امتلك حاملو العملات في إيطاليا، والبرتغال، وسنغافورة كل منهم حصة أكبر من القيمة الجغرافية لسندات الخزانة الأمريكية المرمزة مقارنة بحملة السندات في الولايات المتحدة، وفقاً لشركة تشيناليسيس. تحتل الولايات المتحدة المرتبة الرابعة بنسبة 10,5%.
توضح في تقريرها لعام 2026 في أمريكا الشمالية أن المشترين الأجانب للعملات المستقرة وسندات الخزانة المرمزة يضيفون طلباً على ديون الولايات المتحدة.
مسار الأفراد إلى سوق الجملة
نما دين الخزانة المرمزة بنسبة 125% خلال الإثني عشر شهراً المنتهية في 1 يوليو 2026، من 6,86 مليار دولار إلى 15,42 مليار دولار. شكل دين الحكومة الأمريكية أكبر أصل واقعي على السلسلة (RWA)، حيث يستحوذ على 42,8% من إجمالي قيمة الأصول الواقعية المرمزة. استعاد صندوق بلك روك BUIDL الصدارة بين هذه المنتجات في أواخر أغسطس.
يوجد معظم القيمة الجغرافية خارج الولايات المتحدة. يمثل حاملو العملات في إيطاليا نسبة 29,9%، تليها البرتغال بنسبة 18,8% وسنغافورة بنسبة 18,2%.
يشكل حاملو العملات اليابانيون نسبة 16,4% من إجمالي عدد الحملة الجغرافيين، وهي النسبة الأكبر لأي دولة، ولكن فقط 0,4% من القيمة. تقول تشيناليسيس إن مجموعة صغيرة من الحامـلين الأجانب الكبار تدفع السوق، بينما يشكل الأفراد قاعدة أوسع من المراكز الأصغر.
يقلل الترميز الحد الأدنى للاستثمار ويزيل الحاجة إلى حساب وساطة في الولايات المتحدة، وفقاً للتقرير. يتيح ذلك للمستثمرين الأفراد في لشبونة أو سنغافورة شراء أداة جملة بشكل مباشر، يضيف التقرير.
يميل هؤلاء المشترون إلى الاحتفاظ بسندات الخزانة المرمزة بدلاً من استخدامها كضمان، يوضح التقرير. انكمش نشاط الإقراض بسندات الخزانة بنسبة 23% خلال الفترة، وهو فئة الإقراض الوحيدة للأصول الواقعية التي تراجعت.
قالت تشيناليسيس إن الحامل خارج الولايات المتحدة الذي يشتري منتج خزانة أمريكية مرمزة يخلق طلباً على دين الحكومة الأمريكية بدلاً من ديون حكومته الخاصة.
تابعنا على X للحصول على أحدث الأخبار فور حدوثها
الدولارات الرقمية تسلك نفس المسار
تفتح العملات المستقرة قناة ثانية لذلك الطلب الأجنبي. تدعم توكنات المصدرين الأمريكيين في الغالب من قبل ديون الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل. نتيجة لذلك، تغذي عملات الدولار المستقرة المشتراة في الخارج أيضاً الطلب على هذا الدين، يذكر التقرير.
تهيمن الرموز المرتبطة بالدولار أيضًا على السوق. تمثل 99,1% من حجم تداول الأمر في سوق العملات المستقرة، بينما تمتلك العملات المستقرة المرتبطة باليورو فقط 0,45%. تتخلف رموز اليورو حتى بعد أن حسنت لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التابعة للاتحاد الأوروبي الظروف لمصدريها.
يُعطي يو إس دي كوين (USDC) من سيركل مثالاً على هذا الحجم. أبلغ المصدر الذي يتخذ من الولايات المتحدة مقرًا له عن وجود 73,3 مليار في التداول بنهاية الربع، بزيادة 19% عن العام السابق.
تستمر الأفضلية للرموز المرتبطة بالدولار أيضًا في كندا. بحلول يونيو 2026، شكّلت العملات المستقرة 44% من حجم تداول الأمر بالدولار الكندي، ارتفاعًا من 30% في العام السابق. تصدر USDC تلك الحصة، بينما كان التداول بالعملات المستقرة المرتبطة بالدولار الكندي محدودًا جداً.
ذكر مورفا روحاني، المدير التنفيذي لمجلس كندا ويب 3، أن هذا التحول يأتي على حساب كندا. قال إن مشتريات العملات المستقرة بالدولار تبني طلبًا على ديون الحكومة الأمريكية يمكن أن تستفيد الديون الكندية منها بدلًا من ذلك.
أشارت روحاني إلى أن هذا اتجاه يتابعه صناع السياسات في كندا عن كثب.
وضعت أوتاوا الأساس للبدائل المحلية. حصل قانون العملات المستقرة في كندا على المصادقة الملكية في 26 مارس 2026، مما يمهد الطريق أمام رموز الدولار الكندي. ولا يزال النظام بالكامل يعتمد على اللوائح الداعمة.
تبقى العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الكندي صغيرة جدًا مقارنةً بنظيراتها المرتبطة بالدولار الأمريكي حتى الآن. ذكرت تشاين أناليسيس أن البدائل المحلية ستحتاج إلى إقبال السوق، وليس فقط قوانين جديدة، حتى تلحق بالركب.
اشترك في قناة اليوتيوب الخاصة بنا لمتابعة القادة والصحفيين أثناء تقديمهم لآراء الخبراء
