يتداول سعر الذهب (XAU/USD) بالقرب من 4 676 دولارًا في 3 أبريل، مرتفعًا بنحو 17% منذ أن وصل إلى أدنى مستوى عند 4 105 دولارًا في 23 مارس. تبدو موجة الارتفاع مقنعة. ومع ذلك، يشير مقياس الارتباط المملوك، وتغير مراكز عقود الخيارات، وقراءة دقيقة لأحدث تقرير التزامات المتداولين إلى أن الارتفاع الحالي قد يكون مبنيًا على أسس خاطئة.
شهدت أقوى موجات ارتفاع للذهب تاريخيًا الانطلاق بعد أن انفصل المعدن عن النفط، وليس أثناء ارتفاع كليهما معًا. يعتمد ارتداد 17% على نفس التداول الذي سبق كل تصحيح في هذا الدورة، وقد يكون تراجع خاضع للسيطرة يكسر هذا الرابط أكثر إيجابية من استمرار الصعود.
سعر الذهب يرتفع، ولكن الارتباط الذي يهم بدأ يتغير بالفعل
منذ 23 مارس، كان سعر الذهب يرتفع ضمن قناة صاعدة على الرسم البياني لمدة 8 ساعات. لا يُعد الهيكل "راية هبوطية" لأن القناة امتدت إلى ما بعد المدة المعتادة، لكنه أيضًا ليس تأكيدًا لاتجاه صاعد حتى يتم كسر الحد العلوي بشكل حاسم.
يعرض مصفوفة ارتباط XAU-WTI، وهي مؤشر مخصص من BeInCrypto يقيس الارتباط المتحرك خلال 50 فترة بين سعر الذهب الفوري (OANDA:XAUUSD) ونفط خام غرب تكساس الوسيط (TVC:USOIL)، حاليًا قراءة -0,10. انخفضت القراءة من المنطقة الإيجابية التي كانت فيها في مارس، لكن يبدو أنها تعود للارتفاع مرة أخرى.
يتكرر هذا النمط باستمرار. في منتصف أكتوبر، انخفض الارتباط إلى حوالي -0,88. وبقي سلبيًا حتى أوائل نوفمبر. في ذلك الوقت انطلقت أقوى موجة ارتفاع لسعر الذهب. هذا يُظهر أن الذهب يحقق أفضل أداء حين ينفصل تمامًا عن النفط، ليعمل كملاذ آمن مستقل.
في كل مرة بلغ فيها الارتباط أعلى مستوياته في المنطقة الإيجابية، تعرض الذهب لتصحيح. في أواخر يناير، بلغت القراءة حوالي 0,85، وانخفض الذهب خلال الأسابيع التالية. في أوائل مارس، تزامن ذروة إيجابية أخرى مع قمة 5 422 دولارًا قبل أن يُستأنف البيع.
تضع القراءة الحالية -0,10 الارتباط في مرحلة انتقالية. حدث ارتداد 17% منذ 23 مارس خلال هذه المرحلة الانتقالية، مما يعني أنه كان مدفوعًا جزئيًا بنفس معنويات الارتباط بالنفط بدلًا من الطلب الحقيقي كملاذ آمن مستقل.
لهذا السبب يكون التراجع الخاضع للسيطرة أمرًا إيجابيًا. إذا تراجع سعر الذهب بينما يواصل النفط الارتفاع، فسيتسارع الارتباط نحو منطقة -0,70، وهي بالضبط المنطقة التي أطلق الذهب منها كل موجة ارتفاع مستقلة ومستدامة في هذا الدورة.
يجب ألا يستمر الصعود ليكون الذهب صاعدًا. يجب أن ينتهي تصحيح الارتباط بالكامل. بدأ متداولو عقود الخيارات بالفعل في الرد على الارتداد، ويكشف وضعهم ما إذا كانت الحركة الحالية تعبر فعلا عن قناعة حقيقية أم لا.
الرهانات الصعودية حلت محل الهبوطية، لكن الأساس تفاعلي
توضح نسبة عقود الشراء إلى البيع لصندوق SPDR Gold Shares ETF (GLD) كيف يتموضع متداولو الخيارات بالنسبة لسعر الذهب. في 26 مارس، بلغت نسبة حجم عقود البيع إلى الشراء 1,35، مما يعني أن عقود البيع المتداولة كانت أكثر بكثير من عقود الشراء. سيطر شعور الهبوط. في ذلك الوقت، كانت نسبة الفائدة المفتوحة 0,53.
في 2 إبريل، انهارت نسبة الحجم إلى 0,70 بسبب ارتفاع نشاط عقود الشراء وتراجع حجم عقود البيع. ارتفعت نسبة الفائدة المفتوحة إلى 0,56، مما يشير إلى فتح مراكز شراء جديدة. راهن المتداولون سابقاً على انخفاض الأسعار أثناء موجة البيع في مارس، وتم استبدال تلك الرهانات الهبوطية بانكشاف صعودي جديد.
على الأرجح استجاب المتداولون للارتفاع بنسبة 17% من خلال التحول من عقود البيع الوقائية إلى عقود الشراء الاتجاهية. عندما تتزايد الرهانات الصعودية بشكل جماعي في نفس الوقت الذي يرتفع فيه ارتباط النفط (الوضع الحالي)، تصبح المراكز الشرائية الجديدة معرضة للخطر.
أكد تقرير التزامات المتداولين (COT)، الذي تنشره أسبوعيًا لجنة تداول العقود المستقبلية للسلع (CFTC)، هذا التحليل. كشف تقرير 24 مارس، وهو الأحدث، أن المراكز الطويلة غير التجارية (المضاربة) زادت بمقدار 4 900 عقد لتصل إلى 220 861. انخفض عدد المراكز القصيرة بمقدار 3 558 إلى 52 534. ظاهريًا، يبدو هذا اتجاهًا صعوديًا.
مع ذلك، انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة بمقدار 7 463 عقدًا إلى 403 925 مقارنة بتقرير 17 مارس السابق. وعندما تزداد المراكز الطويلة بينما ينخفض إجمالي الفائدة المفتوحة، عادة ما يُشير ذلك إلى أن الارتفاع مدفوع بتغطية مراكز البيع وليس قناعة شراء جديدة.
يتوافق التحول بين التقريرين مع ما تظهره بيانات عقود الشراء والبيع لـGLD. تعرض المشاركون المتشائمون لمفاجأة صعود بنسبة 17% واضطروا لإعادة تموضعهم بسرعة. يمكن أن يستمر هذا الديناميكية مؤقتًا ولكن تاريخيًا لا توفر أساسًا لصعود دائم في سعر الذهب. تحدد مستويات الأسعار الحالية المسار التالي للذهب.
سعر الذهب ومفارقة الارتباط
يعرض الرسم البياني لمدة 8 ساعات مع مستويات فيبوناتشي كل مستوى سعري مهم للذهب. يتواجد الذهب حاليًا عند 4 676 دولارًا ضمن القناة الصاعدة.
كي يستمر الصعود، يجب أن يغلق الذهب لمدة 8 ساعات فوق 4 802 دولار. فوق هذا المستوى، يعتبر 5 043 دولار المقاومة الرئيسية التالية. اختراق مستوى 5 043 دولار سيعيد تسليط الضوء على مستوى 5 422 دولار، وهو أعلى مستوى في 1 مارس.
إذا وصل الذهب إلى 5 043 دولار أو أكثر قبل أن تكتمل إعادة ضبط الارتباط لمجاله السالب العميق، تظل هناك مخاطر في تكرار نفس النمط الذي سبق التصحيحات السابقة. ارتفاع الذهب بينما يبقى الارتباط بالقرب من الحياد، بدلاً من أن ينخفض دون -0,70، سيترك الصعود على أساس غير مكتمل.
على الجانب الهابط، يمثل مستوى 4 490 دولار عند فيبوناتشي 0,236 أول دعم. دون ذلك، تأتي مستويات 4 297 دولار عند فيبوناتشي 0,382 و4 141 دولار عند مستوى 0,5. يتوافق القاع عند 4 105 دولار في 23 مارس تقريبًا مع منطقة 0,5 ويمثل قاعدة صعود 17%.
هنا ينتهي التناقض. يؤدي تراجع سعر الذهب نحو 4 105 دولار بينما يواصل النفط الارتفاع على الأرجح إلى دفع الارتباط مرة أخرى نحو المجال السالب.
يكوّن الهبوط الذي يكسر ارتباط الذهب بالنفط أساسًا أقوى للحركة المستدامة التالية، بينما يؤدي استمرار الصعود مع استمرار تحرك الأصلين معًا إلى إبقاء الذهب في نفس المنطقة المفرطة التي سبق وأن أدت إلى كل تصحيح في هذا الدورة. يغلق الذهب لمدة 8 ساعات فوق 4 802 دولار فيمدد صعود القناة لكنه يبقي خطر الارتباط قائمًا، بينما قد يكون التراجع نحو 4 105 دولار الذي يكسر ارتباط النفط هو السيناريو الأكثر إيجابية لمسار الذهب على المدى المتوسط.
