صرح يوريان تيمر من فيديليتي أن ساعة الاستثمار انتقلت "بعد منتصف الليل" حيث بدأت الظروف المالية الأكثر تشددًا في تهدئة المكاسب القائمة على الأرباح. وأشار إلى أن 2018 و2022 هما آخر دورتين بنفس هذا الإعداد.
يرسم مؤشر ساعة الاستثمار في فيديليتي الظروف المالية مقابل نمو الأرباح، ويظهر القراءة فقط ضيّقة قليلاً. لكن بيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG) توضح أن المحللين يتوقعون نمو أرباح إس&بي 500 للربع الثالث بنسبة 30,6%.
لماذا بدأ التشديد الطفيف يؤثر الآن؟
نشر تيمر، مدير الاستثمار الكلي العالمي في فيديليتي، القراءة على X باستخدام بيانات الرسم البياني حتى 11 أكتوبر.
قال يوريان تيمر من فيديليتي أن ساعة الاستثمار بالفعل انتقلت "بعد منتصف الليل" مع بدء التشديد الطفيف في الظروف المالية في كبح الزخم السعري المدفوع بالأرباح.
يوريان تيمر، فيديليتي (منشور على X)
سجل المحور الأفقي الظروف المالية مقابل تاريخها لمدة 52 أسبوعًا. تعني القراءات الإيجابية ظروفًا أكثر تشددًا من المعتاد. ينتهي المسار الأسود الذي يتتبع السوق منذ أكتوبر 2022 الآن مباشرة إلى يمين الصفر.
في هذه الأثناء، ارتفعت عوائد السندات الأمريكية بالتزامن مع التغير في الاتجاه. وصل عائد السندات لأجل عشر سنوات إلى 5,34% في الأول من أكتوبر، وهو أعلى مستوى له منذ أوائل 2002. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر، وكانت هذه أول زيادة له منذ 2023.
أظهر مؤشر CME FedWatch، وهو متتبع احتمالات الفائدة بناءً على العقود المستقبلية، أن احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر قريبة من 18% في 8 أكتوبر. تتوقع جولدمان ساكس الآن أن تكون الزيادة المقبلة في ديسمبر.
هل يمكن أن يتفوق نمو الأرباح بنسبة 30% على سيناريو 2022؟
شهد عام 2022 استمرار ارتفاع الأرباح حتى مع تراجع التقييمات. أظهرت أبحاث يارديني أن الأرباح المتوقعة ارتفعت بنسبة 6,2% بينما انخفض مضاعف السعر الذي يدفعه المستثمرون لها بنسبة 30%.
انخفض مؤشر إس&بي 500 بنسبة 25,4% بين 3 يناير و12 أكتوبر من ذلك العام. قاد تراجع المضاعفات هذا الانخفاض. وبالمثل، في 2018 انخفض المؤشر بنسبة 19,3% من ذروته في 20 سبتمبر إلى أدنى مستوى له في 24 ديسمبر، حسب ما حسبته رسالة مستثمر.
قارن تيمر ذلك بظروف 2022 في مذكرة نشرها فيديليتي في سبتمبر. بالمقابل، قال إن نمو الأرباح المتأخرة بالقرب من 30% قد يوفر حاجزًا أكبر هذه المرة.
يمتد الآن الاختبار حتى قرار الاحتياطي الفيدرالي في 28 أكتوبر وموسم الأرباح. أشار تقرير رويترز أن مؤشر S&P 500 أغلق عند مستوى قياسي فوق 7 800 في 6 أكتوبر.
لذا، مع تجاوز عائدات السندات لأجل 10 سنوات نسبة 5% في أوائل أكتوبر، قد يحتاج نمو الأرباح إلى التفوق على تراجع التقييمات.
