انخفض البيتكوين (BTC) بأكثر من 40٪ من أعلى مستوى له في أكتوبر 2025 بالقرب من 126,000 دولار، ويحمل المستثمرون المؤسسيون مفتاح التعافي عبر صناديق بيتكوين المتداولة. قد يكمن الجواب في إشارة يغفلها معظم المتداولين.
يكشف مخطط الارتباط الخاص ب BTC وNASDAQ الخاص ب BeInCrypto، إلى جانب بيانات تدفق صناديق المؤشرات المتداولة الشهرية (ETF) الفوري، عن نمط ثابت. عندما يتحرك البيتكوين بتزامن مع أسهم التكنولوجيا (مؤشر ناسداك)، تتبع الأموال المؤسسية صناديق المؤشرات المتداولة. عندما ينقطع هذا الرابط، يجف المال.
لماذا تراقب وول ستريت مؤشر ناسداك قبل شراء صناديق البيتكوين المتداولة
البيتكوين لا يولد عائدا. لا توجد تقارير أرباح، ولا توزيعات أرباح، ولا مقاييس تدفق نقدي يمكن لمديري المحافظ التقليدية نمذجة. بالنسبة للمؤسسات التي تخصص رأس المال من خلال صناديق بيتكوين الفورية، فإن الأصل يقع ضمن نفس خزانة المخاطر التي يواجهها أسهم التكنولوجيا.
جيف كيندريك، الرئيس العالمي لأبحاث الأصول الرقمية في ستاندرد تشارترد، صاغ هذه العلاقة خلال جلسة أخيرة لمجلس خبراء BeInCrypto. وأشار إلى أن العملات الرقمية تداولت كنسخة قوية من التقنية في عام 2024 خلال التحضيرات للانتخابات الأمريكية. ومع ذلك، منذ ذلك الحين، تصرف البيتكوين كأنه قريب أضعف لأسهم التقنية، مع حركة سعرية نسبية مخيبة للآمال. كما اقترح أن يشكل البيتكوين قاعدة حول 60,000 دولار، مع إمكانية حتى 50,000 دولار.
هذا الإطار يفسر لماذا تعتبر علاقة ناسداك أكثر أهمية من مؤشر S&P 500 أو داو جونز بالنسبة للبيتكوين. يعتبر مؤشر ناسداك المركب على نطاق واسع بديلا لأسهم التكنولوجيا الأمريكية، وربما يكون المعيار الذي تراقبه المؤسسات قبل التحول إلى صناديق بيتكوين المتداولة.
نفس المكاتب المؤسسية التي تدير تخصيصات التكنولوجيا عادة ما تكون هي التي تدور رأس المال إلى صناديق تداول بيتكوين. تتعامل نماذج المخاطر لديهم مع كلا الأصلين كمراكز عالية التدقيق وحساسة للنمو.
نمط ارتباط وراء تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة بقيمة 90 مليار دولار
تظهر بيانات SoSoValue أن صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية تمتلك الآن أكثر من 90 مليار دولار من إجمالي الأصول الصافية. تكشف المقارنة الشهرية بين هذه التدفقات وارتباط BTC-NASDAQ عن نمط متكرر.
في أواخر عام 2023، دخل الارتباط مرحلة خضراء مستمرة حول نوفمبر. خلال أسابيع، تم إطلاق أول صناديق تداول عشوائية للبيتكوين في يناير 2024، حيث جمعت حوالي 1.5 مليار دولار.
هل تريد المزيد من رؤى الرموز مثل هذه؟ اشترك في النشرة اليومية للكريبتو للمحرر هارش نوتاريا هنا.
تبع ذلك فبراير ومارس 2024 بقيمة 6 مليارات دولار و4.6 مليار دولار على التوالي، حيث ظل الارتباط مرتفعا مع عدة قمم تضغط على 0.81.
وكان المثال الأكثر لفتا للانتباه في مايو 2024. وصل الارتباط إلى أعلى مستوى له في الدورة عند 0.93، وبلغت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة 2.08 مليار دولار بعد شهر أحمر في أبريل شهد 346 مليون دولار من التدفقات الخارجة. عندما انهار الارتباط إلى ناقص 0.89 في يونيو 2024، انخفضت التدفقات إلى 667 مليون دولار فقط. كان ذلك أضعف شهر تدفقات منذ إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة، رغم شهور بمليارات الدولارات على كلا الجانبين.
واستمر هذا النمط حتى أواخر 2024. تزامنت فترة خمسة أشهر من الارتباط الإيجابي القوي بين أغسطس 2024 ويناير 2025 مع تدفقات داخلية مستمرة.
وقد حققت من سبتمبر حتى يناير أكثر من 22 مليار دولار مجتمعة، حيث ساهم نوفمبر وحده ب 6.5 مليار دولار.
كما أثبت العكسية موثوقية. عندما شهد شهري فبراير ومارس 2025 انخفاضات عميقة في الارتباط، تحولت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة إلى سلبية حادة.
بين أبريل ويوليو 2025، عاد نطاق الارتباط إلى اللون الأخضر بشكل رئيسي.
ارتفعت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة بشكل كبير، حيث سجلت يوليو 2025 6 مليارات دولار.
وقد مهد هذا الطريق لارتفاع البيتكوين نحو أعلى مستوى له على الإطلاق في أكتوبر 2025 بالقرب من 126,000 دولار.
سيولة M2 تضيف طبقة أخرى إلى السلسلة المؤسسية
لا يعمل ارتباط BTC-NASDAQ بشكل منفصل. يعمل العرض العالمي للنقود M2، الذي يقيس إجمالي الأموال المتداولة عبر الاقتصادات الكبرى، كوقود أساسي.
أظهرت أبحاث لين ألدن، الباحثة في الاقتصاد الكلي ومؤسسة استراتيجية لين ألدن للاستثمار، وجود ارتباط تاريخي مرتفع بين سعر البيتكوين وسعر M2 العالمي. تم الإشارة إلى هذا الارتباط منذ عام 2024، مما أكد فرضية تدفق الأموال.
تقدر VanEck أن M2 يفسر حوالي 54٪ من تباين سعر البيتكوين. تعمل سلسلة النقل بالتسلسل. تتوسع السيولة العالمية، وتنهد أسهم التكنولوجيا، وتتعزز العلاقة بين BTC وNASDAQ، وتدفقات الأموال المؤسسية إلى صناديق البيتكوين المتداولة.
ومع ذلك، انهارت هذه السلسلة في منتصف عام 2025. نما مؤشر Global M2 بأكثر من 10٪ على أساس سنوي، ومع ذلك يظهر البيتكوين عوائد سنوية سلبية. توقف رابط الارتباط الذي يحول توسع M2 إلى تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ونمو أسعار BTC) عن العمل عندما دخل الارتباط بين BTC-NASDAQ منطقة سلبية طويلة الأمد بين سبتمبر 2025 وفبراير 2026، مع انخفاض الارتفاعات.
خلال تلك الفترة الحمراء، كانت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة شديدة. سجل نوفمبر 2025 تدفقات خارجة بلغت 3.5 مليار دولار، تلتها 1.1 مليار دولار في ديسمبر و1.6 مليار دولار في يناير 2026.
تؤكد فيديليتي أن العلاقة مع M2 ستعود للتأكيد مع تعمق دورة التيسير العالمية وانتهاء برنامج التشديد الكمي (QT) للاحتياطي الفيدرالي. السؤال هو ما إذا كان ارتباط ناسداك سيعود ليكون آلية الإرسال.
ما هي تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة وإشارة 70,000 دولار لسعر البيتكوين
سجل مارس 2026 تدفقات صناديق مؤشرات متداولة بقيمة 1.48 مليار دولار، وهو أول شهر أخضر منذ أكتوبر 2025. كما تقلصت تدفقات الخارج في فبراير بشكل حاد لتصل إلى 207 ملايين دولار مقارنة ب 1.6 مليار دولار في يناير. على السطح، تبدو السلسلة وكأنها تعيد الاتصال حيث تحول الارتباط لفترة وجيزة إلى اللون الأخضر في منتصف فبراير.
ومع ذلك، فإن مؤشر الارتباط الآن يقرأ سالب 0.19 مع إشارة "كسر الترابط". خلال الشهر الماضي، ارتفع البيتكوين بحوالي 3.6٪ بينما انخفض مؤشر ناسداك بفارق مماثل. هذا التحول العكسي هو بالضبط ما يبقي نماذج التخصيص المؤسسية خامدة. مراحل الارتباط السلبي، كما يظهر هذا التحليل، تنفر تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة بدلا من جذبها.
يزيد رسم الأسعار من القلق. الهيكل اليومي للبيتكوين بالقرب من 70,600 دولار يظهر قناة صاعدة تعكس مرحلة التوحيد بين نوفمبر 2025 وأوائل يناير 2026. انتهى ذلك النمط السابق بانهيار استمر في الانخفاض من 126,000 دولار. يتشكل الآن كسر مماثل، مع الحد الأدنى الحرج عند 65,700 دولار.
لا يزال فصل M2 العالمي دون حل. يستمر M2 في النمو بأكثر من 10٪ على أساس سنوي بينما يحقق البيتكوين عوائد سنوية سلبية. مؤشر ناسداك لا يحاول استيعاب هذا التوسع، مما يعني أن الارتباط لا يمكن أن يتحول إلى إيجابي على المدى القصير، ويبقى النموذج المؤسسي مغلقا.
إذا انكسر القناة الصاعدة تحت 65,700 دولار، فإن الكسر من أكتوبر إلى يناير سيتكرر. أشار جيف كيندريك إلى هذا السيناريو خلال جلسة مجلس خبراء BeInCrypto، مشيرا إلى أن استقرار السوق الأوسع يجب أن يحدث أولا قبل أن تبدأ العملات الرقمية في التعافي التدريجي. بدون هذا الاستقرار، قد يؤكد نفس نموذج التوقيت المؤسسي الذي دفع ارتفاع البيتكوين نحو 50,000 دولار، وهو مستوى أشار إليه كيندريك سابقا.
