تدفقات صناديق العملات الرقمية ترسل رسالة واضحة، والبيتكوين ليس هو من يستقبلها. في 15 يونيو، استنزفت صناديق البيتكوين الفورية رأس المال بينما جذبت منتجات إيثر وXRP وسولانا وHYPE أموالا جديدة.
يأتي هذا الانقسام بعد أكبر طرح عام عام في التاريخ. بعد أسابيع من احتمال بيع المستثمرين العملات الرقمية والأسهم للسعي وراء إدراج سبيس إكس، بدأت الأموال تتدفق، ومع ذلك فإن العوائد المبكرة تفضل العملات البديلة على البيتكوين.
تدفقات صناديق العملات الرقمية المتداولة تنقسم مع نزيف أموال البيتكوين
كان التباعد المبكر واضحا. سجلت منتجات صناديق البيتكوين الفورية تدفقا صافيا خارج بلغ 64.09 مليون دولار في 15 يونيو، مما يعني أن أموالا خرجت من الأموال أكثر مما تم إدخالها.
كل منتج رئيسي آخر انتقل في الاتجاه المعاكس. وصلت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة في إيثيريوم (ETH) إلى 22.50 مليون دولار، بينما أضافت صناديق Hyperliquid (HYPE) مبلغ 17.19 مليون دولار.
حققت منتجات XRP وSolana (SOL) 2.82 مليون دولار و2.81 مليون دولار.
يعود السبب إلى إعلان سبيس إكس. ربط جيف كيندريك، الرئيس العالمي للأصول الرقمية في ستاندرد تشارترد، بيع البيتكوين الأخير بفوضى الطرح الأولي.
قال كيندريك: "قد يبدو طرح سبيس إكس نهاية بيع صناديق المؤشرات المتداولة (وبشكل غير رسمي، كان حاملي صناديق BTC يبيعون لتحرير السيولة للدخول في الطرح)".
مع تداول الطرح العام الأولي الآن، يجب أن يتلاشى هذا البيع القسري. هذا لم يحدث في أول يوم من الأسبوع. ومع ذلك، فإن التدفقات وحدها لا تظهر ما إذا كان هيكل السوق الأوسع يتفق مع ذلك.
تراجع هيمنة البيتكوين مع توسع رأس المال إلى العملات البديلة
هيكل السوق يدعم قصة التدفق. هيمنة البيتكوين، وهي حصة القيمة الإجمالية للعملات الرقمية في البيتكوين، انخفضت من 56.79٪ في 10 يونيو إلى 56.06٪ بحلول 16 يونيو.
التفاصيل المهمة تكمن في الأسفل. انخفضت هيمنة الإيثر من 9.11٪ إلى 8.82٪ خلال نفس الفترة، وانخفضت حصة العملات المستقرة من 12.87٪ إلى 11.98٪.
مجموعة واحدة فقط حققت مكاسب مميزة. فئة "الآخرين"، التي تتبع كل عملة خارج البيتكوين والإيثر والعملات المستقرة، ارتفعت من 21.23٪ إلى 23.14٪.
هذا المزيج يشير إلى توسيع الصفقة، وليس مجرد تداول بين بيتكوين إلى إيثر. كما يشير انخفاض هيمنة العملات المستقرة إلى أن الأموال المخصصة للنقد الهامش يتم استخدامها بدلا من التوقف عنها.
يميل التناوب المؤسسي من هذا النوع، كما يظهر من خلال تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، في التدفقات قبل السعر. إذا استمر رأس المال في تفضيل الذيل الطويل، فإن الحركة تشير إلى ما بعد أصل واحد. وهذا أيضا يعيد النظر في النقاشات المتعلقة بموسم العملات البديلة.
أحد الرموز يقع بشكل رئيسي في مركز تدفقات الصناديق والطلب على المنصة الذي يدفع هذا التحول.
الضجة تظهر أن التناوب يتعلق بالطلب، وليس فقط التدفقات
السائل الفائق هو المثال الأكثر وضوحا. حققت منتجات صناديق HYPERE ETF الخاصة بها 17.19 مليون دولار في 15 يونيو، حتى مع تراجع أموال البيتكوين. الشهر الأول يروي قصة أكبر. جذبت صناديق ETF السريعة HIPE حوالي 153 مليون دولار من صافي التدفقات وحجم تداول يقارب 900 مليون دولار منذ الإطلاق.
ثلاثة منتجات تحتفظ بالرمز مباشرة وتنقل مكافآت السكينغ. هما THYP من 21Shares، وBHYP من Bitwise، وHYPG من Grayscale. حوالي 434 مليون HEPE، أي ما يعادل حوالي 45٪ من الإمدادات القابلة للحصانة، يتم رهانها.
الطلب ليس ماليا فقط. تقوم السائلة الفائقة بتشغيل العقود الآجلة الدائمة، وهي عقود تتبع سعر الأصل دون انتهاء صلاحية، على الأصول التقليدية التي لا يستطيع معظم متداولي الأسهم الوصول إليها بسهولة.
إطار العمل HIP-3 غير المسموح به يسمح للمطورين بإدراج المشتبه بشركات النفط والفوركس والأسهم وحتى الشركات الخاصة قبل طرحها للاكتتاب العام. عقد سبيس إكس هو الأبرز. تم إدراجه باسم SPCX في مايو، وأصبح المركز الرئيسي لاكتشاف الأسعار قبل عرضه في 12 يونيو، مع إجمالي فائدة مفتوحة تزيد عن 215 مليون دولار.
وفقا لملاحظة بحثية من Grayscale، وصلت أسواق HIP-3 الخاصة ب Hyperliquid إلى حوالي 3.2 مليار دولار في ذروة الاهتمام المفتوح في يونيو، وتم إطلاق أول مؤشر S&P 500 دائم على المنصة في مارس. قارن Grayscale المكان بالبنية التحتية السحابية بدلا من البورصة، حيث كان رمز HYPE يأخذ رسوما من كل صفقة.
تساعد هذه الفائدة في تفسير سبب جذب HYPE رأس المال بينما لم يفعل البيتكوين ذلك. ومع ذلك، فإن جلسة واحدة قوية لا تؤكد تحولا دائما.
ما الذي يؤكد تدوير صناديق العملات الرقمية في المؤشرات المتداولة، وما الذي يكسرها
القضية تتصاعد. تدفقات الأموال، وتراجع هيمنة البيتكوين، والطلب المزدوج من HYPE كلها تشير إلى نفس الاتجاه. الخلفية الماكرو تساعد. إعادة فتح مضيق هرمز خففت بعض الضغط على الأصول المخاطرة، بما في ذلك البيتكوين.
تيم صن، الباحث الأول في مجموعة هاشكي، يرى ارتياحا لكنه لا يشعر بأي تحول.
"إعادة فتح مضيق هرمز ستعزز بشكل إيجابي الأصول المخاطرة، بما في ذلك البيتكوين، من خلال تخفيف مخاوف السوق مؤقتا بشأن ارتفاع التضخم المتجدد وتوفير تخفيف من الضغوط الاقتصادية الكلية. ومع ذلك، من المرجح أن هذا وحده غير كاف لعكس الاتجاه الهبوطي الحالي،" قال صن.
وأشار إلى ما يحتاجه انقلاب حقيقي.
"من أجل انقلاب حقيقي في الاتجاه الهيكلي، يتطلب السوق أكثر من مجرد تيسير جيوسياسي؛ ويحتاج بشكل خاص إلى استئناف الشراء الفوري المستمر وعائد تدفقات رأس المال الواردة من صناديق المؤشرات المتداولة،" أضاف صن.
هذا يضع الاختبار. يتوقع كندريك أن تتراجع مبيعات سبيس إكس وأن يتفوق الإيثر على البيتكوين من هنا. ومع ذلك، في 15 يونيو، استمرت أموال البيتكوين في النزيف، لذا لم يتم التأكيد بعد.
تستمر التدفقات الداخلة إلى صناديق العملات البديلة في البورصة البورصة (ALTCO) لتفصل تدوير صناديق العملات الرقمية الحقيقية عن تقسيم ليوم واحد تمحوه موجة شراء البيتكوين التالية.
