نشر مايكل سايلور يوم الأحد رسمًا بيانيًا لأداء عام واحد يُظهر أن الأسهم الممتازة لشركة ستراتجي تفوقت على بيتكوين. ارتفعت STRC بنسبة 9% بينما انخفضت بيتكوين (btc) بنسبة 47%.
امتدّت المقارنة من 14 أغسطس 2025 حتى 14 أغسطس 2026. قارن أربعة أدوات ائتمانية لشركة ستراتجي مقابل الأصل الواحد الذي يدعم الشركة بأكملها.
لماذا صمدت الأسهم الممتازة لشركة ستراتجي أفضل من بيتكوين
تصدر ستراتجي أربعة أوراق مالية ممتازة، كل واحدة منها تدفع دخلاً بدلًا من تتبع بيتكوين مباشرة. تدفع STRC، المعروفة رسميًا باسم الأسهم الممتازة من السلسلة A ذات المعدل المتغير الدائم، حاليًا 12% سنويًا كأرباح نقدية مرتين في الشهر.
تقوم الشركة بتعديل هذا المعدل صعودًا أو هبوطًا للحفاظ على سعر STRC قريبًا من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار. مع ذلك، انخفض سعر الورقة المالية عن القيمة الاسمية هذا الصيف. لذلك، باعت ستراتجي 1 690 بيتكوين في أغسطس لتمويل إعادة شراء أسهم STRC.
تأخرت الأدوات الثلاثة الأخرى عن STRC. انخفضت STRD بنسبة 8%، وخسرت STRF 9%، وتراجعت STRK بنسبة 27%. مع ذلك، جميع هذه الأدوات تفوقت على بيتكوين بفارق كبير. ساهمت الأرباح النقدية والتوزيعات في تخفيف جزء من كل انخفاض.
توضح STRK هذا الفارق. كل سهم يتحول إلى 0,1 سهم من MSTR، لذلك يتبع السهم العادي عن كثب أكثر من غيره. لا يحمل أي من الأربعة حقًا في بيتكوين التابعة لـستراتجي.
تسأل الجهات الناقدة عن المدة التي يمكن للشركة أن تتحمل فيها عبء تلك المدفوعات. في مايو، حذر كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Arca، جيف دورمان، من أن تكديس الأوراق المالية الممتازة بقيمة 15 مليار دولار يضغط على دوامة بيتكوين المالية.
الرقم المفقود من رسم سايلور البياني
استبعد الرسم التوضيحي سهم MSTR، وهو السهم العادي لشركة ستراتجي. يُعد هذا الاستبعاد مهمًا. أغلق MSTR عند 93,04 دولارًا في 14 أغسطس، أي أقل بنسبة 75% تقريبًا من مستواه قبل عام واحد، بحسب بيانات Yahoo Finance.
سجل السهم 367,57$ عند أعلى مستوى له خلال 52 أسبوع. واليوم يتداول بالقرب من أدنى مستوى لهذا النطاق. تحمل حاملو الأسهم العادية الرافعة المالية، بينما جمع حاملو الأسهم الممتازة الدخل.
على النقيض من ذلك، يجلس السعر الحالي لبيتكوين بالقرب من 63 072$ يوم الأحد، ولا يزال في عمق سوق هابطة بدأت في خريف العام الماضي.
قامت ستراتيجي أيضًا بالتحول إلى بائع صافٍ. أضافت الشركة 37 بيتكوين خلال شهرين، ثم باعت 1 638 عملة في أسبوع واحد. في الوقت نفسه، أصبح خزينتها الآن أقل مستوى مما كان عليه في شهر مايو.
خاطب سايلور قضية مخاطر الائتمان بشكل مباشر الأسبوع الماضي. ينشر نموذجه الجديد أسعار الحد الأدنى للدائنين، موضحًا مستويات بيتكوين التي تنهار عندها كل أداة مالية.
استمر النظام الهندسي بالعمل كما تم الإعلان عنه لأكثر من 12 شهرًا. حول أصلًا شديد التقلب إلى أربعة تدفقات دخل أكثر هدوءًا. والمُساءلة الآن هي هل ستستمر هذه التدفقات خلال عامٍ ثانٍ من انخفاض أسعار بيتكوين، وهو التساؤل الذي يواجه حاملي الأصول اليوم.
