلات خبراء
أجَّلت شركات العملات المشفرة كل ذلك، مع بقاء مليارات من عائدات الطروحات الأولية المحتملة على الهامش.
تشير إعادة تقييم القيمة، والتي تبرز بشكل أكبر في تراجع تقييم كراكن من 20 مليار دولار إلى 13,3 مليار دولار، إلى أن نافذة الإدراج القادمة ستشهد أسعارًا أقل من تلك التي كان من المتوقع فتحها هذا العام.
تحوَّلت تدفقات المواهب ورأس المال مع تغير السرد السائد. تقود الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ارتفاع المؤشرات، ومال رأس المال الاستثماري بقوة نحو الذكاء الاصطناعي على مدار العام الماضي.
أشار أحد المستثمرين إلى أنه لا يوجد سوق بدون الذكاء الاصطناعي... ارتفع مؤشر S&P 500 بدون أسهم الذكاء الاصطناعي فقط +3,5% حتى الآن في 2026. في الوقت نفسه، مؤشر S&P 500 بدون الذكاء الاصطناعي شبه مستقر منذ بداية حرب إيران في 27 فبراير. بالتزامن مع ذلك، ارتفع مؤشر UBS للفائزين في الذكاء الاصطناعي بنسبة تقارب +50%. يأتي هذا في الوقت الذي قدمت فيه أسهم الذكاء الاصطناعي 11 إغلاقًا قياسيا لمؤشر S&P 500 في مايو فقط، وحملت عوائد المؤشر بالكامل. إذا استبعدنا الذكاء الاصطناعي، هذا السوق الصاعد لا وجود له.
حتى كراكن دفعت ثمن تأخرها جزئيا عن طريق نشر الأتمتة التي أزاحت 150 موظفا، مما يدل على مدى إعادة هيكلة القطاع داخليًا حول الذكاء الاصطناعي بقوة.
قد يكون أكبر خسارة هي السرد. تحدد الطروحات العامة عادة القطاعات التي يعتقد المستثمرون أنها ستشكل العقد المقبل.
في عام 2026، أصبح ذلك السرد هو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية بدلا من سكك التشفير، رغم استمرار الاستيبل كوينز والأصول المرمّزة في النضج داخل الشركات الخاصة.
هل يوجد أمل بأن يكون 2026 عامًا للطروحات الأولية للتشفير؟
لم يُغلق باب الطروحات العامة. فقط ابتعد عن التشفير. ما إذا كان سيعود في النصف الثاني من 2026 سيعتمد على مسار سعر بيتكوين، وعمق أي عمليات بيع بعد الطرح لمجموعة الذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت Blockchain.com أو غيرها من المتقدمين المتأخرين ستتمكن من تجاوز معايير أعلى.
في الوقت نفسه، يُقاس ثمن ازدهار الذكاء الاصطناعي في 2026 بالنسبة للتشفير ليس فقط بالتأخيرات في الطروحات، بل بسنة من الزخم في الأسواق العامة كانت الصناعة تتوقع الاستحواذ عليها.
