أغلق سهم سبيس إكس (SPCX) منخفضا بحوالي 14٪ يوم الأربعاء، بينما ارتفعت شركة Nvidia (NVDA) وانخفضت شركة Advanced Micro Devices (AMD). جميع هذه التحركات الثلاثة تعود إلى كلمة واحدة استخدمها إيلون ماسك في أول مكالمة أرباح لسبيس إكس.
كانت تلك الكلمة "حصريا". قال ماسك إن سبيس إكس ستبني أنظمة الذكاء الاصطناعي (AI) الخاصة بها فقط على شرائح نفيديا من الآن فصاعدا. هذا الوعد منح نفيديا عميلا ضخما وأبعد منافسيها.
الكلمة الوحيدة التي أعادت تسعير تجارة الرقائق
كان يوم الثلاثاء أول مكالمة أرباح لماسك كرئيس لشركة عامة. استخدمها لتسمية نفيديا كالمورد الوحيد لشرائح الذكاء الاصطناعي لسبيس إكس.
"في المستقبل، قررنا البناء حصريا على Nvidia، لأننا نعتقد أن معمارية Vera Rubin هي أفضل معمارية"
فيرا روبين هي منصة الشرائح القادمة من نفيديا. قال ماسك إن سبيس إكس ستشغلها على الأرض وفي الفضاء من خلال برنامج ستارمايند، وهو خطة لتشغيل حواسيب مراكز البيانات على الأقمار الصناعية اعتبارا من العام المقبل. جعلت صفقة الأقمار الصناعية الجديدة من نفيديا سبيس إكس واحدة من أكبر عملاء نفيديا.
هل تريد المزيد من الرؤى مثل هذه؟ اشترك في النشرة اليومية للمحرر هارش نوتاريا هنا.
الاختيار مهم لأنه يمنع المنافسين. تمنح نفيديا قوة التسعير وتأخذ الأعمال من AMD، التي كانت تضم سبيس إكس من بين العملاء الذين يعملون على شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.
سبيس إكس تغلبت على الأرباح وسقطت على أي حال
نفس الوعد الذي رفع نفيديا كان يعمل ضد سبيس إكس. البناء فقط على Nvidia يربط الشركة بمورد واحد وأسعاره، دون منافس للمساومة.
النتائج لم تكن المشكلة. ارتفعت الإيرادات بنسبة 92٪ عن العام السابق لتصل إلى 7.8 مليار دولار، وبلغ الربح المعدل، وهو مقياس يعرف باسم EBITDA، إلى 3.5 مليار دولار. نما جهاز الذكاء الاصطناعي الأسرع، حيث ارتفعت المبيعات بنسبة 247٪.
ومع ذلك، لم تؤثر أرباح الظهور القوي على السهم في الظهور. يفسر المستثمرون الصفقة الحصرية على أنها وعد أكبر في الإنفاق وليس زيادة الدخل.
بلغ الإنفاق الرأسمالي بالفعل 18.37 مليار دولار في الربع، وحوالي 15.8 مليار دولار من هذا المبلغ ذهب للحوسبة بالذكاء الاصطناعي. تظهر نتائجها المقدمة مبيعات سحابية للذكاء الاصطناعي بقيمة 14.1 مليار دولار بموجب عقد، وهو أقل مما أنفقته على الذكاء الاصطناعي في نفس الأشهر الثلاثة.
من خلال ربط نفسها بمورد واحد، تمكنت سبيس إكس من تأمين تلك الفاتورة المتزايدة دون أن تثبت إيرادات تتناسب مع ذلك. لكن مصنعي الشرائح الذين ذكرهم ماسك قرأوا نفس الصفقة بشكل مختلف تماما.
ارتفعت نفيديا بينما تراجعت AMD في ربع قياسي
الكلمة قسمت سوق الرقائق إلى نصفين. أغلقت نفيديا بنحو 3.4٪، لأنها كانت قد حبست للتو واحدة من أكبر المشترين في الصناعة.
AMD سلكت الاتجاه المعاكس. انخفض الرقم بحوالي 6٪ حتى بعد ربع قياسي، مع زيادة إيرادات مراكز البيانات بنسبة 107٪ عن العام السابق.
كان للسقوط سبب واضح. أدت الحصرية إلى إزالة الأعمال التي كانت AMD تحتفظ بها بالفعل، وتم إعادة تسعير ربع السنة القياسية مقابل الصفقة المفقودة.
قللت الرئيسة التنفيذية لشركة AMD، ليزا سو، من أهمية الانتكاسة في نفس اليوم. وصفت سبيس إكس بأنها شركة مذهلة وقالت إن AMD لا تزال فخورة بالعمل معها، وفقا ل CNBC.
ومع ذلك، كان السوق يختلف معهم. لم يكن الربع القياسي قادرا على تعويض خسارة عميل بارز لصالح منافس مباشر، وهو تحول في مشاعر AMD الذي راقبه متداولو AMD لأسابيع.
بدأ البيع قبل الأرباح
القصة الأكبر هي أن SPCX كانت تسقط قبل فترة طويلة من الدعوة.
وصل إلى القاع في أواخر يوليو، قبل حوالي أسبوع من فتح سهم كبير، ثم ارتفع بأكثر من 15٪ في الصفقة. انخفاض يوم الأربعاء أعاد إلى حد كبير تلك الارتداد.
لذا الضغط يأتي من العرض، وليس النتائج. أصبح حوالي 911.5 مليون سهم من المطلعين متاحة للتداول يوم الخميس، وهي أول دفعة من الإغلاق، وهي الفترة التي تلت الطرح العام العام العام حيث لا يستطيع المستثمرون الأوائل البيع.
هذا القفل يرفع الأسهم المتاحة للجمهور من أقل من 5٪ إلى حوالي 12٪. حصة ماسك الخاصة التي تبلغ حوالي 6.4 مليار سهم ستظل مغلقة حتى يونيو 2027، لذا فإن المؤسس لا يبيع. كان ضغط فتح الأسهم يؤثر على السعر لأسابيع.
اتجه متداولو الخيارات إلى الوضع السلبي تجاه سهم سبيس إكس رغم التعليق حول الحصرية. ارتفعت نسبة بيع الشراء إلى الشراء من قبل سبيس إكس حسب الحجم، والتي تقارن بين الرهانات الهابطة والصعودية، إلى 1.16 يوم الأربعاء من 0.87 في يوم الصفقة.
ومع ذلك، ظل الفائدة المفتوحة عند 0.92، لذا لم تتشكل مراكز هبوطية كبيرة حتى الآن.
لا يمكن لوول ستريت الاتفاق على قيمة ذلك الرهان الحصري. تتراوح الأهداف لسبيس إكس من 75 دولارا في فيليب سيكيوريتيز إلى 800 دولار في ريموند جيمس. وفي نفس القرار، رفعت جي بي مورغان هدفها إلى 240 دولارا بينما خفضت بايبر ساندلر هدفها إلى 140 دولارا. يرى الثيران أن بناء جميع منتجات نفيديا هو طريق لتحقيق ربح ضخم، بينما يرى الدببة فاتورة مورد واحد بدون سقف واضح.
لذا في الأيام القادمة ستختبر كلمة واحدة. إذا كان الانخفاض متعلقا بالعرض، فمن المفترض أن يستقر السهم بمجرد تصفية فتح يوم الخميس. إذا استمر الانخفاض، قرر السوق أن البناء حصريا على نفيديا يكلف سبيس إكس أكثر مما تكسبه.
