سهم كومكاست (CMCSA) يستمر في الانخفاض بينما يرتفع قطاعها. تكسب الشركة معظم أموالها من الإنترنت المنزلي والتلفزيون الكبلي، وهو عمل يتقلص، وتقسيم نفسها إلى قسمين لم يحل هذه المشكلة.
لهذا السبب فشل الانهيار الكبير في رفع الأسهم، التي تتداول حول 23.73 دولار، بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعا. المشكلة تكمن في الشركة، وليس السوق.
القطاع في ازدهار، لكن ليس بالنسبة للكابل
لم تتوزع المكاسب بشكل متساو. ارتفع قطاع خدمات الاتصالات، حيث تقع كومكاست، بحوالي 1.4٪ خلال الأشهر الستة الماضية. ومع ذلك، جاء هذا المكسب من أكبر أعضائها، العملاقتين المرتبطتين بالذكاء الاصطناعي مثل ألفابت وميتا، وليس من أسماء الاتصالات والكابل.
تم ترك أسماء الاتصال خلفها. انخفضت أسهم كومكاست بما يقارب 30٪ خلال العام الماضي، وانخفضت منافستها على الكابل تشارتر كوميونيكيشنز بحوالي 33٪ في عام 2026.
هل تريد المزيد من الرؤى مثل هذه؟ اشترك في النشرة اليومية للمحرر هارش نوتاريا هنا.
تشير هذه الفجوة إلى الأعمال الأساسية لكومكاست. تستمر وحدة الإنترنت المنزلية في فقدان العملاء لصالح خدمات الاتصالات اللاسلكية الثابتة من Verizon وT-Mobile، وهي بديل 5G للكابل عالي السرعة. كومكاست تقع في الجانب الخاسر من هذا التحول.
لماذا تقوم كومكاست بتقسيم نفسها إلى قسمين
تدير كومكاست عملين مختلفين تماما. أحدها يبيع الإنترنت المنزلي والتلفزيون الكبلي. والأخرى هي NBCUniversal، التي تملك NBC، وخدمة البث Peacock، وحدائق الملاهي Universal.
جانب الإنترنت والتلفاز يتقلص. العملاء يستمرون في فقدان الكابل والتحول إلى الإنترنت المنزلي اللاسلكي الأرخص من T-Mobile وVerizon. وبعد أن تجمع الأعمال التجارية على الإنترنت البطيء، جعلت السهم بأكمله يبدو ضعيفا. لذا تخطط كومكاست لفصل الشركتين إلى شركتين مستقلتين، مع المراهنة على أن كل واحدة منها قيمتها أكثر بمفردها.
الآلية هي لعبة فرعية. يحصل المساهمون الحاليون على أسهم في شركة الإعلام الجديد، ولا تتغير أي أموال، والصفقة معفاة من الضرائب.
ومع ذلك، فإن إعادة ترتيب الوحدتين لا تستعيد أي عميل مفقود.
إعادة التشكيل لا تصلح التراجع
الانقسام يغير الهيكل، وليس الأرقام. ذراع الاتصال في كومكاست، قطاع النطاق العريض واللاسلكي، هو محرك الربح لديها، حيث حقق أرباحا معدلة بحوالي 7.9 مليار دولار في الربع الماضي. ومع ذلك، انخفض هذا الربح بأكثر من 4٪ مقارنة بالعام السابق مع مغادرة العملاء.
الذراع الإعلامي الذي يتم فصله يعاني من مشكلة معاكسة. حققت إيرادات بلغت 11.94 مليار دولار في الربع الماضي لكنها فقط 331 مليون دولار من الأرباح المعدلة، وخسرت خدمة البث Peacock 432 مليون دولار. لذا فإن الانهيار يفصل بين محرك نقدي متقلص ومحرك متنامي لكنه غير مربح، ولا يصلح أيا منهما. فصل الشركتين لا يضيف عملاء للنطاق العريض ولا يجعل أي خدمة بث مربحة، لذا كل منهما يحمل نفس المشكلة في شركته الجديدة.
قال ريتش غرينفيلد، محلل في LightShed Partners، لصحيفة نيويورك تايمز إن هذه الخطوة كانت تنازلا بالفشل. اختبر المستثمرون هذا الشك فور انتشار الخبر.
الفرقعة التي لم تدم
أثار الإعلان أول حماس. ارتفع سهم كومكاست وارتفع بحوالي 19٪ ليصل إلى ما يقرب من 27 دولارا في 29 يونيو، حيث راهن المتداولون على أن الانهيار سيكشف عن قيمة مخفية.
لم تثبت المكاسب. عكس السهم تقريبا الحركة بأكملها وتراجع إلى 23.73 دولار بحلول 1 يوليو، بانخفاض 3.34٪ خلال الجلسة.
تلك الرحلة ذهابا وإيابا هي حكم السوق. إعادة التنظيم التي لا تضيف عملاء ولا إيرادات أعطت المشترين سببا ضئيلا للبقاء. لكن الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان المستثمرون الكبار اشتروا في الاستثمار.
الأموال الكبيرة تحرك السهم أكثر من أي شخص آخر، وتظهر بيانات التدفق أنها ابتعدت عن ذلك. تدفق أموال كومكاست، الذي يقاس بتدفق المال تشايكين (CMF)، وهو مقياس لما إذا كان المشتري أو البائعون المؤسسيون يسيطرون على السهم، ظل سلبيا وانخفض نحو الأسفل.
بعبارة واضحة، استمرت الأموال الكبيرة في البيع حتى بعد العنوان الرئيسي. لم يتدخل المشترون الجدد لدعم السعر.
كان متداولو الخيارات أكثر تفاؤل. كانت نسبة بيع الشراء إلى الشراء التي تزن الرهانات الهابطة مقابل الرهانات الصاعدة، بالقرب من 0.43، مما يعني أن عدد خيارات الشراء كان أقل من عدد البيع وظل التحوط قليلا.
ومع ذلك، لم يكن هذا التفاؤل مدعوما بالشراء الحقيقي، كما يظهر في انخفاض مؤشر CMF. شاركت وول ستريت التحذير.
وول ستريت منقسم حول كومكاست
كان رد المحللين منقسما. قامت روزنبلات بترقية كومكاست للشراء ورفعت هدفها إلى 31 دولارا، بينما أصبح دويتشه بنك أكثر إيجابية لكنه خفض هدفه إلى 32 دولارا.
وبقي آخرون حذرين. احتفظت سيتي بتقييم شراء لكنها خفضت هدفها من 35.50 دولار إلى 32 دولارا، واحتفظت مورغان ستانلي وباركليز وسكوتيا بنك وجي بي مورغان جميعها بتقييمها.
تتراوح أهداف أسعار CMCSA بين 28 إلى 36 دولارا، وجميعها أعلى من السعر الحالي. ومع ذلك، ترفض أربع من سبع شركات في وول ستريت اعتبار السهم شراء.
في الوقت الحالي، يمنح الانفصال كومكاست هيكلا جديدا، وليس عملا جديدا. حتى يتوقف عن فقدان عملاء الإنترنت ويوقف خسائره الإعلامية، لا يوجد سبب كبير للانضمام إلى قطاع يحمله الذكاء الاصطناعي.
