ارتفع أداء أسهم راسل 2000 غير المربحة بحوالي 60% منذ أبريل 2025، متجاوزة بكثير مكاسب الشركات الصغيرة المربحة التي بلغت 38%، وفقًا لإدارة أبولو جلوبال.
شهد اتساع الفجوة حتى منتصف 2026، مما دفع تورستن سلُك، كبير الاقتصاديين في أبولو، للتحذير من أن السوق توقف عن تسعير المخاطر بالطريقة التي كان يفعلها سابقًا.
تقود أسهم راسل 2000 غير المربحة موجة الصعود
تبدو الفجوة واضحة. من بين حوالي 2 000 عضو في المؤشر، سجل 806 أرباحًا متراجعة سلبية في نهاية العام الماضي. فيما حققت 1 120 شركة أخرى أرباحًا إيجابية، أظهرت بيانات أبولو.
أكد سلُك أولًا في نوفمبر 2023 أن هذه الحصة البالغة 40% ليست جديدة، محذرًا من أن الشركات الخاسرة ستكون معرضة لخطر ارتفاع أسعار الفائدة وتباطؤ النمو.
تقود نفس تلك الشركات السوق الآن. يظل هذا الانعكاس هو اللغز الذي يعود إليه سلُك مرارًا.
بدأت موجة الارتفاع فعليًا في أوائل أبريل 2025. سجلت الأسهم أدنى مستوى لها بعد صدمة التعريفات الجمركية في يوم التحرير. منذ ذلك الحين ارتفع راسل 2000 تقريبًا 44% من ذلك القاع، أوضح ذلك شركاء رويس للاستثمار.
حققت الشركات الصغيرة جدًا أداءً أفضل، بارتفاع يقارب 66%. تابع المتداولون هذا التعافي من خلال إشارة اختراق راسل 2000 التي أشارت إلى تصاعد شهية المخاطرة.
دفعت الأسهم الصغيرة المؤشر لمستويات قياسية جديدة عبر المؤشر منذ ذلك الحين.
رهانات الذكاء الاصطناعي تغذي موجة المضاربة
قال سلُك لـ فورتشن إن معظم الشركات الخاسرة هي شركات تقنية. تنتمي العديد منها لقطاعات البرمجيات وأشباه الموصلات والتقنية الحيوية، وهذه القطاعات تستفيد من أسهم الذكاء الاصطناعي التي تقود المكاسب عبر السوق الأوسع.
ذكر رويس أن شركات أشباه الموصلات قادت الطرح التصاعدي لفئة الشركات الصغيرة جدًا.
دفع المستثمرون المزيد مقابل وعد بالنمو المستقبلي بدلاً من الربح الحالي. أدى هذا الامتداد إلى تغذية مخاوف متزايدة من فقاعة الذكاء الاصطناعي بين الاستراتيجيين الذين يراقبون التقييمات المرتفعة.
كتب سلوق في مذكرة بتاريخ 20 يونيو أن هناك خللاً في اكتشاف الأسعار عندما تواصل الشركات ذات الأرباح السلبية التفوق على الشركات ذات الأرباح الإيجابية.
لا يرى الجميع هذا الوضع كفقاعة. تشير ليزا شاليت من مورغان ستانلي إلى أن الشركات ذات رأس المال الصغير تتحمل تكلفة رأس مال أعلى من عائدها على الأصول.
يرد فرانسيس جانون من رويز بأن العديد من الشركات الصغيرة تُعد موردين حقيقيين لبنية الذكاء الاصطناعي. كما يتوقع نمواً أقوى لأرباح هذه الشركات في عام 2026.
يواصل الفارق الاتساع مع استمرار الأموال الرخيصة وحماس الذكاء الاصطناعي في الحفاظ عليه.
عاد سلوق لمتابعة هذا التباعد منذ أكتوبر، ولم يُغلق بعد. قد يعتمد تضييق المسافة للشركات المربحة على أسعار الفائدة ومدة استمرار تداول الذكاء الاصطناعي.
