ذكر كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Arca جيف دورمان أن استراتيجية تكديس بيتكوين قد وصلت إلى نقطة الانهيار، حيث أصبح حوالي 15 مليار $ في الأسهم الممتازة و1,5 مليار $ من التزامات توزيعات الأرباح السنوية الآن تصطدم باحتياطي نقدي ضعيف وانخفاض في سعر بيتكوين (btc).
أتت هذه التحذيرات بعد أن استخدمت استراتيجية معظم احتياطياتها النقدية لإعادة شراء سندات قابلة للتحويل بدون كوبون بقيمة 1,5 مليار $ تستحق في 2029، مما ترك 871 مليون $ فقط لتلبية التزامات توزيعات الأرباح الممتازة المتكررة.
مشكلة الأسهم الممتازة
تحتفظ مايكروستراتيجي بـ843 738 بيتكوين حتى 25 مايو، بعد أن أنشأت هيكل أسهم ممتازة بإجمالي حوالي 15,5 مليار $ من خلال سلسلة STRC وSTRK وSTRF وSTRD.
تدفع شريحة STRC وحدها توزيعات أرباح متغيرة قامت الشركة مؤخراً برفعها إلى 11,5 %.
أوضح دورمان أن إصدار هذه الأسهم كان رهاناً على أن سعر btc سيرتفع بشكل حاد قريباً، مما يسمح ببيع بيتكوين بالمستقبل لتمويل تلك التوزيعات.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار لحظة بلحظة
يتداول بيتكوين الآن بالقرب من 72 550 $، منخفضاً بنحو 6 % خلال الأسبوع الماضي، مما يضعف الضمانات الضمنية وراء هذا الرهان.
إعادة الشراء المحيرة
في مايو، أعادت استراتيجية شراء سندات قابلة للتحويل بقيمة اسمية 1,5 مليار $ تستحق في 2029 مقابل حوالي 1,38 مليار $ نقداً، مثبتة بذلك خصماً قدره 8 % لكنها استنزفت أغلب احتياطها النقدي المتهالك.
كانت السندات التي تم تقاعدها بدون كوبون، مما يجعل توقيت إعادة الشراء أمراً محيراً في ظل ارتفاع التزامات توزيعات الأرباح.
قال دورمان إن حملة mstr وbtc والأسهم الممتازة فعلاً في مأزق. أحدهم سيخسر بشكل كبير هنا، وسيحدث ذلك خلال 4 أشهر القادمة.
تصارع الآن ثلاث مجموعات من أصحاب المصلحة على مطالب متنافسة في نفس الميزانية العمومية.
ذكر تقرير من بين كريبتو أن بيع محتمل لبيتكوين لتمويل توزيعات الأرباح سيضر بأطروحة سايلور طويلة الأجل، بينما خفض المدفوعات سيعاقب حاملي الأسهم الممتازة ويزيد المقارنات مع مناقشات مخاطر انهيار STRC في الماضي.
راقب الخطوة الرأسمالية القادمة لشركة ميكروستراتيجي، حيث ستوضح أي فئة تحظى بالأولوية أولاً.
