شهد عام صعب للأسهم الصينية، حيث انخفض مؤشر CSI 300 بنسبة 13,44% في عام 2026، بينما فقد مؤشر هانغ سنغ 11,87%، وقالت مورغان ستانلي أن عمليات البيع لم تنته بعد.
قدرت البنك إلى أي مدى يمكن أن تنخفض الأسعار أكثر، وما هي الخطوة التي قد تشير إلى وصول الأسعار إلى القاع.
تواصل الأرباح سحب القاع نحو الأسفل
دخل مؤشر CSI 300 في سوق هابطة الأسبوع الماضي. في مذكرة صدرت يوم الأحد ونقلتها بلومبرغ قالت مورغان ستانلي أن الأسهم الخارجية قد تتراجع بنسبة إضافية تتراوح بين 10% و15%. سيؤدي ذلك إلى خفض التقييمات إلى مستواها التاريخي بحوالي 8 مرات الأرباح المتوقعة للمستقبل.
تتوقع البنك للأسهم المحلية تراجعاً مماثلاً لتصل إلى حوالي 10-11 مرات. يتداول مؤشر CSI 300 عند 11,6 مرات، أما مؤشر هانغ سنغ فعند 9,5 مرات.
تزيد الأرباح الأضعف من الضغط على السوق. تظهر بيانات بلومبرغ أن توقعات الأرباح لعام 2026 لأعضاء مؤشر MSCI China انخفضت بأكثر من 4% منذ نهاية مارس. جاءت النتائج المعلنة أقل من التقديرات بنسبة 9% في المتوسط.
تدفع ضعف الإنفاق وحروب الأسعار إلى هذا الضغط، كما أظهرت نتائج CATL المخيبة للأرباح. يفضل ستانلي تانغ من سوميتومو ميتسوي DS لإدارة الأصول الشركات اليابانية، والكورية، والتايوانية لتحقيق أرباح أفضل.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
يمسك المشترون في بكين بمفتاح التوقيت
رغم الأرباح الضعيفة، أبقت بكين الحوافز محدودة، مع بقاء النمو عند الهدف. اتجه المسؤولون إلى الصناديق الحكومية المعروفة بالفريق الوطني لدعم السوق.
يعتمد توقيت مورغان ستانلي على تلك الشراءات. أوضحت البنك أن الأسواق تميل للوصول إلى القاع خلال شهر إلى شهرين بعد عمليات الشراء البارزة من قبل الفريق الوطني. وظل هذا النمط قائماً عندما تعهد صناع السياسات أيضاً علناً باستقرار الأسهم.
قدّر محللو وكالة بلومبيرغ إنتليجنس أن المستثمر الرئيسي للدولة، سنترال هويجين، بقي لديه حوالي 188 مليار دولار الأسبوع الماضي.
قالت مورغان ستانلي إن هذه الرسائل الأكثر فعالية ومع استمرار توافر السيولة، بناءً على الخبرة التاريخية، تشير إلى أن استقرار سوق الأسهم A قد يصبح أكثر وضوحاً الآن، ومن المحتمل خلال شهر أو شهرين.
يفضل البنك الأسهم المحلية جزئياً بسبب هذا الدعم.
تظهر عمليات الإنقاذ السابقة كيف يمكن أن تسير الأمور
في أوائل 2024، تعهدت سنترال هويجين بشراء المزيد من صناديق etf بعد أن سجّل مؤشر csi 300 أدنى مستوى له خلال خمس سنوات. ارتد المؤشر من هناك.
في 2015، وصل السوق إلى القاع بعد عام واحد فقط من قيام الدولة بشراء ما يقرب من 1,24 تريليون يوان.
ترى وحدة بريدجواتر في الصين أن انخفاضات الربع الثالث مدفوعة بشكل أساسي بالسيولة، مع عدم ارتفاع التقييمات. لا يزال أولريش أوربان من بيرنبرج متحفظاً، مشيراً إلى ضعف الربحية.
أضاف أوربان أنه من المبكر جداً الاستنتاج بأن الأسوأ قد انقضى.
تواجه هونغ كونغ قرار الاحتياطي الفيدرالي في 28 أكتوبر، نظراً لحساسيتها لعوائد السندات. وتستمر أيضاً نتائج الربع الثالث في الظهور، مع توجه مؤشر msci الصين نحو ثاني أسوأ إخفاق له خلال عامين.
اشترك في قناتنا على يوتيوب لمتابعة قادة وصحفيين يقدمون تحليلات متخصصة
