انخفضت أسهم CoreWeave (CRWV) بأكثر من الثلث في أكتوبر مع تردد المستثمرين في دفع حوالي 52 مليار دولار من الديون التي تم تحملها لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI)، رغم أن الإيرادات تضاعفت أكثر من الضعف في الربع الماضي.
لم تبدأ الشركة المدعومة من نفيديا في مجال الذكاء الاصطناعي. تأسست في عام 2017 باسم Atlantic Crypto، حيث كانت تستخرج إيثيريوم (ETH) من وحدات معالجة الرسوميات (GPUs)، وأعادت تسمية نفسها إلى CoreWeave في عام 2019 بعد إعادة استخدام هذا الجهاز لتأجير قوة الحوسبة.
لماذا يهرب مستثمرو السندات من طفرة الإيرادات؟
سجلت CoreWeave إيرادات بحوالي 2.5 مليار دولار في الربع الثاني، بزيادة 112٪ على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن أسواق الديون تفرض رسوما أعلى بكثير مقابل الاقتراض. سنداتها غير المضمونة تحقق عائدا يقارب 15٪.
وفي الوقت نفسه، تجاوز الفارق في مبادلات التخلف عن السداد الائتماني، العقود التي تؤمن ضد التخلف عن السداد، 11٪.
قال الرئيس التنفيذي لشركة نفيديا ، جنسن هوانغ، الأسبوع الماضي إن كورويف لا تحتاج إلى دعم من الشركة المصنعة، وتناول تكاليف تمويلها مباشرة.
"تكلفة رأس المال لديهم في الواقع تنخفض."
تحدث في 15 أكتوبر، بعد يوم من هبوط سهم كورويف بنسبة 15٪، وهو أكبر انخفاض لها خلال يوم واحد منذ فبراير.
ماذا يحدث لتجارة الذكاء الاصطناعي إذا لم تستطع CoreWeave إعادة التمويل؟
نفيديا متشابكة في ثلاثة جوانب. تزود هذه الشرائح، وتمتلك حوالي 9٪ من CoreWeave، وقد التزمت بشراء ما يصل إلى 6.3 مليار دولار من طاقتها إذا لم يفعل أي عميل آخر.
كما أن الروابط الرقمية لا تزال قائمة. استأجرت CoreWeave مساحة من Core Scientific (CORZ)، وهي شركة تعدين بيتكوين تتحول نحو استضافة الذكاء الاصطناعي، والتي منع مساهموها استحواذ CoreWeave بقيمة 9 مليارات دولار في أكتوبر 2025.
تتعرض شركات Neoclouds، مزودي تأجير وحدات معالجة الرسومات المبنية حول شرائح Nvidia، تحت ضغط كمجموعة. انخفضت كل من Nebius وIREN بنسبة لا تقل عن 30٪ هذا الشهر، إلى جانب CoreWeave، وفقا ل CNBC.
لذلك، يمكن لإعادة تمويل CoreWeave الضعيفة أن تعيد ضبط تكاليف الاقتراض لكل بناء بطاقة رسومات ممولة بالديون، بما في ذلك المعدنين مثل Core Scientific الذين يتحلون إلى الذكاء الاصطناعي.
