اكتشف DWF Ventures أن أربعة فقط من أفضل 20 سهم خزانة تشفير تتداول فوق قيمة ممتلكاتها.
كشف الشركة أيضًا أن معظم الخزائن الكبرى تخلفت عن العملات الرقمية التي تحتفظ بها منذ تأسيسها. تمثل هذه خزائن الأصول الرقمية (DATs) شركات مدرجة تم إنشاؤها حول شراء وحيازة العملات الرقمية.
لماذا فقدت أسهم خزائن العملات الرقمية بريقها
يقارن مؤشر القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) بين القيمة السوقية لشركة DAT وقيمة العملات الرقمية التي تملكها. إذا كان المؤشر أقل من 1، فهذا يعني أن الأسهم تُتداول بخصم مقارنة بتلك الممتلكات.
وفقًا لتقرير DWF الصادر في 24 سبتمبر، احتلت بيت ديجيتال المركز الأول بنسبة 1,49x، باستخدام البيانات حتى 21 سبتمبر. وجاءت سترَيف، واستراتيجيات هايبرليكود، وبيت ماين في المراكز التالية بنسب 1,21x، 1,17x، و1,02x على التوالي.
تأتي ستراتيجي، أكبر شركة حاملة لبيتكوين (btc) بين الشركات، عند نسبة 0,97x وفقاً لإحصاءات DWF. بينما جاءت سوفيرين إيه آي في المركز الأخير بنسبة 0,22x. أشار DWF إلى أن هذه أرقام mNAV لا تشمل الديون والأسهم الممتازة.
تابعنا على X للحصول على أحدث الأخبار لحظة بلحظة
يلقي التقرير باللوم في هذه الخصومات على تقلص علاوة الوصول. كانت المؤسسات في السابق تدفع أكثر لأسهم DAT لأن الصناديق المنظمة كانت تجد صعوبة في امتلاك العملات الرقمية بشكل مباشر.
حصلت المؤسسات الآن على هذه الإمكانية، حيث أصبحت تستطيع استخدام الصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، والصناديق الخاصة المنظمة وخدمات الحفظ.
ذكر التقرير أن هيئة sec عندما اقترحت تسريع عملية الإدراج بنسبة تزيد عن 75% لصناديق etf، فقد تراجعت علاوة الوصول بشكل كبير على مر السنين. وأكد أن المشترين المؤسساتيين أصبحت لديهم خيارات أكثر بكثير من حيث الصناديق المتداولة، والصناديق الخاصة المنظمة والبنية التحتية للحفظ مما يتيح الاستثمار المباشر، وهو ما لم يكن متاحًا سابقًا.
صفقة تعويض بفترة صلاحية ثلاثة أشهر
كشف DWF أنه منذ التأسيس، كان من الأفضل في الغالب للمستثمرين الاحتفاظ بالعملة نفسها. أما قليل من DATs التي تفوقت على أصولها فقد فعلت ذلك بهوامش ضئيلة بالنسبة للمخاطر.
بدّل النوافذ الأقصر الشكل، حيث تفوقت الأسهم على الرموز بين 15% و40% منذ يوليو. خلال تلك الفترة، ارتفعت نسب mNAV من أدنى مستوياتها عند 0,5x و0,8x إلى ما بين 0,7x و1,0x.
حققت Hyperliquid Strategies (PURR)، التي تمتلك Hyperliquid (HYPE)، مكاسب بنسبة 31% أكثر من HYPE. فاقت خزينة زد كاش (ZEC) سيـفر بانك تكنولوجيز (CYPH) رمزها بنسبة 38%. بالكاد تغير عدد الرموز لكل سهم، لذلك فسّرت DWF الارتفاع على أنه نتيجة للمشاعر الإيجابية. ولكن بعد 3 أشهر، بقي الرمز الاستثماري الخيار الأفضل.
تتوقع DWF أن تؤثر المجالس وهياكل رأس المال بشكل متزايد على كيفية تقييم DATs في المستقبل. أشارت إلى Strategy، التي تعطي أولوية لحملة الدين وتحمل التزامات توزيعات الأرباح التفضيلية الثابتة.
حذّر التقرير من أن تلك المدفوعات قد تضطر إلى بيع بيتكوين مما يؤدي إلى تقليص حصص المساهمين. قالت DWF أنه بمجرد اهتزاز الثقة، من الممكن أن تدخل mNAV الخاصة بـStrategy في دوامة هبوطية.
اشترك في قناتنا على يوتيوب لمتابعة آراء وتحليلات الخبراء من القادة والصحفيين
