حثت شركة كريبتوكوينت شركة مايكرواستراتيجي على التوقف عن شراء بيتكوين (btc) وإعادة بناء احتياطيها النقدي. ونشرت شركة الأبحاث ذلك النداء في 23 يونيو، بعد حوالي أسبوعين من بدء خزانة بيتكوين التي يقودها مايكل سايلور بالفعل في تنفيذ ذلك.
بحلول ذلك الوقت، وجهت الشركة معظم رأس مالها الجديد إلى السيولة النقدية لمدة أسبوعين متتاليين، وليس إلى بيتكوين. ويضعف هذا التوقيت من قوة التوصية.
داخل تحذير كريبتوكوينت لشركة مايكرواستراتيجي
أوضحت كريبتوكوينت في تقريرها في 23 يونيو أن التزامات مايكرواستراتيجي السنوية من الأرباح النقدية كادت أن تتضاعف أربع مرات لتبلغ 1,2 مليار دولار في 2026.
وانخفض احتياطي الدولار الأمريكي، الذي يعد بمثابة حماية لهذه المدفوعات، بنسبة 38% خلال نفس الفترة.
انخفضت أسهم STRC الممتازة ذات السعر المتغير التي تسوقها مايكرواستراتيجي كأداة مستقرة بالقرب من 100 دولار إلى 82,50 دولار الأسبوع الماضي. ويمثل هذا أدنى مستوى قياسي، أي بأقل بنسبة 17,5% من القيمة الاسمية.
وأدى هذا الفارق إلى خفض تغطية الأرباح النقدية من أكثر من سبع سنوات إلى حوالي 14 شهرًا وفقًا لحسابات كريبتوكوينت. وكان الاحتياطي يقترب من 2 مليار دولار قبل مايو، عندما أنفقت مايكرواستراتيجي حوالي 1,5 مليار دولار لإعادة شراء سندات قابلة للتحويل تستحق في 2029.
أكدت الشركة أن بيع بيتكوين لإعادة تعبئة الاحتياطي سينعكس سلبًا، حيث تجلس مايكرواستراتيجي على خسارة غير محققة بقيمة 10,6 مليار دولار، نظرًا لانخفاض سعر بيتكوين الحالي عن متوسط تكلفة الشراء البالغ حوالي 75,000 دولار.
ذكر خوليو مورينو محلل كريبتوكوينت أن "أولوية الشركة الاستراتيجية يجب أن تكون التوقف عن شراء بيتكوين وإعادة بناء احتياطيها النقدي".
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
مايكروستراتيجي قد غيرت توجهها بالفعل
أظهر تحديث مشتريات استراتيجية الأسبوعية أن التحول بدأ قبل التحذير، ففي أسبوع 22 يونيو، قامت بشراء فقط 520 بيتكوين بحوالي 35 مليون دولار.
خلال نفس الأسبوع، جمعت استراتيجية 335,5 مليون دولار من بيع الأسهم العادية، ووجهت 300 مليون دولار إلى الاحتياطي، لترفعه إلى 1,4 مليار دولار.
قبل أسبوع، اشترت 1,587 btc لكنها مع ذلك حولت معظم العائدات إلى السيولة النقدية، وخلال الأسبوعين معاً، كانت استراتيجية تبيع أسهماً أكثر مما أنفقته على بيتكوين.
تقول مايكروستراتيجي إن بناء السيولة النقدية يهدف لحماية جودة الائتمان للأسهم الممتازة لديها، وتشير الخطوة إلى تحول عن سياسة الشراء فقط التي التزمت بها الشركة طويلاً.
النقاش الحقيقي الآن
سجل سعر بيتكوين الفوري حوالي 62,534 دولار، منخفضاً بنحو 2,5% في اليوم، مما أبقى الخزينة تحت الماء.
قالت كريبتوكوانت إن الاحتياطي يجب أن يصل إلى حوالي 2,8 مليار دولار، أو تغطية لمدة 24 شهر، قبل أن تتمكن STRC من التعافي، وعند 1,4 مليار دولار، فإن استراتيجية لم تصل سوى إلى منتصف الطريق فقط.
تؤكد استراتيجية أنها ليست ملزمة ببيع بيتكوين للدفاع عن STRC، ويمكنها رفع التوزيع بنسبة 11,5% أو إصدار المزيد من أسهم MSTR بدلاً من ذلك، وهي أدوات سبق أن استخدمتها بالفعل.
لم يعد السؤال إذا كان يجب إعادة بناء الاحتياطي، بل أصبح ما إذا كانت مايكروستراتيجي ستتمكن من إنجاز ذلك سريعاً بما يكفي لاستقرار STRC.
سيكشف التحديث المقبل للمشتريات ما إذا كانت استراتيجية ستحتفظ بالسيولة النقدية قبل بيتكوين.
