صناديق التحوط هي المستثمرون المحترفون الكبار الذين يتعاملون لتجاوز السوق. لأول مرة منذ سنوات، أصبحوا متفائلين تجاه البيتكوين.
وضعوا هذا الرهان باستخدام العقود الآجلة على بورصة شيكاغو التجارية (CME)، وهي منصة أمريكية منظمة. وقد أشارت شركة بيانات CryptoQuant إلى هذا التحول. لكن رسمين بيانيين آخرين يشيران إلى أن المشترين الحقيقيين لم ينضموا بعد.
ماذا يعني رهان البيتكوين لصناديق التحوط فعليا
عقود البيتكوين الآجلة هي عقود تتيح للمتداولين المراهنة على سعر العملة دون امتلاكها. في البورصة السوقية، معظم هذا التداول يأتي من مستثمرين محترفين كبار.
تقوم هيئة تنظيم أمريكية، وهي لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بتصنيف هؤلاء المتداولين إلى مجموعات. المجموعة التي تسمى الصناديق المرافعة هي في الغالب صناديق تحوط.
لسنوات كانت تلك المجموعة تعاني من نقص صافي. صافي المكشوف يعني أنه أبقى رهانات هابطة أكثر من الرهانات الصاعدة. لم يكن ذلك دعوة لسقوط البيتكوين. معظم المراكز المالكة جاءت من تجارة الأساس. إنها استراتيجية محايدة من حيث السوق، أي أنها تهدف إلى تحقيق الربح بغض النظر عن اتجاه تحرك السعر.
في تداول الأساس، يشتري الصندوق البيتكوين من السوق الفوري، حيث يتم شراء العملات بشكل مباشر. ثم تبيع نفس الكمية من عقود CME الآجلة مقابل تلك العملات.
عادة ما تكون العقود الآجلة أغلى قليلا من السعر الفوري. يقوم الصندوق بتثبيت تلك الفجوة الصغيرة كربح عندما يلتقي السعران عند انتهاء صلاحيتهما. لأن الصندوق دائما يبيع العقود الآجلة لإدارة هذه الصفقة، فإنه يظهر كبيع على المكشوف. لهذا السبب ظلت المجموعة تحافظ على الخسارة الصافية في أكبر سوق عقود بيتكوين الآجلة في العالم لسنوات.
التحول إلى المسافة الطويلة يكسر هذه العادة. هذا يعني أن الصناديق الآن تقوم برهان صعودي مباشر، وليس تحوطا. هذه الندرة هي السبب في تبرز هذه الخطوة.
لماذا لا يدعم المشترون الأمريكيون هذه الخطوة
لو كان المستثمرون الكبار يشترون حقا، لكان ذلك يظهر في الطلب الفوري في الولايات المتحدة. أوضح مؤشر لذلك هو مؤشر Coinbase Premium Index.
يقيس المؤشر ما إذا كان البيتكوين يتداول أعلى على منصة Coinbase، وهي بورصة أمريكية تفضلها المؤسسات، مقارنة بالمنصات الخارجية. القراءة الإيجابية تعني أن المشترين الأمريكيين يدفعون الأرباح. الآن يقول العكس. ظل العلاوة تحت الصفر منذ أوائل مايو، حيث كانت قريبة من ناقص 0.08.
كما حقق قمم ودنيا منخفضة منذ 22 يوليو. بعبارات بسيطة، يبدو الطلب المؤسسي الأمريكي على البيتكوين ضعيفا، وليس قويا.
هذه هي جوهر القصة. قامت صناديق التحوط بمراهن إيجابي على الورق باستخدام العقود. لكن العلاوة السلبية تظهر أن المؤسسات الكبرى لا تشتري العملة الفعلية. لذا فإن المجموعتين منقسمتان. أحدهما يعتمد على العقود الآجلة للبيع بسعر كبير، بينما يبقى الآخر على الهامش.
السوق لا يملك وقودا لارتفاع كبير
القطعة الأخيرة هي الاهتمام المفتوح. إنها القيمة الإجمالية للرهانات المستقبلية التي لا تزال مفتوحة في السوق. عندما ترتفع الفائدة المفتوحة، تدخل أموال جديدة ورهانات مقترضة. عندما ينخفض، يتراجع المتداولون.
في جميع البورصات، تقترب الفائدة المفتوحة من 23 مليار دولار. وهذا قريب من أدنى مستوى في العام الماضي.
الإجمالي انخفض بشكل حاد عن حوالي 48 مليار دولار في أكتوبر الماضي. تعافى قليلا من أدنى مستوى له في أواخر يونيو بالقرب من 20.5 مليار دولار، لكنه لا يزال ضعيفا.
هناك جانب آخر للاهتمام المفتوح الضعيف. إذا فشلت هذه الرهانات الصعودية على صناديق التحوط، سيكون البيع القسري صغيرا. يسمي المتداولون ذلك السحب الطويل، والسحب الصغير يسبب ضررا ضئيلا. لذا فإن القراءة المنخفضة تحدد الجانب الإيجابي لكنها تحد أيضا من الجانب السلبي.
عند جمع هذه الاتجاهات ذات الاهتمام المفتوح ، تفسر الحذر. الميل الصعودي مع قلة الأموال الجديدة نادرا ما يغذي ارتفاعا حادا.
تداول البيتكوين بقيمة تقارب 65,254 دولارا مع تداول البيانات، ولم يتغير الكثير خلال اليوم. يظهر تحول صناديق التحوط أن اللاعبين الكبار يميلون للصعود. في الوقت الحالي، الطلب الأمريكي الهادئ وانخفاض الفائدة المفتوحة يترك هذا الرهان غير مؤكد. علاوة إيجابية على كوينبيس وارتفاع الاهتمام المفتوح سيكونان إشارة إلى أن السوق أخيرا يتبع الأموال.
